汽车行业跟踪周报：5月第四周乘用车批发销量环比-23%，优选客车！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 5月第四周乘用车批发销量环比-23%，优选客车！ 增持（维持） 投资要点 每周复盘：�月第四周乘用车复苏明显。SW汽车上涨0.7%，跑赢大盘0.2pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第13名，排名居中。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 71%/27%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史81%/52%分位，分位数环比上周-1pct/+0pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周+0%/+4%。 （本周具体指2023.5.29~2023.6.3，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径： 2023年06月04日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 5月第四周批发日均7.9万辆，同比-8%，环比-23%。4月狭义乘用车产汽车沪深300 量实现175.9万辆（同比+77.4%，环比-15.7%），批发销量实现178.8万辆（同比+87.6%，环比-10.0%）。库存：4月乘用车行业企业库存-2.9万辆，4月乘用车渠道库存-8.2万辆。2)重点新车：吉利银河L7正式上 市。3）重卡景气度跟踪：4月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有 进。4月重卡销量8万辆，同环比+83%/-31%。4月重卡月度整体产量 为8.58万辆，同环比分别+101%/-28%；批发量为8.31万辆，同环比分 别+90%/-28%；终端销量为5.54万辆，同环比分别+51.5%/-27.5%；出 口1.26万辆，同环比分别+52.1%/+4.4%。4）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。4月客车整体产量为4.07万辆，同环比 +63.54%/-14.44%；批发量为3.81万辆，同环比分别+51.85%/-15.54%； 4月终端销量为2.90万辆，同环比分别+51.8%/-15.5%；出口8552辆，同环比分别+157.44%/-5.85%。5）上游成本：原材料价格略微上升。本周（5.29-6.4）环比上周（5.22-5.28）乘用车总体原材料价格指数+0.43%， 玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.47%/+1.60%/+1.24%/-0.14%/+0.16%。 个股基本面更新：乘用车：理想/小鹏/蔚来/比亚迪/吉利极氪/广汽埃安/问界发布5月产销报告；吉利银河L7新车上市公告；零部件：继峰股份获得一汽大众乘用车座椅总成项目定点。 投资建议：重视国常会“新能源车购置税减免再延期”对乘用车/零部件板块行情的催化！2023是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI智能化】。基于【业绩对国内经济恢复力度的依赖度越低越好+有出海/AI 等全新中期增长逻辑+估值合理】标准，3月以来汽车的子版块排序：客车>重卡/两轮>乘用车/零部件。【政策刺激下有望需求复苏主线】思路下选股：乘用车/零部件板块：本周末国常会“新能源车购置税减免再延期”，有望稳定市场对新能源需求预期，进一步催化本轮【乘用车/零部件反弹行情】。乘用车优选龙头品牌【比亚迪/理想汽车】，加速新能源转型【长城吉利长安广汽等】，零部件优选客户优质且业绩确定性【T链/拓普/新泉/旭升/爱柯迪/嵘泰等】，智能化赛道【德赛西威/华阳集团等】，赛道空间大且格局较好【伯特利/继峰股份等】。重卡板块该主线下同出海逻辑选股。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/6/62022/10/42023/2/12023/6/1 相关研究 《新势力跟踪之5月销量点评:9家新势力合计交付环比+13%，理想/埃安/比亚迪再创新高》 2023-06-02 《【汽车出海】2023年买什么？ 2023-05-31 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.7%，跑赢大盘0.2pct4 1.2.估值：涨跌互现5 2.基本面跟踪7 2.1.乘用车景气跟踪：周度批发同比上涨7 2.1.1.周度销量：5月第四周批发销量同比-8%，环比-23%7 2.1.2.库存：乘用车4月行业整体企业&渠道库存去库8 2.2.重点新车上市：吉利银河L7正式上市8 2.2.1.吉利汽车：银河L7正式上市，性价比优势明显8 2.3.商用车景气跟踪：4月重卡/客车批零同比高增9 2.3.1.重卡：4月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有进9 2.3.2.客车：4月产批零同比高增，出口持续复苏11 2.4.上游成本跟踪：原材料价格略微上升12 3.个股基本面变化跟踪13 4.投资建议14 5.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.29~6.4）4 图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（5.29~6.4）4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.1.1~2023.6.4）4 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.29~6.4）5 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~6.4）5 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.29~6.4）5 图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.29~6.4）5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较7 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较7 图14：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）8 图15：4月行业整体企业库存-2.9万辆（单位：万辆）8 图16：4月行业渠道库存-8.2万辆（单位：万辆）8 图17：吉利银河L7竞品分析比较9 图18：重卡行业月度产量变化（万辆）10 图19：重卡行业月度批发销量变化（万辆）10 图20：重卡行业月度上险量变化（万辆）11 图21：重卡行业月度出口变化（辆）11 图22：客车月度销量变化（万辆）11 图23：客车月度产量变化（万辆）11 图24：客车月度上险量变化（万辆）12 图25：客车月度出口变化（辆）12 图26：乘用车原材料价格指数环比+0.43%（5.29-6.4）12 图27：玻璃价格指数环比-1.47%（5.29-6.4）12 图28：铝材价格指数环比+1.60%（5.29-6.4）13 图29：塑料价格指数环比+1.24%（5.29-6.4）13 图30：天胶价格指数环比-0.14%（5.29-6.4）13 图31：钢价格指数环比+0.16%（5.29-6.4）13 图32：重点公司基本面跟踪13 表1：乘用车厂家5月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/15 1.每周复盘 SW汽车上涨0.7%，跑赢大盘0.2pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第13名，排名居中。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史71%/27%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史81%/52%分位，分位数环比上周-1pct/+0pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周+0%/+4%。（本周具体指2023.5.29~2023.6.4，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.7%，跑赢大盘0.2pct SW汽车上涨0.7%，跑赢大盘0.2pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别+3.2%/+0.9%/+0.4%/-0.6%/+2.0%。一个月以来，SW汽车板块上涨1.0%，跑赢大盘3.8pct。2023年初至今，SW汽车板块下跌1.2%，跑输大盘5.7pct。 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.29~6.4）图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（5.29~6.4） 4% 3% 2% 1% 0% -1% 3.2% 2.0% 0.7% 0.9% 0.9% 0.4% 0.3% 0.5% -0.6% 2.9% 1.0% 0.7% -0.7%-0.3% -2.8%-2.0% -4.2% -7.1% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.1.1~2023.6.4） 21.12% 3.91% 4.56% 2.79% -1.16% -4.22% -0.52% -0.25% -6.50% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第13名，排名居中。年初至今汽车板块 排名第17名，排名居中。本周汽车指数来看，各概念指数多数上涨，按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数/特斯拉指数/锂电池指数/新能源汽车指数/燃料电池指数，指数分别为+3.1%/+0.8%/+0.7%/+0.2%/-0.1%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.29~6.4）图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~6.4） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为贝斯特（13.1%）、西菱动力 （9.2%）、亚星客车（8.3%）、东方时尚（7.7%）、继峰股份（5.5%）。跌幅前�分别为亚普集团（-14.3%）、联诚机密（-12.0%）、钧达股份（-9.1%）、万里扬（-7.9%）、八菱科技 （-6.8%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.29~6.4）图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.29~6.4） 13.1% 9.2% 8.3%7.7% 5.5%5.1%4.9%4.8% 3.3%3.2% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% -6.8%-6.6%-6.2%-6.2%-6.0% -5.1% - -12.0% -14.3% 9.1% -7.9% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：涨跌互现 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史71%/27%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史81%/52%分位，分位数环比上周-1pct/+0pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周 +0%/+4%。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机低于传媒，PB