汽车行业跟踪周报：5月第三周乘用车批发销量环比-2%，优选客车！

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 5月第三周乘用车批发销量环比-2%，优选客车！ 增持（维持） 投资要点 每周复盘：�月第三周乘用车复苏明显。SW汽车上涨0.2%，跑赢大盘2.3pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第4名，排名靠前。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/69%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 71%/29%分位，分位数环比上周+3pct/+5pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/52%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/62%分位，分位数环比上周+0%/-4%。 （本周具体指2023.5.22~2023.5.28，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径： 2023年05月29日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 5月第三周批发日均5.4万辆，同比+34%，环比-2%。4月狭义乘用车产汽车沪深300 量实现175.9万辆（同比+77.4%，环比-15.7%），批发销量实现178.8万 辆（同比+87.6%，环比-10.0%）。库存：4月乘用车行业企业库存-2.9万辆，4月乘用车渠道库存-8.2万辆。2)重点新车：蔚来新ES6、比亚迪宋ProDM-i冠军版正式上市。3）重卡景气度跟踪：4月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有进。4月重卡销量8万辆，同环比+83%/-31%。4月重卡月度整体产量为8.58万辆，同环比分别+101%/-28%；批发量 为8.31万辆，同环比分别+90%/-28%；终端销量为5.54万辆，同环比 分别+51.5%/-27.5%；出口1.26万辆，同环比分别+52.1%/+4.4%。4）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。4月客车整体产量为4.07万辆，同环比+63.54%/-14.44%；批发量为3.81万辆，同环比分 别+51.85%/-15.54%；3月终端销量为3.43万辆，同环比+28.3%/+17.8%；出口8552辆，同环比分别+157.44%/-5.85%。5）上游成本：原材料价格明显下降。本周（5.22-5.28）环比上周（5.15-5.21）乘用车总体原材料价格指数-3.82%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别- 7.95%/-1.74%/-1.59%/-2.61%/-4.39%。 个股基本面更新：乘用车：小鹏发布2023年一季报，业绩不及预期；蔚来/比亚迪新车上市公告；长城新车开启预订。 投资建议：2023是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI智能化】。基于【业绩对国内经济恢复力度的依赖度越低越好+有出海/AI等全新中期增长逻辑+估值合理】标准，3月以来我们明确调整今年子版块排序：客车>重卡/两轮>乘用车/零部件。经过持续基本面研究，6月之际我们 希望投资建议上进一步做减法，明确提出【汽车出海是2023年最强投资主线！】。首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆A/H+中国重汽H/A】其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份 /岱美股份】/【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。乘用车板块：2023年国内价格战是主矛盾，出海虽高增长但仍然是配角，需等更好买点。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% 2022/5/302022/9/272023/1/252023/5/25 相关研究 《5月第二周乘用车批发销量环比+33%，优选客车！》 2023-05-21 《新能源4月月报：4月新能源渗透率达34.0%》 2023-05-19 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.2%，跑赢大盘2.3pct4 1.2.估值：涨跌互现5 2.基本面跟踪7 2.1.乘用车景气跟踪：周度批发同比上涨7 2.1.1.周度销量：5月第三周批发销量同比+34%，环比-2%7 2.1.2.库存：乘用车4月行业整体企业&渠道库存去库8 2.2.重点新车上市：蔚来新ES6、比亚迪宋ProDM-i冠军版正式上市9 2.2.1.蔚来汽车：新ES6正式上市，定价符合预期9 2.2.2.比亚迪：宋ProDM-i冠军版正式上市，续航增加9 2.3.商用车景气跟踪：4月重卡/客车批零同比高增10 2.3.1.重卡：4月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有进10 2.3.2.客车：4月产批零同比高增，出口持续复苏12 2.4.上游成本跟踪：原材料价格明显下降13 3.个股基本面变化跟踪14 4.投资建议15 5.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.22~5.28）4 图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（4.28~5.28）4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.5.28）4 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.22~5.28）5 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~5.28）5 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.22~5.28）5 图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.22~5.28）5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）8 图15：4月行业整体企业库存-2.9万辆（单位：万辆）8 图16：4月行业渠道库存-8.2万辆（单位：万辆）8 图17：蔚来新ES6竞品分析比较9 图18：比亚迪宋ProDM-i冠军版10 图19：重卡行业月度产量变化（万辆）11 图20：重卡行业月度批发销量变化（万辆）11 图21：重卡行业月度上险量变化（万辆）11 图22：重卡行业月度出口变化（辆）11 图23：客车月度销量变化（万辆）12 图24：客车月度产量变化（万辆）12 图25：客车月度上险量变化（万辆）13 图26：客车月度出口变化（辆）13 图27：乘用车原材料价格指数环比-3.82%（5.22-5.28）13 图28：玻璃价格指数环比-7.95%（5.22-5.28）13 图29：铝材价格指数环比-1.74%（5.22-5.28）14 图30：塑料价格指数环比-1.59%（5.22-5.28）14 图31：天胶价格指数环比-2.61%（5.22-5.28）14 图32：钢价格指数环比-4.39%（5.22-5.28）14 图33：重点公司基本面跟踪14 表1：乘用车厂家5月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/16 1.每周复盘 SW汽车上涨0.2%，跑赢大盘2.3pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第4名，排名靠前。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/69%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史71%/29%分位，分位数环比上周+3pct/+5pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/52%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/62%分位，分位数环比上周+0%/-4%。（本周具体指2023.5.22~2023.5.28，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨0.2%，跑赢大盘2.3pct SW汽车上涨0.2%，跑赢大盘2.3pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-3.4%/-0.9%/+2.0%/+2.4%/-3.6%。一个月以来，SW汽车板块上涨1.7%，跑赢大盘3.3pct。2023年初至今，SW汽车板块下跌1.9%，跑输大盘5.8pct。 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.22~5.28）图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（4.28~5.28） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 0.2% -3.4% -0.9% 2.0%2.4% -3.6% -2.4%-2.2% -1.4% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 4.7% 1.7% 0.9% -1.6% -0.9% -2.7% -1.6%-1.3% -9.0% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.5.28） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -1.86% -7.19% 2.97% 20.62% 0.09% -8.30% -0.53% 3.99%1.90% 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/16 东吴证券研究所 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第4名，排名靠前。年初至今汽车板块 排名第17名，排名居中。本周汽车指数来看，各概念指数涨跌互现，按涨跌幅排序由高到地依次为特斯拉指数/智能汽车指数/燃料电池车指数/新能源汽车指数/锂电池指数，指数分别为+1.1%/+0.0%/-0.9%/-1.0%/-1.6%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.22~5.28）图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~5.28） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为钧达股份（23.1%）、光洋股份 （14.9%）、联诚精密（13.7%）、伯特利（11.5%）、贝斯特（10.9%）。跌幅前�分别为庞大集团（-13.0%）、越博动力（-12.1%）、长城汽车（-11.7%）、远东传动（-7.4%）、中国中期（-7.1%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.22~5.28）图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.22~5.28） 25%23.1% 20% 14.9% 15% 13.7% 11.5%10.9%10.9%10.7% 10% 9.3%9.0%8.9% 5% 0% -5.7% -4.7%-4.7% -3.6%-3.5% -7.4%-7.1% -13.0%-12.1%-11.7% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：涨跌互现 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/69%分位，分位数环比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史71%/29%分位，分位数环比上周+3pct/+5pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/52%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/62%分位，分位数环比上周 +0