汽车行业跟踪周报：5月第二周乘用车批发销量环比+33%，优选客车

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 5月第二周乘用车批发销量环比+33%，优选客车！ 增持（维持） 投资要点 每周复盘：�月第二周乘用车复苏明显。SW汽车下跌0.7%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史 68%/24%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/50%分位，分位数环比上周-3pct/-11pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周-1%/-6%。 基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径：5月第二周批发日均5.2万辆，同比+56%，环比+33%。4月狭义乘用车产量实现175.9万辆（同比+77.4%，环比-15.7%），批发销量实现178.8 2023年05月21日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 万辆（同比+87.6%，环比-10.0%）。库存：4月乘用车行业企业库存-2.9汽车沪深300 万辆，4月乘用车渠道库存-8.2万辆。2）重卡景气度跟踪：4月产批零 环比略有下滑，海外出口稳中有进。4月重卡销量8万辆，同环比+83%/-31%。4月重卡月度整体产量为8.58万辆，同环比分别+101%/-28%；批发量为8.31万辆，同环比分别+90%/-28%；终端销量为5.54万辆，同 环比分别+51.5%/-27.5%；出口1.26万辆，同环比分别+52.1%/+4.4%。3）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。4月客车整体产量为4.07万辆，同环比+63.54%/-14.44%；批发量为3.81万辆，同环 比分别+51.85%/-15.54%;出口8552辆，同环比分别+157.44%/-5.85%。3 月终端销量为3.43万辆，同环比+28.3%/+17.8%。4）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（5.15-5.21）环比上周（5.8-5.14）乘用车总体原材料价格指数+0.16%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别 -5.16%/+0.33%/-0.77%/+1.31%/+0.35%。 个股基本面更新：乘用车：长安/长城新车上市公告；特斯拉（中国）备案召回计划。零部件：保隆科技拟向不特定对象发行可转债，发行总额不超过14.32亿元。 投资建议：2023切换之年，感性与理性需平衡。莫困于价格战，寻找新中期成长逻辑（大出口+AI智能化）。综合基本面和估值，子版块排序目前依然是：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：大周期的起点。符合【中特估】大方向，且是大汽车板块率先走出【国内国外共 振】逻辑，未来三年有望迎来【量价利估值】齐升。龙头【宇通客车】率先受益，龙二【金龙汽车】有望跟随。2）重卡板块：传统重卡国内迎小周期复苏阶段，【出口爆发+新能源转型】是投资核心主线。出口持续 爆发，核心受益【中国重汽A+H】。新能源转型，核心受益【中集车辆 +汉马科技】。逆周期布局，份额提升强α属性【潍柴动力A+H】。3）两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。核心受益：雅迪/爱玛。4）乘用车/零部件板块：国内价格战的影响仍需消化。电动化进入内卷时代，AI智能化导入期，出口持续超预期。【国内国外共振】仍需时间，或2023 下半年出现好的布局点（整车优选智能化领先者/零部件优选特斯拉出海标的及AI智能化受益者）。自下而上纯α品种【中国汽研】（中特估大方向+汽车检测平台）。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 23% 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% 2022/5/232022/9/202023/1/182023/5/18 相关研究 《新能源4月月报：4月新能源渗透率达34.0%》 2023-05-19 《4月重卡批发8万辆，海外出口持续增长》 2023-05-17 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌0.7%，跑输大盘1.0pct4 1.2.估值：整体下跌5 2.基本面跟踪6 2.1.乘用车景气跟踪：周度批发同比上涨7 2.1.1.周度销量：5月第二周批发销量同比+56%，环比+33%7 2.1.2.库存：乘用车4月行业整体企业&渠道库存去库8 2.2.重点新车上市：长城哈弗枭龙上市，长安深蓝S7开启先享预定8 2.2.1.长城汽车：哈弗枭龙正式上市，max版本竞品表现领先8 2.2.2.长安汽车：深蓝S7正式开启先享预定10 2.3.商用车景气跟踪：4月重卡/客车批零同比高增10 2.3.1.重卡：4月产批零环比略有下滑，海外出口稳中有进10 2.3.2.客车：4月产批零同比高增，出口持续复苏12 2.4.上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨13 3.个股基本面变化跟踪14 4.投资建议14 5.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.15~5.21）4 图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（4.21~5.21）4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.5.21）4 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.15~5.21）5 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~5.21）5 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.15~5.21）5 图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.15~5.21）5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）8 图15：4月行业整体企业库存-2.9万辆（单位：万辆）8 图16：4月行业渠道库存-8.2万辆（单位：万辆）8 图17：长城哈弗枭龙竞品分析比较9 图18：长安深蓝S710 图19：重卡行业月度产量变化（万辆）11 图20：重卡行业月度批发销量变化（万辆）11 图21：重卡行业月度上险量变化（万辆）12 图22：重卡行业月度出口变化（辆）12 图23：客车月度销量变化（万辆）12 图24：客车月度产量变化（万辆）12 图25：客车月度上险量变化（万辆）13 图26：客车月度出口变化（辆）13 图27：乘用车原材料价格指数环比+0.16%（5.15-5.21）13 图28：玻璃价格指数环比-5.16%（5.15-5.21）13 图29：铝材价格指数环比+0.33%（5.15-5.21）13 图30：塑料价格指数环比-0.77%（5.15-5.21）13 图31：天胶价格指数环比+1.31%（5.15-5.21）14 图32：钢价格指数环比+0.35%（5.15-5.21）14 图33：重点公司基本面跟踪14 表1：乘用车厂家5月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/16 1.每周复盘 SW汽车下跌0.7%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史68%/24%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/50%分位，分位数环比上周-3pct/-11pct；SW商用载货车的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周-1%/-6%。（本周具体指2023.5.15~2023.5.21，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车下跌0.7%，跑输大盘1.0pct SW汽车下跌0.7%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别-1.2%/-2.9%/-6.7%/+0.4%/-5.1%。一个月以来，SW汽车板块下跌2.0%，跑赢大盘0.5pct。2023年初至今，SW汽车板块下跌2.0%，跑输大盘8.3pct。 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（5.15~5.21）图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（4.21~5.21） 0.4% 0.2% 0.3% 0.7% -0.7%-1.2% -2.9% -5.1% -6.7% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 0% -2.0% -0.1% -1.0%-1.4% -1.8% -2.6% -4.4%-4.2% -10.9% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.5.21） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 18.24% 3.94% 6.29% 1.88% 3.35% -2.04% -3.92% -2.30% -4.84% 数据来源：wind，东吴证券研究所 4/16 东吴证券研究所 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。年初至今汽车板块 排名第19名，排名靠后。本周汽车指数来看，各概念指数均上涨，按涨跌幅排序由高到低依次为特斯拉指数/锂电池指数/智能汽车指数/新能源汽车指数/燃料电池指数，指数分别为+2.6%/+2.1%/+1.5%/+1.1%/+0.9%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅（5.15~5.21）图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~5.21） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为钧达股份（17.3%）、远东传动 （15.3%）、特尔佳（13.1%）、南方轴承（12.3%）、襄阳轴承（9.6%）。跌幅前�分别为庞大集团（-22.0%）、中国中期（-22.0%）、亚夏汽车（-11.4%）、金龙汽车（-11.1%）、金杯汽车（-10.2%）。 17.3% 15.3% 13.1%12.3% 9.6%8.9%8.5% 7.6%6.9%6.6% 图6：汽车板块周涨幅前十个股（5.15~5.21）图7：汽车板块周跌幅前十个股（5.15~5.21） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -11.4%-11.1%-10.2% -9.1%-8.0% -6.7%-6.1%-6.1% -22.0%-22.0% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体下跌 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史80%/71%位，分位数环比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史68%/24%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史82%/50%分位，分位数环比上周 -3pct/-11pct；S