研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡.................................................................................................................................................................2螺纹钢：供应低位，震荡反复...............................................................................................................................................................11热轧卷板：供需平稳，震荡反复...........................................................................................................................................................11硅铁：产需驱动不足，利润承压...........................................................................................................................................................21锰硅：成本估值支撑，筑底修复...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：情绪反复，区间震荡...........................................................................................................................................................29动力煤：供需双弱，震荡偏弱...............................................................................................................................................................35玻璃：短期偏强中期震荡市..................................................................................................................................................................39纯碱：短期反弹中期仍偏弱..................................................................................................................................................................39 2024年1月21日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2405合约价格前低后高，呈V型走势，收于957元/吨，成交160.76万手，持仓52.0万手，持仓减少0.20万手。 供应 最近一周海外主流矿发运有所恢复，前期下滑相对短暂，供给端整体仍呈宽松稳定态势。 需求 本周钢厂开工情况小幅回升，且随着前期矿价的回调，部分节前补库需求有所兑现。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12641.9，环比增加20.79，日均疏港量319.21增加6.4。分量方面，澳矿5703.53增67.87，巴西矿4681.91减38.91，贸易矿7274.37增14.78，球团586.32增20.89，精粉1018.82减33.7，块矿1709.5减9.74，粗粉9327.26增43.07。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周矿价波幅较大，后半周价格再度走强，使期价收涨。供应方面，最近一周海外主流矿发运有所恢复，前期下滑相对短暂，供给端整体仍呈宽松稳定态势；需求方面，本周钢厂开工情况小幅回升，且随着前期矿价的回调，部分节前补库需求有所兑现。综合来看，经历了前期的连续回调，矿价对于钢厂来说估值性价比有所提升，补库预期再次走强。此外，近日宏观预期有所反复，权益市场也有所体现，同样对铁矿期价后半周的反弹形成推手，但下游成材补库需求依然疲弱，矿价持续上升空间有限，建议以宽幅震荡对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................3 1.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动.........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................7 2.3库存..................................................................................................................................................................................................82.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................92.5技术分析.......................................................................................................................................................................................103.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2405合约价格前低后高，呈V型走势，收于957元/吨，成交160.76万手，持仓52.0万手，持仓减少0.20万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的回调，青岛港64.5%卡粉下降10/吨至1100元/吨，62.5%BRBF下降9元/吨至1042元/吨，61.5%PB粉下降9元/吨至1002元/吨，61%金布巴粉下降5元/吨至971元/吨，56.5%超特粉下降6元/吨至890元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降23元/吨至1186元/吨，邯邢66%铁精粉下降46/吨至1180元/吨，莱芜65%铁精粉下降46元/吨至1098元/吨。 本周普氏62%指数收于130.55美金/干吨，较前一周下降0.65美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周现货各品类价格波动幅度较小，PB块矿较粉矿价差继续收敛。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水150.8元/吨，较前一周缩窄8.5元/吨。 铁矿石2401-2405价差为105元/吨，较前一周变动23.5元/吨；铁矿石2405-2409价差为75.5元/吨，较前一周变动-