【招商电新】新能源板块更新【光伏】迎接N型时代1、今年以来，国内

【招商电新】新能源板块更新 【光伏】迎接N型时代 1、今年以来，国内绿电企业招标几乎都有N型组件，主流甲方多个标志性大项目，N型比例均超4成，终端市场对N型组件接受度两年之内实现大跃迁。 2、TOPCon针对PERC碾压优势已形成，国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.06元/W爬升到目前0.11元/W，伴随效率提升，溢价有望放大。 TOPCon电池三方供 【招商电新】新能源板块更新 【光伏】迎接N型时代 1、今年以来，国内绿电企业招标几乎都有N型组件，主流甲方多个标志性大项目，N型比例均超4成，终端市场对N型组件接受度两年之内实现大跃迁。 2、TOPCon针对PERC碾压优势已形成，国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.06元/W爬升到目前0.11元/W，伴随效率提升，溢价有望放大。 TOPCon电池三方供应紧张，对PERC电池溢价从年初0.05x元/W爬升到0.1x元/W。 3、我们估算2023年N型组件出货可能达110GW，2024年有望超240GW，翻倍以上增长，2025年n型出货渗透率将超50-60%。 N型电池方面，企业实际差距较大，明年围绕N型电池（有没有、行不行、量大不大）及N型组件制备，电池和组件企业可能出现新一轮分化。 有别于市场判断，我们认为TOPCon电池工艺要求高，同类lp/pe产线下仍有品质差异，且放量中还有关键供应链问题，N型电池相对紧张可能持续到明年底。 4、光伏主流公司今年估值9-16倍，近期snec展，大部分企业上调了今明年出货指引，N型能跟上的企业，明年盈利增长仍值得期待。 重点推荐：晶澳科技（10倍）、钧达股份（9倍）、晶科能源（16倍） 推荐：隆基/天合、石英股份(9倍)、爱旭股份（13.x倍）、阳光/中环/福莱特/通威/亿晶/中来/日升、福斯特/海优/激智（化工联合）、聚和材料 （有色联合）、晶盛/捷佳/海目星（机械联合）、仕净。 【锂电】 1、全球新能源车市场渗透率约15%，但对燃油车的替换态势逐渐清晰，参照近期G7的目标，未来13年电车的复合增速将接近16%。同时，储能市场还加速发展，而家居消费等市场的潜在需求也值得期待。 2、锂电产业链经历了接近半年的库存调整，随着碳酸锂暴跌以及近期如期企稳，后续各环节排产会回归正常，储能市场的观望将较快结束，后续大储市场可能出现持续加速。 产业链交流也反馈，5月份锂电排产环比普遍恢复10%以上，6月增速有望延续；储能相关订单已经开始强劲恢复。 3、锂电池环节壁垒比较高，格局未来几年不会有实质性变化，继续重点推荐：宁德时代、亿纬锂能；其余推荐与关注：天赐材料、德方纳米/湖南裕能/当升/容百、璞泰来/尚太/恩捷/科达利、孚能/国轩等。 4、充电桩行业高速增长，政策会持续发力，国内模组盈利可能也会逐步好转。关注：香山股份、通合科技、炬华/众业达/万马、英可瑞等。 此外，回收市场在快速发展但格局混乱，技术领先企业有望逐步走出来。