南非：一条人迹罕至的道路

EMERGINGMARKETPERSPECTIVES 一条路好旅行 在高通胀的时代,新兴市场经验分享 经验处理这些条件,萤火虫-应对政策后的政治压力 紧缩政策。ree领域经验的站吗? shocks.The首先与管理供应从货币政策中很难解释 角度看例程。在我的12年南非储备银行的货币 政策委员会(MPC)我花了更多的时间试图评估供给冲击的影响, 我们如何区分tran——沟通 坐着和持续的影响，比我管理的需求方面的压力。许多新兴市场也曾有过同样的经历。 这个问题的部分原因是,即使温和 通货膨胀率、物价和工资制定者学会跟踪 通货膨胀并对其价格进行指数化。This意味着如果央行不能及时应对冲击 方式，价格压力扩大和通胀预期 转变。is将政策进一步抛在后面，因此暂时的冲击最终会产生持久的影响。 多年来,最优应对供应 冲击是发达经济体的教科书版本-锡安:没有反应,因为冲击会说-sipate。但新兴市场经济体展览 指数化程度更高，对实际收入的容忍度更低损失。今天的通货膨胀更有可能传播 走向未来。因此，政策反应经常需要供给冲击。许多 新兴市场经济体已经引入了健壮 通货膨胀目标制框架来更好的形状通胀预期,这些一般 工作得很好,创造了政策的灵活性。 方法可能基于通常较高的炎症 LesetjaKganyagoThis需要更多独特的新兴市场 我 世界。例如，在货币政策中，利率，这给了人们强烈的动机 正在进行的关于经济的公众对话跟踪消费者价格指数，而不是假设 政策，先进的经济价格稳定面临的挑战。我们的通货膨胀率对日常工作至关重要在发展中，家庭和企业的决策通常占主导地位。 过去十年的定义问题是零低财政可持续性 受利率和通货膨胀的约束，这是第二个领域与我们的任务有关。它经常低。但这些问题都没有影响新兴的假设，即财政和货币政策不会重叠。市场很多。我们的挑战比现实更抽象。货币政策可以 与教科书问题有关，例如保持通货膨胀被财政政策扭曲，就像任何新兴市场一样从偏离我们的目标，抵制要求决策者会告诉你。关注增加 对于降低利率以提升短期经济而言，财政主导地位证明了这一点，尤其是增长，并为不可持续的财政状况提供资金。主要央行越来越关注遗产 现在，随着量化宽松和其他政策推动的经济对话 经济变化以应对更高的通货膨胀，即持有的政府债务。因为平衡新兴市场可以提供一些东西。表关注，更关键的是中央 新兴市场央行有充足的银行授权仍然简单直接。 44财政与发展|2023年3月 为了取得良好的成果，各国需要对 更广泛的宏观经济战略，提供中央银行。意见的多样性很重要，其他关键成果，特别是财政可持续性。但并非一切都需要分开。 没有这样的一个策略,央行不能随着发达经济体面临通胀动态自己，确保一个有利于增长的环境。更类似于新兴模式 南非就是一个例子。在1990年代，市场，这种区别——在那些东西之间新当选的民主政府需要信念和需要辩论的信念—— 支撑最长的一系列改革可能会有所帮助。货币政策制定者是南非在做出艰难决定时处于不间断增长的时期，但信息不足 历史。这些交配和高风险的三个主要组成部分。批评者会忽略改革是浮动汇率，它很复杂，只是断言中央银行不能 使国家从代价高昂和不成功看到事实。各国央行应重申其汇率干预;通胀目标、战略目标——清晰、耐心、后盾 这导致了更低的利率和更稳定的良好证据。你能达成什么共识 价格;也许最重要的是财政紧缩。应该被培养，而不是作为群体的标志而害怕——总之，这些改革有助于引导国家思考。相比之下，在战术方面，你 通过1998年的新兴市场危机，需要开放并愿意改变主意。 2001年。而是因为他们的纪律和有关注意，它们没有广受欢迎。反过来，这 促成了更加挥霍无度的方法 过体积去或十质年量，的对支财出。政严重政的m策ac-,任何新兴roeconomic恶化了,还有一些 南非历史上最低的增长率。举行的货币政策,但货币 政策不是万能的。再一次,其他新兴市场也曾有过同样的经历。 一个平衡 货币政策可以扭曲 市场政策制定者会告诉你。 The2023年可能的趋势 2022年扭转和一些发达经济体返回 降低通货膨胀。如果是这样,这将提供新兴市场上一些喘息之机。但我们应该 This把我带到了新兴市场的第三个领域，不要把任何事情视为理所当然。不幸的是，它经验：制定政策时如何操作不太清楚，更良性的通胀趋势 具体而言，如何在发达经济体之间取得平衡将缓解经济状况。 坚决采取行动，对新兴市场和发展中经济体的新想法持开放态度。 和信息。再次承诺解决高额债务 在发达经济体，特别是在最近的水平上是需要的，同时牢记多年来，群体思维可能是向低碳经济的重大政策转型。新兴问题。但我不确定新兴市场经济体是否必须更好地利用 市场经验。在南非融资的情况下，他们可以吸引以重新实现更高的货币政策，我们很少有一致的经济增长和更可持续的资本。 就是否加息达成协议。即使在少数较低的经济增长和减少的趋势所有MPC成员都同意收紧货币政策，需要财政资源，高通胀的情况下 我们在加息多少问题上存在分歧。在世界大部分地区的环境中，可能会 我们更广泛的社会，我可以向你保证，我们遭受痛苦。加强可持续财政之间的协调不缺乏多样性的意见。政策和货币政策将创造重要 我的经验表明，新兴市场的协同效应，减少供应冲击的影响， 政策制定者真正需要的是关于战术性地保持政府融资成本低的不同观点，以及 问题,但在大战略共识。把通货膨胀从房子——的问题列表在南非，我们的中央银行授权在整个新兴世界奠定了基础。 出在宪法中，就是为了保护价值 为了平衡和可持续的利益而购买的货币LESETJAKGANYAGO州长是南非吗成长。尽管我很欣赏公开讨论，但事实并非如此储备银行。 2023年3月|财政与发展45