卢森堡：2023 年第四条磋商新闻稿;员工报告;卢森堡执行主任的发言
卢森堡 国际货币基金组织的报告没有。23/176 2023年5月 2023第四条CONSULTATION-PRESS释放; 工作人员报告;和语句的执行主任卢森堡 根据基金组织《协定条款》第四条，基金组织举行双边讨论与成员，通常每年一次。在2023年第四条磋商的背景下 卢森堡，以下文件已发布，并包含在此包: 一个新闻稿总结执行局在会议期间表达的意见2023年5月17日审议结束第四条的工作人员报告咨询与卢森堡。 的评核报告由基金组织工作人员团队为执董会编写 在2023年3月10日结束的讨论之后，于2023年5月17日进行了审议，与卢森堡官员就经济发展和政策进行交流。基于 讨论时可获得的信息，工作人员报告已完成 2023年5月2日。 一个信息附件由国际货币基金组织的工作人员。 一个由执行董事声明卢森堡。 下列文件已经或将要单独发布。选择的问题 国际货币基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息和在已公布的员工报告中过早披露当局的政策意图，以及其它文档。 本报告的副本可从以下网址向公众提供国际货币基金组织(imf)出版服务 邮政信箱9278020090年华盛顿特区。 电话:(202)623-7430传真:(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网站：http://www.imf.org 价格:18.00美元/打印副本 国际货币基金组织(imf) 华盛顿特区。 ©2023国际货币基金组织(imf) PR23/172 基金组织执董会结束2023年第四条磋商 与卢森堡 立即发布 华盛顿特区–2023年5月24日: 2023年5月17日，国际货币基金组织（IMF）执董会得出结论Luxembourg.11第四条款磋商 卢森堡在乌克兰战争后表现出韧性并加速 全球金融状况收紧，部分得益于财政支持。也就是说，尽管 劳动力市场强劲，GDP增长放缓。飙升的能源价格使通货膨胀率上升到多倍十年高点，促使政府通过引入价格来支持家庭和企业 控制和减税。尽管成本高昂，但这些措施有助于暂时抑制通货膨胀低于大多数欧元区同行的水平，并限制了工资指数化的数量。紧缩金融状况已开始影响金融业，各界存在异质性 段。总体而言，金融业仍然具有弹性，尽管有一些零星脆弱性，特别是在房地产行业和非银行金融机构。 预计2023年增长将放缓至1%左右，然后逐渐恢复到其中期潜在百分比。整体通胀可能会进一步放缓，但 预计核心通胀将持续存在。近期前景高度不确定。风险 倾向于下行，源于更深层次的全球经济放缓，通货膨胀的去锚预期，以及全球层面的系统性金融不稳定。 执行董事会Assessment2 执行主任同意工作人员考绩的主旨。他们指出，卢森堡经济在面对连续冲击时保持弹性，并得到了 坚实的基本面和强有力的政策应对。然而，不确定性和风险已经上升，包括来自俄罗斯在乌克兰的战争和全球金融紧缩，以及高 国内房地产价格和家庭债务。在此背景下，董事鼓励当局继续推行旨在解决通货膨胀问题的政策 1根据基金组织《协定条款》第四条，基金组织与成员国进行双边讨论， 通常每年。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，以及与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后， 工作人员编写一份报告，作为执行局讨论的基础。 2当执行局同意 提案无需召开正式讨论即可审议. 2 压力和维持宏观金融稳定，同时实施结构性政策促进经济弹性。 执董们敦促当局保持大致中立的财政立场，以帮助遏制 持续的通货膨胀。他们强调需要有更好的针对性和减少价格扭曲。能源支持措施，同时继续努力促进能源安全。鉴于 短期内不确定性增加，执董们看到了灵活的财政政策的空间，包括允许自动稳定器完全运行。他们还强调需要 审慎支出以保持缓冲，包括加快养老金改革。董事欢迎最近对税级的调整，并呼吁更频繁地进行预算针对通货膨胀的中性调整，以及对税收的全面审查福利制度。 执董们指出，虽然金融风险上升，但银行强大的资本和流动性缓冲应有助于吸收潜在的冲击。他们鼓励继续密切监测财务情况。 行业风险和脆弱性，特别是在房地产领域。他们看到了优点引入基于收入的限制并考虑有针对性的资本措施以加强 银行的韧性。执董们欢迎加强监督和压力测试 投资基金的能力，同时呼吁继续监测流动性和杠杆率并进一步积极参与国际论坛以加强投资基金 调节。在欢迎当局计划的同时，他们鼓励进一步加强 AML/钢管框架。 执董们强调，结构性改革应主要集中在房地产和劳动力上 市场。提高住房负担能力应继续作为重中之重，并采取进一步行动在供应方面是必要的，包括通过前期公共投资，同时避免 需要支持。董事鼓励考虑提高自动工资 指数化框架，包括将工资指数化为衡量核心通胀的指标，而在分配和竞争力问题之间取得平衡。董事 赞扬当局在缩小性别差距方面取得的进展，并鼓励进一步 进一步减少它们的措施。老年人的劳动力市场参与度也应得到改善。 预计与卢森堡的下一次第四条磋商将就标准的12个月周期。 3 表1.卢森堡：部分经济指标（2021-24） 美国东 项目。 2021 部时间2022 2023 2024 。 实体经济(变化百分比)国内生 5.1 1.5 1.1 1.7 产总国值内需求 8.2 2.0 2.5 2.3 外国资产1/ -0.3 0.3 -0.7 0.1 劳动力市场(成千上万,除非特别注明)失业 17.1 14.6 15.7 17.1 (劳动力的百分比) 5.7 4.8 5.1 5.4 居民就业 281.7 289.2 293.6 298.4 跨境工人(净) 203.9 213.3 216.8 220.4 就业总人数 485.6 502.6 510.3 518.8 (变化百分比) 3.0 3.5 1.5 1.7 价格和成本(变化百分比)国内生产总值平减指数 6.2 6.4 3.6 3.1 CPI(和谐) 3.5 8.1 2.6 3.1 核心CPI(和谐) 1.5 4.2 3.8 3.6 CPI(国家定义) 2.5 6.3 3.2 2.9 公共财政(占GDP的百分比)一般的政府收入 43.6 43.5 43.4 44.2 一般的政府支出 42.9 43.3 46.1 46.0 一般政府平衡 0.7 0.2 -2.8 -1.8 一般政府结构平衡 1.4 1.4 -0.3 -1.1 政府总债务 24.5 24.6 27.5 29.2 国际收支(占GDP的百分比)经常账户 4.6 5.0 4.5 4.4 平衡商品 1.3 0.2 1.1 1.1 平衡服务 33.4 28.2 26.1 25.9 净要素收入 -31.0 -24.2 -23.5 -23.4 平衡电流转移 0.9 0.8 0.8 0.8 汇率,周期平均水平美元/欧元 1.18 1.05 … … 名义有效汇率(2010=100) 104.04 102.68 … … 实际有效汇率(CPI的基础;2010=100) 101.17 98.19 … … 信贷增长和利率对非金融私营部门的信贷（百分比变化）2/ 5.3 4.4 3.1 4.5 潜在产出和产出缺口产出缺口(从潜在的偏差百分比) 1.0 0.5 -0.2 -0.5 潜在产出增长(%) 2.2 2.0 1.9 2.0 资料来源：卢森堡当局和国际货币基金组织工作人员的估计。 1/个基点对GDP增长的贡献。 2/包括将投资公司从金融机构重新分类为非金融机构 2023年5月2日 卢森堡 评核报告为2023年第四条款磋商 关键问题 上下文。增长和就业有所放缓，主要反映疲软外部需求、金融环境收紧和信心效应。大型财政 选举前的一揽子支持计划减轻了能源的影响 对消费者和企业造成冲击，能源价格控制限制了转嫁通货膨胀，从而在自动工资指数化的背景下增加工资。 前景和风险。GDP增长将在2023年进一步放缓，然后下一次反弹年，而就业和消费预计将保持强劲。通货膨胀是 可能会放缓，但其核心成分预计将持续处于高水平，直到2025.风险主要是外部的，并倾向于下行，尤其是在最近的全球银行的压力。 政策建议财政政策 短期内，大幅减少财政刺激以遏制总需求 以及通胀压力，保持周期性调整后的余额大致不变。转向更有针对性和更少价格扭曲的能源支持措施，以及 继续投资于能源效率和可再生能源。在需求严重的情况下冲击，允许自动稳定器完全运行并考虑有针对性的支持，在供应冲击的情况下暂停工资指数化作为补充。 从中期来看，通过审慎支出和提前养老金来保持缓冲 改革。通过采用 基于总体平衡和支出上限的中期目标成长。增加通货膨胀的税级调整频率 预算中立的方式，全面审查税收和社会福利系统，以提高其效率和分配影响。 金融行业政策 银行拥有强大的资本和流动性缓冲，有助于应对巨大的不利因素冲击。虽然银行与基金的相互联系很重要，特别是在托管银行责任方面，系统性风险似乎是可控的。继续监测潜在口袋 卢森堡 脆弱性，尤其是房地产，以及流动性和利率风险。上宏观审慎方面，维持逆周期资本缓冲（CCyB）不变目前。考虑引入基于收入的限制，以避免进一步积累漏洞。提高对房地产市场严重低迷的抵御能力 通过有针对性的资本措施（应用部门系统性风险缓冲，增加最小风险权重并将其与LTV挂钩）。如果信贷周期恶化 相当多，可以考虑放宽CCyB，同时保持LTV限制不变。 通过提高波动定价的有效性来增强投资基金的弹性通过更好地校准压力事件和定制资产的赎回条款流动性和投资策略。继续积极协调 监督者，包括跨境溢出效应方面的监督者，并为国际努力做出贡献加强监督、监管和宏观审慎要求，特别是 关于流动性和杠杆。 结构性政策 为了提高住房负担能力，重点是通过提前加载公共来增加供应建设项目，减少瓶颈，增加密度。避免采取措施 提振住房需求，阻碍房价调整 负担得起的水平。对于工资指数化，请考虑与核心通胀挂钩 （根据需要辅之以对最贫困人口的有针对性的支持）。考虑引入渐进式工资指数化和转向基于规则的暂停系统 （例如，基于将鼓励更大的竞争力指标权力下放的工资讨价还价的)。 2 国际货币基金组织(imf) 卢森堡 讨论于2023年2月27日至3月10日举行。团队 由E.Stavrev（负责人）、T.Jardak、T.Iyer和M.Fornino组成，以及由K.塞拉托和P.卡斯蒂略协助。肖勒先生（评价办公室） 加入了讨论。访问团会见了财政部长巴克斯、州长赖内施、其他官员和代表私营部门和公民社会。 批准 爸爸女士(欧元)Tamirisa女士(SPR) 内容 CONTEXT5 二.最近的事态发展 二、前景和风险 政策讨论：管理风险和增加社会经济 RESILIENCE14 A.财政政策：驾驭增长-通货膨胀权衡，促进能源安全，以及保留缓冲区 B.金融部门政策：维护金融稳定，增强金融韧性 挥发性Environment19 C.结构政策：加强社会经济Resilience27 工作人员考绩30 图 1.劳动力市场与Wages7 表 1.2019-28年部分经济指标2.国际收支，2019-28 3.一般政府运作，2019-28 4.国际投资头寸，2016-22 5.2016-22年财务稳健指标 附件 I.对外部门评估38 二、金融紧缩对Luxembourg41的影响 3 国际货币基金组织(imf) 卢森堡 三、风险评估矩阵44 四、主权风险与债务可持续性分析 V.实施状况—FSAP更新2017年建议 六、卢森堡的性别差距：近期发展和进一步进展的空间64 4 国际货币基金组织(imf) 卢森堡 上下文 1.卢森堡更弹性比同行和摆脱大流行的强势地位, 虽然有些失衡。国内生产总值 2020年,只下降了0.8% 的大型服务业迅速适应远程工作。经济增长反弹2021年强烈,主要反映了出口的特殊性能 金融和非金融服务(如空气货运业务的公司)以及迅速扩大公共服务。劳动力市场 收紧，支持工资和可支配收入，即使财政支持逐渐撤回。大量超额储蓄，加上极低的利率和建筑中的供应瓶颈 行业，给本已火热的房地产市场带来了进一步
