豆油月报：供应逐步增加，豆油走势继续偏空

和合期货：豆油月报（2023年6月） ——供应逐步增加，豆油走势继续偏空 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，随着进口大豆大量进厂，目前国内各地区油厂开机率和压榨量都有所增加，豆油现货库存相对宽松，使得豆油价格面临一定程度上的压力。需求方面，下游需求整体仍然偏弱，出货情况一般，无法对豆油价格形成支撑。另外宏观方面，国际原油价格走势不稳，对于豆油有一定影响，经常拖累油脂行情走势。目前来看，南美大豆收获基本结束，产量已成定局，重点关注出口情况，以及6月美豆种植情况。总体来看，短期豆油累库现象仍将持续，供应压力继续增加，后市在多重利空因素的影响下，豆油价格中长期走势仍以偏空震荡为主。 目录 一、本月行情回顾.....................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...................................- 5 - 2.1国内大豆价格继续回落.............................- 5 - 2.2大豆港口库存有所增加.............................- 5 - 2.3压榨量维持高位，开工率显著回升...................- 6 - 2.4国内豆油累库趋势不改.............................- 8 - 三、国外基本面情况...................................- 8 - 3.1国外豆油基本面情况...............................- 8 - 3.2国外大豆基本面情况...............................- 9 - 四、后市展望..- 10 - 五、风险点..- 10 - 风险揭示：..- 10 - 免责声明：..- 11 - 一、本月行情回顾 1.1期货行情 本月豆油期货价格继续下跌，连续三个月月K线收阴，期货价格远离均线，日线图上来看K线呈明显的空头排列。豆油主力合约y2309本月开盘价7470元/吨，最高价7724元/吨，最低价6748元/吨，收盘价6780元/吨，较上一月下跌 688，跌幅9.21%，成交量1700.3万手，较上一月增加789.9万手，持仓量63.4 万手，较上一月增加92632手。 五一节假日回来以后，豆油盘面短暂回弹了两天又再度下跌，主要由于市场需求也处于淡季，并未给价格带来明显支撑好。5月下旬，豆油近强远弱的形式已然十分明显，5月国际原油走跌，国内油脂市场受到拖累，豆油下跌明显，综上豆油5月整体呈现震荡下跌趋势。 1.2现货行情 图1：国内豆油2309期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止5月31日，国内一级豆油现货均价为7275元/吨，较上月价格下跌1018元/吨，跌幅12.28%。本月豆油现货价格跟随期货价格下跌，5月大豆大量到港，加之海关抽检问题的告一段落，压榨厂开机率有所回升，国内豆油供应逐步转向 宽松。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第21周末，国内豆油现 货成交量为251400吨，较上周增加180450吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：文华财经和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格继续回落 本月国内大豆市场价格延续下跌走势。截至5月31日，国内大豆均价为 4875.79元/吨，较上月同期均价下跌135.26元/吨，跌幅2.70%。随着天气转暖，下游企业采购大豆量逐步减少，而且进口大豆大量进入市场，对于国内大豆价格有一定的压力，整体走势以偏弱震荡为主。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2大豆港口库存有所增加 截止2023年5月31日，进口大豆港口库存为669.23万吨，较上周增加12.36万吨，增幅1.88%。本月进口大豆较上月有所增加。根据海关总署数据显示，2023年4月我国进口大豆数量为726万吨，月环比增加41万吨，增幅5.98%，但是比去年同期下降近10%，主要是由于4月份海关开始执行更严的大豆清关程序，导致通关速度相对缓慢，造成当月进口量远低于市场预期的800-900万吨。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：中国大豆月度进口数量数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量维持高位，开工率显著回升 根据中国粮油商务网监测显示，截止5月26日，国内大豆压榨量208.73 万吨，周环比增加8.62万吨，月环比增加9.54吨，同比增加8.9万吨。5月大 豆进口量以及进入工厂量逐步增加，使得压榨量显著回升。预计6月国内油厂开 机率继续上升，油厂大豆周度压榨量有望增加至220万吨高位。根据数据显示，上周国内油厂开机率为55.26%，周环比增加2.28%，月环比增加2.84%，同比增加0.93%。上周进口大豆进厂增多，油厂大豆库存继续回升。监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存432万吨，周环比增加22万吨，比上月 同期增加78万吨，比上年同期减少86万吨。 图7：国内油厂大豆压榨量及开机率数据来源：文华财经和合期货 图8：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油累库趋势不改 根据中国粮油商务网监测数据显示，截至第21周末，全国主要油厂豆油库 存量为90.3万吨，周环比增加4.8万吨，增幅5.58%；月环比增加3.5万吨，增幅4.03%。上周大豆进厂有所增多，油厂开机率提高，豆油库存持续增加中。后期大豆大量到港预期仍在，豆油长期累库趋势不改。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1国外豆油基本面情况 本月CBOT豆油期货市场依旧偏空走势，给予国内豆油市场支撑不足。截止5月31日收盘CBOT豆油价格46.21美分/磅，月环比下跌5.29美分/磅，跌幅 10.27%。美国农业部周四发布的月度油籽压榨数据显示，2023年4月份美国大豆压榨量为1.87亿蒲，虽然低于3月份的1.98亿蒲，但是高于去年同期的1.81亿蒲，并且创下历史同期最高压榨纪录。目前来看美豆油中长期偏空走势仍未改变，近期国际经济疲软状态仍在，大宗商品国际市场持续波动，油脂盘面整体走势偏弱，多重利空因素交织，豆油价格上涨乏力。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2国外大豆基本面情况 截至5月31日收盘，本月CBOT大豆期货交易收盘价格1299.5美分/蒲，较上月同期下跌145.75美分/蒲，跌幅10.08%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量将达到1460万吨，低于一周前预测的1590万吨。截止5月24日，阿根廷大豆收获进度为78.2%，比一周前推进了9%，预计大豆产量为2100万吨。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月28日，美国大豆播种进度为83%，上周66%，去年同期 64%，五年同期均值为65%。 四、后市展望 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 供应方面，随着进口大豆大量进厂，目前国内各地区油厂开机率和压榨量都有所增加，豆油现货库存相对宽松，使得豆油价格面临一定程度上的压力。需求方面，下游需求整体仍然偏弱，出货情况一般，无法对豆油价格形成支撑。另外宏观方面，国际原油价格走势不稳，对于豆油有一定影响，经常拖累油脂行情走势。目前来看，南美大豆收获基本结束，产量已成定局，重点关注出口情况，以及6月美豆种植情况。总体来看，短期豆油累库现象仍将持续，供应压力继续增加，后市在多重利空因素的影响下，豆油价格中长期走势仍以偏空震荡为主。 五、风险点 美豆产区天气情况；巴西大豆出口情况；宏观经济形势 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可 能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。