MR行业深度研究报告：苹果MR发布在即，XR赛道风云再起

XR硬件持续迭代但仍缺乏标杆性产品，内容端匮乏成为限制XR出货核心因素。20年在Oculus Quest 2（硬件端）和《半条命：ALYX》（软件端）的刺激下，XR迎来一波热潮。后续虽然XR硬件端不断创新，Meta/Pico/创维数字等玩家纷纷发布新品，但受限于软件端创新乏力，客群拓展受限，自21年起XR硬件市场需求趋缓。以智能手机行业发展历史为鉴，优秀的产品和内容是行业的核心推动因素。iPhone 4的发布和水果忍者、神庙逃亡等游戏标志着智能手机进入效率革命，智能手机迎来了黄金快速发展期。随着硬件的持续迭代，当前XR行业硬件已基本可满足用户的需求，但缺少像iPhone4一样打磨到极致的革命性产品建立消费者的内心标杆。内容方面，XR早期的优秀内容均集中在游戏领域，应用场景有局限，导致行业发展受限。 MR发布有望填补内容与标杆硬件空缺，XR行业或会迎来新一波上升周期。 苹果Reality Pro于“VR元年”2016年立项，距今开发时间已有7年之久，或有望于6月WWDC发布。根据VR陀螺数据，苹果MR产品硬件均为高规格，预计搭载Pancake光学方案和高分辨Micro-OLED屏幕，有望克服当前多个产品痛点，全面提升使用体验；同时拥有专有xrOS操作系统，实现与其他苹果生态设备无缝切换。内容方面，自2015年以来，苹果已经在过去7年时间里收购了若干家初创企业，为其MR内容服务。根据智东西信息，苹果或会主攻教育、健康等四大场景，有望打造苹果内容生态。苹果作为消费电子行业龙头，在软硬件及系统开发方面均具有标杆作用。其MR设备发布或刺激开发者在软件端发力创新以填补当前内容空缺，充分拉动整个XR行业需求，国内相关设备核心零组件供应商有望受益。 AIGC行业持续发展，有望助力MR行业内容丰富度提升。近两年XR发展遭遇瓶颈主因拳头内容缺乏，而XR缺少拳头内容很大一方面原因是，XR内容生产成本过高，很多内容厂商在该领域亏损运营，进入恶性循环。XR行业中需要大量3D虚拟场景构建，而使用人进行3D模型开发效率极低。AIGC可使用AI方式生成3D场景为XR行业所需的海量虚拟空间环境、虚拟人物等。 腾讯在2023年游戏开发者大会提出自研的3D虚拟场景自动生成解决方案，只需数周即可从零开始迅速搭建一座25万平方公里3D虚拟城市，过去往往需要多名美术师以年为单位的时间才能完成。同时大语言模型及SAM模型有望提升XR设备语言交互、物体识别能力，提升用户交互式体验。AIGC一方面能够大幅降低内容厂商生产成本，进而助力XR内容丰富；另外还可以提升人机交互体验，提升对XR硬件需求。 投资建议：XR行业下游应用广阔，苹果MR产品的发布有望拉动产业链热潮，同时AIGC可有效助力内容创作瓶颈，行业或有望进入新一轮上升周期。建议关注MR硬件供应商：兆威机电、立讯精密、东山精密、长盈精密、领益智造、中石科技；MR设备：杰普特、智立方、华兴源创；VR产业链相关标的：歌尔股份、创维数字、三利谱、隆利科技、国光电器、清越科技。 风险提示：下游需求不及预期、产品导入不及预期、行业竞争加剧 电子行业深度研究报告 投资主题 报告亮点 全面论述XR行业发展情况及未来趋势。本报告主要分为三部分：第一部分是分析XR行业的发展历程，并探讨限制XR行业发展的主要因素。第二部分探讨了苹果MR新产品对于整个行业的影响，将成为行业内的标杆产品。 同时AIGC的快速发展亦将解决内容端较为匮乏的问题。 投资逻辑 XR硬件持续迭代但仍缺乏标杆性产品，内容端匮乏成为限制XR出货核心因素。20年在Oculus Quest 2（硬件端）和《半条命：ALYX》（软件端）的刺激下，XR迎来一波热潮。后续虽然XR硬件端不断创新，Meta/Pico/创维数字等玩家纷纷发布新品，但受限于软件端创新乏力，客群拓展受限，自21年起XR硬件市场需求趋缓。复盘智能手机发展历史，硬件给软件提供平台，软件是硬件快速成长内驱力。随着硬件端的持续迭代，当前内容端匮乏已成为限制XR行业终端出货量的核心因素。 MR发布有望填补内容空缺，XR行业或会迎来新一波上升周期。苹果宣布WWDC23将于北京时间6月6日开幕，苹果MR或有望发布。苹果作为消费电子行业龙头，在软硬件及系统开发方面均具有标杆作用。根据VR陀螺数据，其MR设备预计搭载Pancake光学方案和高分辨Micro-OLED屏幕，有望克服当前多个产品痛点。设备发布或刺激开发者在软件端发力创新以填补当前内容空缺，充分拉动整个XR行业需求，国内相关设备核心零组件供应商有望受益。 AIGC行业持续发展，有望助力MR行业内容丰富度提升。近两年XR发展遭遇瓶颈主因拳头内容缺乏，而XR缺少拳头内容很大一方面原因是，XR内容生产成本过高，很多内容厂商在该领域亏损运营，进入恶性循环。AIGC能够大幅降低内容厂商生产成本，进而助力XR内容丰富，提升对XR硬件需求。 XR行业下游应用广阔，苹果MR产品的发布有望拉动产业链热潮，同时AIGC可有效助力内容创作瓶颈，建议关注兆威机电、立讯精密、东山精密、长盈精密、领益智造、中石科技、杰普特、智立方、华兴源创、歌尔股份、创维数字、三利谱、隆利科技、国光电器、清越科技。 一、XR硬件持续迭代，内容端或已成为行业出货主要限制因素 （一）XR应用场景逐渐丰富，受限于内容端出货量短期承压 虚拟现实技术Virtual Reality（VR）是通过计算机图形构成三维数字模型，并编制到计算机中生成一个以视觉感受为主，也包括听觉、触觉的综合可感知的人工环境，强调用户与虚拟世界的交互，可以提供给用户封闭式、沉浸式的虚拟世界体验。 增强现实技术AugmentedReality（AR）是通过计算机系统提供的信息增加用户对现实世界感知的技术，并将计算机生成的虚拟物体、场景或系统提示信息叠加到真实场景中，从而实现对现实的“增强”。AR技术在VR技术基础上发展而来，AR和VR设备的近眼显示系统是通过光学元件将显示器上像素成像并投射到人眼，但AR眼镜需要通过层叠形式将虚拟信息与真实场景相融合，实现增强现实的效果。 图表1 VR与AR对比 混合现实技术Mixed Reality（MR）是将虚拟现实和增强现实相结合，在虚拟世界、现实世界和用户之间搭起一个交互反馈的信息回路，以增强用户体验的真实感。VR是纯虚拟数字画面，而AR虚拟数字画面加上裸眼现实，MR是数字化现实加上虚拟数字画面。 从概念上来说，MR与AR更为接近，都是一半现实一半虚拟影像，但当前受限于AR行业的技术成熟度仍相对较低，MR基本均基于VR技术，在VR基础上增加现实世界内容的显示，从而实现MR的效果。总体而言，MR技术结合了VR与AR的优势，具备较好的用户体验。 图表2 MR是物理世界与数字世界融合的结果 复盘XR行业发展伴随硬件迭代，XR发展亦将与硬件相关。以VR为例，2012年Oculus推出Oculus Rift VR原型机将行业引入了大众的视野。2014年Facebook斥巨资收购Oculus将行业推向了第一个高潮，随后行业内大量公司纷纷发布了自身的产品。 2017-2020年由于硬件设备与内容等方面的不完善，行业出现大幅度衰退。随着2020年Oculus Quest2等高质量硬件的出现，VR进入复苏期。 图表3 XR行业发展历程 VR成熟度相对较高，AR技术路径尚未明确。2022年Pancake光学走向大众视野，它不仅可以减少VR光学模组在VR头显中的体积占用，从而让VR“头盔”朝“眼镜”化形态更进一步，还可以优化传统光学方案透镜边缘图像模糊、鬼影和色散等问题，还可搭配Micro OLED等先进显示技术，带来高PPI、高亮度的细腻显示。而在AR领域，目前各类光学技术产品皆在市场并存，所有光学技术均有各自的优缺点，这也是促使产业内AR眼镜产品形态、技术路径呈现多样化的底层因素。 图表4 2022年VR新品终端光学方案 图表5 2022年AR新品终端光学方案 VR终端出货量短期承压，AR基数较低仍处于早期发展阶段。根据VR陀螺数据，2022年全球VR头显出货量为1014万台，同比下滑8.65%，其中海外VR硬件出货量892万台（YoY-13%），国内VR出货量122万台（YoY+73%），国内VR产业增长趋势良好； 后续伴随着新品的持续推出和行业的生态完善，行业增速有望恢复，预计2024年全球VR出货量可达1490万台，22-24年CAGR可达21%。2022年全球AR终端出货量为45.2万台，同比增长25.6%，市场增长一方面来自海外行业端应用增长，另外一方面来自国内消费市场的初步打开，但仍处于较为早期的阶段，技术路径和应用场景有待进一步明确。 图表6全球VR终端出货量/万台 图表7全球AR终端出货量/万台 XR应用场景从游戏向其他领域延伸，类型逐渐丰富。虽然游戏仍占XR应用场景的绝大多数，但场景正在逐渐丰富，社交、办公、视频等更多应用场景有望进一步拓宽。从场景人数占比情况看，2020年全球VR市场游戏领域用户人数占比约50%，VR市场直播领域用户人数占比约20%，VR市场视频领域用户人数占比约17%，VR市场零售领域用户人数占比约7%，VR市场教育领域用户人数占比约5%。 图表8 2020年全球VR市场各应用场景人数占比 图表9 2025年全球VR/AR应用场景预测 （二）XR硬件持续迭代但仍缺乏标杆性产品，内容端匮乏或成主要限制因素 以智能手机行业发展历史为鉴，优秀的产品和内容是行业的核心推动因素。2010年以前为智能手机行业早期，产品形态（硬件键盘与虚拟键盘等）与系统（安卓、塞班等）百花齐放，仍未形成行业共识。而2010年iPhone 4与水果忍者等优质硬件和内容对出货量起到巨大推动作用。2010年iPhone 4发布，标志着智能手机进入效率革命，功能提升且价格下降，全球智能手机出货量大幅增长75%；同时支付宝、微信等便民应用普及，覆盖使用者生活工作的各个方面，水果忍者、神庙逃亡等游戏凭借触控屏优质的交互体验进一步推动了智能手机渗透率的提升，其后智能手机迎来了黄金快速发展期。 图表10智能手机出货量趋势复盘及重大事件 内容与硬件为行业发展核心推动力，XR行业仍缺乏极致标杆产品及拳头内容场景。硬件方面，随着硬件的持续迭代，当前XR行业硬件已基本可满足用户的需求，目前已存在Qculus quest2等优秀的硬件在前期推动了行业出货量的快速提升，但缺少像iPhone4一样打磨到极致的产品建立消费者的内心标杆。内容方面，XR早期的优秀内容均集中在游戏领域（如《半条命艾利克斯》、《生化危机4VR版》等），应用场景较少，导致行业发展受限。除游戏板块外，XR其他内容场景仍需综合发展，如XR健身应用、XR短视频及直播、XR影视、XR社交等。 图表11 2022年各平台VR内容数量/款 图表12主流VR落地内容 二、苹果MR有望推动软硬件成熟度提升，AIGC进一步赋能内容端发展 （一）苹果MR产品硬件配置优异，或可成为行业标杆产品 历经七年开发多轮迭代，预计苹果MR产品或将于6月WWDC发布。苹果2023年WWDC大会将于6.6-6.10举行，本次WWDC除了会发布OS版本、硬件产品更新以外，其第一代苹果MR头显设备RealityPro或有望发布。苹果Reality Pro于“VR元年”2016年立项，距今开发时间已有7年之久。目前该团队由公司副总裁Mike Rockwell领导，苹果前硬件工程主管Dan Riccio监督。 硬件均为高规格，全面提升使用体验。根据VR陀螺报道的数据，苹果MR头显屏幕为两块1.4英寸、4K级高分辨率的Micro-OLED屏幕。由于虚拟现实设备的特殊性，屏幕距离眼睛过近，导致平时1080P或者2K屏幕在这种距离下依然能够清晰地看到像素点，所以更高分辨率就显得极为重要。为了带动如此高分辨率的硬件，在芯片的选择上，苹果预计将会配备基于苹果M2打造的2枚处理器芯片。光学方案采用了Pancake折叠光路