月报 | 新湖能化(原油)6月报

原油超卖，静候6月4日OPEC+会议 一、行情回顾 进入5月，OPEC+开启额外减产，美国即将进入汽油消费旺季，周度消费虽然波动较大但重心逐步上升，能源部称6月将采购战略储备库，油价仍有一定支撑。但是，油价交易主要围绕宏观进行，且目前整个大宏观使得油价仍然承压。月初美国第一共和银行倒闭，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行，市场恐慌情绪再次点燃，油价暴跌；紧接着，银行流动性危机有所好转，油价有所反弹，尽管美国4月CPI年率值录得4.9%，连续第10次下降，低于市场预期5%，但公布的一系列经济数据仍然不佳，如美国5月密歇根大学消费者信心指数及一年期通胀率等，欧美经济衰退预期仍存；中国经济复苏不及预期，大多数大宗商品显著下跌。此外，月中下旬市场密切关注美国债务上限问题，油价波动也较大，临近月末， 谈判基本达成一致意见。OPEC+将于6月4日召开下半年产量政策会议，此前沙特能源大臣警告市场做空者，但临近月末，市场似乎在对OPEC+会议做压力测试，油价连续两日暴跌。 因此，整个5月油价呈现宽幅区间震荡，截至2023年5月31日，Brent、WTI及SC分别收于72.6美元/桶、68.09美元/桶及500.2元/桶，月度跌幅分别为9.62%、11.3%及5.92%。月差走势与单边一致，远期曲线仍较为健康，裂解解价差维持高位震荡。 二、宏观仍然承压 截止目前，债务上限基本达成原则协议，最终完成提升上限只是时间问题。美国财政部长耶伦就债务上限问题致函国会领袖称，财政部将在6月5日耗尽所有非常规方式，触及债务上限。这比耶伦此前一再重申的截止期6月1日推迟了四天。上调后的债务上限保持两年，并在两年内限制政府支出，尽管总支出受限，国防支出明年还增长。5月30日，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡促成的美国债务上限并实现新的联邦开支削减的法案通过了一个重要障碍，目前已进入众议院全体辩论阶段，预计将于5月31日投票通过。 美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，创两个月以来新低，重回50荣枯线下方，不过同期Markit服务业PMI初值录得55.1，高于预期52.6和前值53.6，达到近13个月以来的最高水平。欧元区5月制造业PMI初值录得44.6，不及预期46和前值45.8，为2020年5月以来新低：5月服务业PMI初值录得55.9，略高于预期的55.6，前值为56.2。最新数据显示德国GDP已经连续两个月负增长，已经构成了技术性违约，其对欧洲经济的拖累有增无减。欧美两大经济体的制造业普遍持续收缩，但强劲的服务业却令通胀降速放缓，同样也支撑经济呈现一定韧性，也导致主要央行在高通胀和衰退风险之间进退维谷，加息预期仍有摇摆。近期，市场对于6月7月再度加息的预期不断升温，6月加息概率6成左右，重点关注5月31日和6月2日美国就业数据；6月13日美国CPI数据，重点在于关注核心通胀中住房租金分项下行拐点是否确认；6月14日美联储议息会议加息与否以及联储最新点阵图对后续降息的指引。 另外，近期中国基建、房地产均复苏不及预期，大宗商品价格齐跌。 三、OPEC+5月开始额外减产，静候6月初会议 OPEC5月报显示4月OPEC产量环比减少19.1万桶/日至2860.3万桶/日，其中，减量较大的两国家是伊拉克和尼日利亚，伊拉克产量环比减少20.3万桶/日至413.9万桶/日，尼日利亚产量环比减少17万桶/日至118万桶/日；产量增量较大的两国家是沙特和安哥拉，沙特产量环比增加9.5万桶/日至1050万桶/日，安哥拉产量环比增加7.9万桶/日至108.5万桶/日；另外，科威特产量环比减少2.6万桶/日至265.2万桶/日，阿联酋产量环比减少1万桶/日至302.8万桶/日，伊朗产量环比增加4.8万桶/日至263万桶/日，其余国家产量变化不大。 根据前期会议政策，4月OPEC产量仍维持减产200万桶/日，10个减产国需减产127.3万桶/日，实际减产257.5万桶/日，高于目标产量130.2万桶/日，减产执行率高达202.28%。4月伊拉克减产执行率高达232.73%，科威特减产执行率117.78%，沙特和阿联酋减产执行率偏低，分别为95.82%和94.38%。5月OPEC+开启额外减产，重点关注四大减产国减产落实情况。 前几日，沙特能源大臣警告市场做空者，但俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+在4月做出减产决定后，将于6月4日举行的六个月来首次面对面会议不太可能采取新的措施，当前的任务是监控市场形势并及时作出反应，诺瓦克重申OPEC+的目标不是推动油价上涨，而是平衡价格，以确保生产者和消费者的利益。临近月末，油价暴跌，似乎在给OPEC+会议做测试，市场静候6月初OPEC+会议，关注会议关于后期产量政策情况以及OPEC+对全球供需评估情况。 四、俄罗斯出口仍在高位，市场对俄油减产存疑 4月俄罗斯石油共出口830万桶/日，原油出口520万桶/日。其中，中国和印度进口量分别为210万桶/日和200万桶/日；欧盟地区进口量仅剩40万桶/日；其它和未知地进口量分别为190万桶/日和70万桶/日。缅甸自2021年以来首次进口俄油7万桶/日，管运至中国再进行转运。值得注意的是，“其它目的地”类别包括其它FSU国家、阿联酋以及古巴。 俄罗斯宣布3月起减产50万桶/日。但是，IEA称，俄罗斯4月原油产量960万桶/日，较2月减少20万桶/日，5月仍需减产 30万桶/日才能达标。据彭博报道，5月份俄罗斯炼厂检修，1-24日原油加工量降至524万桶/日，与2月比减少46万桶/ 日，但截至5月21日的四周，海运出口量较2月26日的四周出现了增量48万桶/日；欧洲管输基本稳定，德国今年年初停止 进口俄油，波兰最后一次进口俄油2023年1月，目前仅剩斯伐洛克、匈牙利及捷克进口俄罗斯原油；另外，成品油出口有转移。因此，市场对俄油减产仍存怀疑。而且，据报道，俄罗斯打算增加其6月柴油出口量。 五、美国进入汽油消费旺季 美国5月汽油消费尚可，尽管有波动，但基本在预期之内，裂解价差偏强。5月19日当周，汽油隐含需求943.7万桶/日，馏分油隐含需求419.8万桶/日。从阵亡纪念日（5月29日）开始，美国正式进入汽油消费旺季。 中国方面，由于炼厂检修，4月原油进口量自高位回落，4241万吨，环比减少18.9%。其中，自沙特进口量再创第一，846万吨，环比3月减少44万吨或10.7万桶/日；自俄罗斯进口量712万吨，位居第二，环比减少249万吨或60.6万桶/日；自伊拉克进口量471万吨，环比减少136万吨或33万桶/日；自马来西亚进口量409万吨，环比减少47万吨或11.4万桶/ 日；自阿曼进口量354万吨，环比减少27万吨或6.5万桶/日；1-4月累计进口原油17879万吨，同比减少4.63%。 4月原油加工量6113.6万吨，同比增加18%，环比减少3.5%；1-4月累计加工原油24017.5万吨，同比增加8.3%。4月油品表观消费量1509万桶/日，同比增加25%。汽油出口量环比增加8%至82万吨；柴油出口量环比减少57%至62万吨。目前，国内汽油消费仍然较好，但是，南方雨水天气较多，影响柴油需求，整体表现偏弱。 4月印度炼厂原油进口量1980万吨，同比减少8.3%；原油加工量2150万吨，变化不大。印度国内石油产品消费1840.9万吨，同比减少0.25%，环比减少10.18%。其中，汽油消费287.7万吨，同比增加2.83%，环比减少7.42%；柴油消费782万吨，同比增加8.62%，环比增加0.32%；航煤消费65.5万吨，同比增加18.47%，环比减少4.87%。石油产品出口环比减少18.5%至440万吨。而据印度三大零售商消息，5月上半月汽油消费环比增加18%至140万吨，柴油消费环比减少4.6%至330万吨，航煤消费环比减少4.6%至29万吨。印度消费符合季节性特征。 六、库存有望下降 七、后市展望 OPEC+将于6月4日召开会议，尽管市场前期预期此次会议维持4月减产量，但近两日油价暴跌，存有超卖风险，仍需重点关注此次会议上的下半年产量政策以及OPEC+对全球供需作的评估。美国进入汽油消费旺季，若继续维持当前的减产，油价仍有一定的支撑，驱动向上，但需关注宏观方面的消息对油价扰动。 分析师（原油沥青）：严丽丽 从业资格号：F3030757投资咨询号：Z0015062电话：021-22155621 邮箱：yanlili@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导 致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。