商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2023年06月02日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF2 MEG：短期反弹，多PTA空乙二醇2 橡胶：低位震荡4 沥青：跟随成本反弹，维持弱势格局5 国LLDPE：趋势仍偏弱7 泰PP:反弹难延续趋势仍偏弱8 君纸浆：震荡运行9 安甲醇：多MA空EB11 期尿素：多空交织，震荡格局13 货苯乙烯：作为空配15 研纯碱：短期震荡趋势偏弱16 究LPG：低位弱势震荡17 所短纤：偏多头寸止盈18 PVC：短线反弹，上方压力仍然明显19 燃料油：小幅回弹，需求旺季正在兑现21 低硫燃料油：短期仍跟随原油定价，高低硫价差暂时企稳21 期货研究 商 品2023年6月2日 研究 PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF MEG：短期反弹，多PTA空乙二醇 产业 服贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究PTA、MEG基本面数据 c PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5520 5366 154 2.87% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 237.0 34.9 158.7 3.1 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4031 3986 45 1.13% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 30.1 -4.9 47.8 -1.2 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 20 174 154 160 EG2309-EG2401 0 -66 -66 -63 TA2309-EG2309 109 1489 1380 1393 TA2401-EG2401 89 1249 1160 1170 TA2309-PF2309 -4 -1500 -1496 -1530 TA2401-PF2401 -4 -1594 -1590 -1624 TA2308-LU2308 151 1753 1602 1583 TA2309-LU2309 136 1738 1602 1570 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.0965 7.0821 0.0144 石脑油（美元/吨） 568.75 568.75 0 PX（美元/吨） 955 958 -3 PTA（元/吨） 5520 5472 48 MEG（元/吨） 3926 3901 25 瓶片（元/吨） 6975 6950 25 短纤（元/吨） 7190 7160 30 POY（元/吨） 7375 7375 0 FDY（元/吨） 8075 8075 0 DTY（元/吨） 8775 8775 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 386.3 389.3 -3 PTA（元/吨） 403.2 349.6 54 短纤（元/吨） 1155.2 1174.6 -19 MEG油制利润（美金） -133.7 -140.3 7 MEG煤制利润（元） -1222.5 -1269.5 47 所 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 聚酯：本周其实有三套聚酯装置检修，但是同期除了有两套装置开启之外，还有更多工厂负荷提升中，尤其个别工厂近期提负较快，聚酯负荷整体继续提升。 2023年6月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7485万吨，详情见公告《2023年6月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：聚酯超预期提负荷至92.2%，6月份PTA供需平衡表再次修正，转为紧平衡。短期或反弹，逢低参与01/05多单。操作上多PTA空PF，多PTA空MEG中期仍可继续持有。关注9-1反套。供需层面PTA近期处于去库格局，新凤鸣检修结束供应回归，然整体开工率仍维持在72%左右的低位，而需求端聚酯开工维持90%的高位，加上月底聚酯工厂仍有采购需求。然而整体宏观环境并未发生实质性的变化，纺服消费仍然处于淡季阶段，因此阶段性补库带来的反弹空间预计有限。关注聚酯开工持续性。6月上旬供需紧平衡，关注正套。 MEG：短期反弹对待，多PTA空乙二醇中期继续持有。聚酯开工超预期，乙二醇供需平衡表改善。前期乙二醇交易的核心在于供应端的收缩已经达到极限，随着后续装置检修和转产结束，6-7月份国产供应将重新回到135万吨规模，同时海外进口乙二醇陆续到港，6月份进口也将重回60万吨水平，再次进入累库格局。然随着需求端聚酯开工的提升，乙二醇突破关键的4000元/吨的关口，趋势转为反弹，空单离场。 期货研究 商 品2023年06月02日 研究 橡胶：低位震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,850 11,830 20 夜盘收盘价（元/吨） 11,855 11,835 20 成交量（手） 273,845 301,270 -27,425 持仓量（手） 224,427 220,894 3,533 仓单数量（吨） 177,310 177,350 -40 前20名会员净空持仓(手） 48,041 43,909 4,132 价差数据 基差 现货-期货主力 -175 -155 -20 混合-期货主力 -1,350 -1,280 -70 月差 RU09-RU01 -1,315 -1,315 0 RU09-NR09 2,370 2,350 20 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,610 1,600 10 STR20（美元/吨) 1,390 1,440 -50 SMR20(美元/吨） 1,360 1,400 -40 SIR20（美元/吨） 1,310 1,340 -30 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,100 11,100 0 齐鲁顺丁（元/吨） 10,200 10,200 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1335 1350 -10 泰混(美元/吨） 1310 1320 -5 马标(美元/吨） 1330 -- - 马混(美元/吨） 1305 -- - 非洲10#(美元/吨） 1235-1240 -- - 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国内外产区处于新胶增量初期，原料价格短时波动不大，工厂利润不断受到挤压，胶价下行空间有限。目前供需结构暂未出现实质性改善，胶价低迷伴随需求不振，市场缺乏上行驱动，预计短期或继续维持区间震荡。 期货研究 商 品2023年6月2日 研究 沥青：跟随成本反弹，维持弱势格局 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2308 元/吨 3,626 0.00% 3,632 0.17% BU2309 元/吨 3,589 -0.14% 3,594 0.14% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2308 手 256,418 13,410 153,163 3,920 BU2309 手 95,366 23,399 123,073 21,329 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 72740 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-08） 元/吨 64 -5 69 08-09跨期 元/吨 37 44 -7 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,690 0 3,789 3,843 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,868 3,923 本周（5月31日更新） 上周（5月24日更新） 变动 炼厂开工率 38.14% 37.38% 0.76% 炼厂库存率 39.19% 38.70% 0.49% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员合力减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期及美债危机持续拖累商品定价，原油或延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库逐步减弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端维持震荡格局；月间套利上，建议暂时观望，淡季之下沥青基本面的弱势已成定局，不过近端宏观下行风险限制了原油在供需面支撑下的反弹空间，价格结构变化恐缺乏明确指向；而随着原料紧缺担忧暂时被证伪，盘面利润在经历了一轮修复后或将回归低位区间，中期继续关注逢高空盘面裂解策略。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内震荡走势。成本方面，随着美债上限协议接近达成，宏观不确定性风险进一步削弱，隔夜原油再迎反弹，密切关注即将到来的OPEC+会议。现货市场方面，昨日山东价格小幅下调15元/吨，华东地区价格持稳。本周炼厂开工小幅回暖，厂库重新开启累库，社库则延续此前累库趋势。在近端开工难有减量的预期下，累库态势预计也将延续。需求方面，淡季下需求整体暂无起色，梅雨季节料将进一步走弱，且社库多处于中位水平以上，备货需求也相应受制，后市价格缺乏有力支撑。山东华北市场方 期货研究 面，前期因原料卡关问题出现的强势，在本周基本消磨殆尽，一如我们此前预期。不过在监管趋严的背景下，未来不论是由于配额要求还是过关速度放缓都会带来进一步扰动，淡季过后有关影响或被放大，持续关注后续政策进展。 商 品2023年6月2日 研究 产 业【基本面跟踪】 服 务LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2309 7756 2.08% 422,067 3541 持仓变动 昨日价差 前日价差 09合约基差 -56 31 09-01合约价差 99 90 重要现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 华北 7700 - 7850 7650 - 7850 华东 7850 - 8150 7830 - 8150 华南 7700 - 8050 7700 - 8000 研究所 LLDPE：趋势仍偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com 期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 本周国内聚乙烯价格盘中震荡为主。周内新增兰州石化部分装置停车，同时大庆石化部分装置在大修中，整体供应面压力不大。但下游工厂新增订单有限，终端采购原材料情绪不高，以随用随拿为主。 【市场状况分析】 首先、市场核心仍然是聚乙烯成本坍塌、需求下滑，趋势仍偏弱。需求端，包装行业开工和订单持续下滑，农膜处于季节性淡季，整体需求弱势且难有扩张空间，市场负反馈持续。 第二、供应端检修5月底左右达到短期极限，基差仍未能出现明显反弹，后期供应端检修幅度与复产