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国茂股份发布2022年年报和2023年一季报,业绩符合预期。公司减速机下游需求较弱,但模块化减速机表现较强韧性。2022年毛利率有所提升,期间费用率下降。公司发力专用及高端减速机,完善产品布局,打造利润新增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.23、6.59、8.06亿元,对应EPS分别为0.79、0.99、1.21元。维持买入评级。