聚酯周报：聚酯开工持续回升，短期聚酯原料走势或将偏强

宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱： lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2023年5月28日 聚酯周报 专业研究·创造价值 聚酯开工持续回升，短期聚酯原料走势或将偏强 核心观点 PTA 短期油价宽幅震荡，但PX供应趋于宽松下或将使得PTA成本端支撑相对有限，而近期PTA自身供需结构表现良好，预计短期PTA价格或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端小幅回升，但供应压力依旧不大。需求端聚酯开工持续回升，同时终端织造开工率继续回暖，乙二醇供需结构维持偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇主力合约前20席位呈现净空持仓。PF 近期短纤供应有所回升，而需求表现短期虽有阶段性放量，但整体依然受制于终端需求疲弱影响，因此难有显著改善，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端波动同时表现或将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价整体下行4 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需表现良好5 2.1原油价格宽幅震荡，PX供应逐步宽松5 2.2PTA开工显著下滑，乙二醇开工小幅回升7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存维持累库9 2.4聚酯及终端开工持续回升10 2.5PTA及乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA5-9月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇5-9月差13 1市场回顾 1.1周内期价整体下行 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5390元/吨，较上周五收盘价下跌2元 /吨，整体变化幅度为0.04%。本周基差持续走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水170自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约持仓量 较上周减少19142手，当前总持仓量为1516918手。 MEG价格本周大跌，主力合约EG2309周五收盘价为4050元/吨，较上周五收盘价下跌218元/吨，整体下跌幅度为5.11%。基差方面，本周EG基差小幅走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约70-75。持仓来看，截至本周五， EG2309合约持仓量较上周增加68153手，当前持仓总量为479078手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2307收盘价为7092元/吨，较上周五收盘价下跌80元/吨，整体下跌幅度为1.12%。持仓来看，PF2307合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2307合约持仓量较上周减少87750手，当前持仓总量为264130手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5390 5392 -2 -0.04% 2448365 299821 1516918 -19142 EG2309 4050 4268 -218 -5.11% 404201 11413 479078 68153 PF2307 7092 7172 -80 -1.12% 309236 78002 264130 -87750 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需表现良好 2.1原油价格宽幅震荡，PX供应逐步宽松 本周原油价格维持震荡。周内美国就债务上限谈判仍未达成协议，债务违约担忧加剧，同时央行加息预期持续施压经济，宏观风险依然存在。此外，周内沙特与俄罗斯在石油政策上产生分歧，OPEC+可能不会在下周就新减产措施达成一致，因此市场对OPEC+的减产执行力产生怀疑。而从原油基本面来看，当前供应端利多支撑转弱，需求端只有美国旺季消费支撑，中国需求目前来看仍未有显著起色。多重因素影响下，原油价格应声下跌。本周公布的EIA数据显示，原油库存超预期大幅减少。截至5月19日当周，EIA原油库存减少1245.6万桶，预期 为增加77.5万桶；SPR库存减少160万桶至3.58亿桶，去库幅度为0.5%。汽油 库存下降205.3万桶，预期下降105.1万桶。原油产量为1230万桶/日，较上周 增加10万桶/日。 本周PX加工利润持续回落，目前基本处于385美金/吨附近运行。上游来看，近期美国债务上限谈判虽仍未达成协议，但市场情绪趋于乐观。而俄罗斯与沙特 在石油政策上产生分歧，OPEC+可能不会在下周就新减产措施达成一致，因此周内油价维持震荡。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为71.13%，较上周开工率小幅回落。周内装置未有变动。本周国内PX产量为58.09万吨。下周惠州炼化、辽阳石化、威联化学装置重启，PX周度产量预估为61.05万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX开工负荷虽有回落，但未来随着装置检修逐步完成，PX供应趋于宽松，预计PX价格或将相对油价表现弱势。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工显著下滑，乙二醇开工小幅回升 截至本周五，PTA装置开工率为70.4%，较上周开工负荷显著回落。本周蓬威石化90万吨装置间歇停车，目前装置尚需调试；百宏250万吨装置于上周末停车检修，预计时长2-3周左右。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，5月下旬嘉通能源计划检修，检修时长2周左右；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而嘉兴石化150万吨装置在未来同样存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回落，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为320元/吨，环比下降61元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力有所下降，同时近期聚酯开工有所回升，预计PTA累库幅度将得以放缓。 本周MEG整体开工率为52.92%，较上周开工率小幅回升。目前来看，近期部分短停装置陆续重启，供应出现小幅回升，但短期乙二醇检修装置依旧偏多，因此供应端压力有限。装置方面具体来看，中海壳牌40万吨装置5月中旬停车，近日已按计划重启；三江化学100万吨EG+EO装置乙二醇环节上周末投料；浙石化75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，而80万吨装置5月22日停车，预 计时长一个月左右；新疆天业15万吨装置5月17日停车，预计一周左右；山西 美锦30万吨装置5月17日停车，预计下周重启；卫星石化90万吨装置5月17 日检修，重启时间待定；内蒙古建元26万吨装置5月上旬停车，预计6月上旬重 启；河南濮阳20万吨装置因故障延后重启。总体来看，短期国内乙二醇供应量有 所回升。进口方面，近期北美地区部分装置计划检修。具体来看，加拿大35万吨 装置计划5月底停车，预计时长3周左右。短期进口量或有下降。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，致使各工艺路径亏损加剧。截至本周五，石脑油制法利润为-157.24美元/吨，外采乙烯制利润则为-158.2美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 东营威联 250 250 2023/4/8 2023/5/31