聚酯周报：聚酯原料供需边际好转，未来价格走势或将偏强震荡

宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱： lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到 任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2023年5月21日 聚酯周报 专业研究·创造价值 聚酯原料供需边际好转，未来价格走势或将偏强震 荡 核心观点 PTA 短期油价偏强震荡，但PX供应趋于宽松下或将使得PTA成本端支撑相对有限，而近期PTA自身供需结构表现有所好转，预计短期PTA价格或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端显著下降，同时未来供应仍存缩量预期。需求端聚酯开工持续回升，同时终端织造开工企稳回升，乙二醇供需结构边际走强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇主力合约前20席位呈现净空持仓。PF 近期短纤供应存在回升预期，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端波动同时表现或将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价走势分化4 2成本端近期有所反弹，聚酯原料供需边际转强5 2.1原油价格震荡上行，PX供应有所宽松5 2.2PTA开工小幅上升，乙二醇开工显著下滑7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存呈现累库9 2.4聚酯及终端开工持续回升10 2.5PTA及乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA5-9月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇5-9月差13 1市场回顾 1.1周内期价走势分化 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5392元/吨，较上周五收盘价上涨148元/吨，整体变化幅度为2.82%。本周基差持续走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水200自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约持仓 量较上周减少40116手，当前总持仓量为1536060手。 MEG价格本周下跌，主力合约EG2309周五收盘价为4268元/吨，较上周五收盘价下跌123元/吨，整体下跌幅度为2.8%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约85-95。持仓来看，截至本周五， EG2309合约持仓量较上周减少22769手，当前持仓总量为410925手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2307收盘价为7172元/吨，较上周五收盘价上涨154元/吨，整体上涨幅度为2.19%。持仓来看，PF2307合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2307合约持仓量较上周减少2526手，当前持仓总量为351880手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5392 5244 148 2.82% 2148544 -401765 1536060 -40116 EG2309 4268 4391 -123 -2.80% 392788 -207463 410925 -22769 PF2307 7172 7018 154 2.19% 231234 -7085 351880 -2526 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期有所反弹，聚酯原料供需边际转强 2.1原油价格震荡上行，PX供应有所宽松 本周原油价格震荡上行。周内美国总统拜登就债务上限问题发表讲话。拜登表示其有信心会达成债务上限协议，确信美国不会违约。同时美国众议院议长也认为美国最终不会出现债务违约。受此影响，市场对于美国债务上限谈判趋于乐观，市场情绪得以提振。此外，根据Kpler的数据显示，沙特5月原油出口量预计为648万桶/日，4月为758万桶/日，出口数据出现下滑。同时，由于伊拉克仍未恢复杰伊汉港的输送，叠加加拿大原油产能关闭以及美国计划补充战略石油储备影响，原油供应端出现收紧，因此短期油价出现上行。本周EIA数据显示，截至5月12日当周，美国商业原油库存较前一周增长504万桶至4.67624亿桶； 美国汽油库存则较前一周下降138.1万桶至2.1833亿桶；馏分油库存量较前一 周增长8万桶至1.06233亿桶。原油产量则减少10万桶至1220万桶/日。 本周PX加工利润持续回落，目前基本处于390美金/吨附近运行。上游来看，近期市场对于美国债务上限谈判趋于乐观，市场情绪得以提振。同时原油供应收 紧也使得原油供需边际好转，油价因此偏强震荡。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为72.24%，较上周开工率小幅回升。周内洛阳石化检修，福佳负荷降低。本周国内PX产量为58.51万吨。下周暂无装置变动，PX周度产量预估为58.09万吨。总体来看，短期油价偏强震荡，而PX开工负荷逐步回升，未来供应趋于宽松，预计PX价格或将相对油价表现弱势。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工小幅上升，乙二醇开工显著下滑 截至本周五，PTA装置开工率为80.1%，较上周开工负荷小幅回升。本周独山能源220万吨装置开启检修，预计检修2周左右；逸盛大连两套共计600万吨装 置恢复满负荷运行，此前降负至7成；恒力石化4#250万吨装置5月20日起年度检修，预计检修3周左右。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，5月计划检修的还有百宏250万吨装置；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而嘉兴石化150万吨装置在未来同样存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回落，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为392元/吨，环比上升67元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力依然未减，但近期聚酯开工有所回升，预计PTA累库幅度将得以放缓。 本周MEG整体开工率为50.31%，较上周开工率显著下滑。目前来看，近期装置检修增多，供应端压力显著缓解，同时根据装置检修计划，未来供应仍存缩量预期。装置方面具体来看，新疆天业15万吨装置5月17日停车，预计一周左右； 山西美锦30万吨装置5月17日停车，预计下周重启；卫星石化90万吨装置计划 5月17日检修，重启时间待定；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重 启；中海壳牌40万吨装置4月下旬停车，初步计划检修2个月；陕西渭化30万 吨装置5月8日停车，预计检修3周左右；三江化学100万吨EG+EO新装置所配 套裂解装置计划5月20日前后投料，但乙二醇环节开车未明确；广西华谊20万 吨装置4月13日短停，目前暂未重启；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修， 重启待定；陕西榆林化工60万吨装置5月11日晚停车，计划检修一周左右。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所收缩，同时未来供应端有进一步收缩预期。进口方面，近期北美地区部分装置计划检修。具体来看，加拿大35万吨装置计划 5月底停车，预计时长3周左右。预计短期进口量或有下降。利润方面，近期乙二醇价格再度走弱，致使各工艺路径亏损加剧。截至本周五，石脑油制法利润为 -120.88美元/吨，外采乙烯制利润则为-157.9美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100