聚酯周报：下游开工逐步回升，聚酯原料表现短期偏强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2023年6月4日 聚酯周报 专业研究·创造价值 下游开工逐步回升，聚酯原料表现短期偏强 核心观点 PTA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱： lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 短期油价宽幅震荡，但PX供应趋于宽松下或将使得PTA成本端支撑相对有限，而近期PTA自身供需结构表现良好，预计短期PTA价格或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端持续小幅回升，但供应压力依旧不大。需求端聚酯开工同步回升，同时终端织造开机率继续回暖，乙二醇供需结构维持偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇主力合约前20席位呈现净空持仓。PF 近期短纤供应有所回升，而需求表现整体依然受制于终端需求疲弱影响，因此难有显著改善，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端波动同时表现或将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价整体上行4 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需表现良好5 2.1原油价格下跌反弹，PX供应逐步宽松5 2.2PTA及乙二醇开工均小幅回升7 2.3PTA库存开始去化，乙二醇港口库存出现下降9 2.4聚酯及终端开工持续回升10 2.5PTA及乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA1-5月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇1-5月差13 1市场回顾 1.1周内期价整体上行 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5562元/吨，较上周五收盘价上涨172元/吨，整体变化幅度为3.19%。本周基差持续走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水125-140自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约 持仓量较上周增加95448手，当前总持仓量为1612366手。 MEG价格本周震荡，主力合约EG2309周五收盘价为4071元/吨，较上周五收盘价上涨21元/吨，整体上涨幅度为0.52%。基差方面，本周EG基差小幅走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约65-70。持仓来看，截至本周五，EG2309合约持仓量较上周减少5612手，当前持仓总量为473466手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2307收盘价为7234元/吨，较上周五收盘价上涨142元/吨，整体上涨幅度为2%。持仓来看，PF2307合约持仓量周内下降，截至本周五，PF2307合约持仓量较上周减少169535手，当前持仓总量为94595手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5562 5390 172 3.19% 2369969 -78396 1612366 95448 EG2309 4071 4050 21 0.52% 301212 -102989 473466 -5612 PF2307 7234 7092 142 2.00% 151082 -158154 94595 -169535 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期宽幅震荡，聚酯原料供需表现良好 2.1原油价格下跌反弹，PX供应逐步宽松 本周原油价格下跌反弹。周内关于提高美国债务上限的临时协议达成，市场对于风险资产的偏好有所回升，但美国4月消费者支出强劲且通胀有所回升下，美联储6月或将再次加息，需求的预期走弱使得市场一定程度上依然承压。此外，近期沙特和俄罗斯的发言显示了双方在减产路径上有所冲突。沙特能源大臣此前向石油空头发出警告表示由于担心最近空头头寸增加以及俄罗斯未能履行承诺的自愿减产，未来进一步减产已摆在桌面上。但俄罗斯方面则表示油价正在接近“经济上合理”的水平，表明可能没有必要立即改变其生产政策。而沙特对俄罗斯这种不履行限产承诺的行为感到愤怒，同时沙特官员已向俄罗斯高级官员投诉，并要求他们遵守商定的减产协议。因此，6月4日举办的OPEC+会议或将决定今年下半年的生产计划。本周EIA数据公布显示，截至5月26日当周，美国原油库存增加448.8万桶，超出预期的下降138.6万桶；汽油库存下降20.7万桶，低于 预期的下降49.7万桶。 本周PX加工利润持续回落，目前基本处于385美金/吨附近运行。上游来看，近期美国达成了关于提高债务上限的临时协议，致使市场对风险类资产的偏好有所回升。但俄罗斯与沙特在石油政策上存在分歧，多家机构预计在近期召开的OPEC+会议上不会宣布另一轮的减产计划，因此预计短期油价难有明显的方向驱动。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为73.57%，较上周开工率小幅回升。周内辽阳石化、惠州炼化出料。本周国内PX产量为59.58万吨。下周威联化学出料，PX周度产量预估为62.57万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而未来随着装置检修逐步完成，PX开工趋于上升，未来PX供应逐步增加下，预计PX价格或将相对油价表现弱势。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA及乙二醇开工均小幅回升 截至本周五，PTA装置开工率为73.1%，较上周开工负荷小幅回升。本周亚东石化70万吨装置停车，预计持续一周左右；四川能投100万吨装置延后重启；独 山能源220万吨装置5月29日重启；东营威联250万吨装置投料重启中，该装置 于4月10日停车检修。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，原定于5月下 旬检修的嘉通能源250万吨装置仍未检修，预计近期或将开启检修，检修时长2 周左右；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而嘉兴石化150万吨装置在未来同样存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回升，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为380元/吨，环比上升74元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力相对有限，同时近期聚酯开工持续回升，预计PTA库存或将出现暂时去化。 本周MEG整体开工率为54.52%，较上周开工率小幅回升。目前来看，近期部分短停煤制装置重启提负，供应出现小幅回升。装置方面具体来看，内蒙古建元26万吨装置6月1日重启；新疆广汇40万吨装置5月29日因故短停，预计6月上旬重启；三江化学100万吨EG+EO装置周内顺利开车，目前负荷提升中；浙石化75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，而80万吨装置5月22日停车， 预计时长一个月左右；新疆天业60万吨装置5月15日停车，预计一个月左右。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所回升。进口方面，近期韩国装置检修、转产维持高位，其中韩华道达尔以及乐天大山均有停车，而乐天丽水以及KPIC则有转产；北美地区部分装置计划检修。具体来看，加拿大35万吨装置5月底停车， 预计时长3周左右。短期进口量或有下降。利润方面，近期乙二醇价格维持震荡，致使各工艺路径亏损依旧。截至本周五，石脑油制法利润为-134.23美元/吨，外采乙烯制利润则为-161.65美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 20