玻璃纯碱周报：玻璃：现货企稳期价下跌，基差快速扩大 纯碱：预期走弱期价下行，近期谨慎观望

玻璃：现货企稳期价下跌，基差快速扩大纯碱：预期走弱期价下行，近期谨慎观望 美尔雅期货玻璃纯碱周报20230209 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 截止2.9，本周纯碱产量61.52万吨(+0.23，+0.38%)，其中轻碱产量28.88万吨（-0.17），重碱产量32.49万吨（+0.26）。纯碱开工率92.07%（+0.35%），其中氨碱92.93%（+0.65%），联产90.71%（+0.12%）。供应面，以目前装置的运行及计划测算，预期下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63万吨附近，产量及开工延续“两高”。 中性 需求 本周纯碱下游需求尚可，低库补充，装置运行偏稳定，节前停车的企业逐步复工复产，目前碱厂待发订单呈增加趋势，接近25天，订单基本接至月底或下月初，个别下月中旬。下游玻璃1月至今冷修3条产线（1600吨），点火、复产4条产线（2950吨），受利润上涨影响，玻璃冷修节奏放缓，供应端开始回暖。 中性 库存 周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25），重碱库存9.4万吨（-0.94）。 中性 成本利润 截至2.9当周，联碱法（双吨）利润1948.6元/吨（+35）；氨碱法利润990元/吨（+0），纯碱库存下降，现货偏紧，价格持续上涨，利润不断走高，在大宗商品中纯碱利润处于相对高位。 中性 价差 本周纯碱期货价格小幅下跌。主力SA2305收盘价在2899（-28），5-9价差361（-79），主力05合约基差在-131（+167），采用全国重碱均价）。全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732，重碱轻碱价差在+36（-6）。 中性 宏观情绪 防疫政策边际转好，地产政策消息较多，国外衰退担忧加剧。 中性 策略 目前碱厂订单充足，库存处于历史相对低位，现货偏紧，纯碱基本面偏强，现货价格相对坚挺，但未来预期走弱，2月纯碱05预计高位震荡为主，本周单边操作难度较高，策略以谨慎观望为主。 单边交易难度较大 风险点 未来海外出口量可能下滑。 1.1纯碱价格：现货偏紧，价格稳中有涨 4000 华北重碱市场价 截至2.9，主流贸易区域，华北重碱 3000（+0），华东重碱3050（+50） 全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ，重碱轻碱价差在+36（-6）。1000 2016201720182019 2020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 华东重碱市场价 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 重碱-轻碱价差 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 1.1纯碱价格：预期走弱，期价小幅下跌 4000 SA05合约 本周纯碱期货价格小幅下跌。主力SA2305 收盘价在2899（-28），5-9价差361（-79 ），主力05合约基差在-131（+167），采 3500 3000 2500 2000 1500 用全国重碱均价）。1000 SA2005SA2105SA2205SA2305 SA5月基差纯碱05-09价差 SA2005SA2105SA2205SA2305 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 截止2.9，本周纯碱产量61.52万吨(+0.23，+0.38%)，其中轻碱产量28.88万吨（-0.17），重碱产量32.49万吨（+0.26）。 中性 检修 纯碱开工率92.07%（+0.35%），其中氨碱92.93%（+0.65%），联产90.71%（+0.12%）。供应面，以目前装置的运行及计划测算，预期下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63万吨附近，产量及开工延续“两高”。 中性 1.2纯碱供给：开工及产量恢复到年前水平 100 95 90 85 80 75 纯碱周度开工率（%） 纯碱周度产量（万吨） 64 60 56 52 48 重碱周度产量（万吨） 轻碱周度产量（万吨） 40 35 35 30 30 25 25 20 15 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 7044 6540 60 201820192020202120222023 201820192020202120222023 1.2纯碱供给：本周无检修计划 厂家 起始日期 时常 结束日期 备注 重庆和友 2023/1/6 降负荷-能源 江苏实联 2023/1/14 2天 2023/1/16 停车 江苏华昌 2023/1/15 5天 2023/1/21 停车-能源 徐州丰城 2022/1/18 2天 2023/1/20 停车-能源 青海发投 2022/1/29 1天 2022/1/30 停车-能源 杭州龙山 2022/2/3 6天 2022/2/8 设备检修 海天生物 2022/2/3 锅炉检修 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 截至2.2当周，纯碱企业出货量为64.22万吨，环比上周+13.86万吨；纯碱整体出货率为104.78%，环比上周+26.59%。春节假期结束，物流运输启动，市场交投恢复。 中性 下游 本周纯碱需求淡稳，节后轻质下游逐步恢复，重碱相对稳定。对于下游而言，放假期间消耗原材料库存，近期逐步商谈议价采购。目前碱厂待发订单呈增加趋势，维持23天，1月至今浮法冷修3条产线（1600吨），点火、复产3条产线（2350吨）；1月至今光伏点火3条（3100吨）。浮法玻璃冷修节奏放缓，光伏玻璃供应端仍呈增加态势。 中性 出口 12月纯碱出口19.01万吨，2022年累计出口205.49万吨，进口11.38万，净出口190.11万吨。关注2 月和3月出口数据下滑节点，预期23年在海外加息的环境下，出口量将有所下滑。 中性偏空 1.3纯碱需求：本周纯碱产销和出货量小幅下降 纯碱企业近期产销状况 85 80 75 70 65 60 55 50 45 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 4060% 出货量（万吨）产销率（右） 玻璃周度在产产能（万吨） 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1.3纯碱需求：现货涨价，本周浮法产量提升 18 玻璃日熔量（万吨） 17 16 15 14 20192020202120222023 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃在产总产能（吨/天） 1月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂产量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 1.3纯碱需求：1月光伏玻璃产能不断提升 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 产线 23年1月5日 漳州旗滨光伏 1200 一窑六线 23年1月9日 武骏重庆光能 900 一窑四线 23年1月29日 宿迁中玻新能源 1000 一窑五线 日期 公司 2022光伏复产 22年1月20日 福莱特（浙江一窑四线） 600 22年4月22日 信义光能（安徽一窑四线） 900 22年6月13日 信义光能（安徽芜湖六线） 900 22年8月22日 东莞南玻太阳能玻璃（一窑五线） 800 日期 公司 2022光伏冷修 22年1月22日 南玻（东莞一窑五线） 650 22年5月18日 江西赣悦光伏（一窑两线） 250 22年10月26日 福建新福兴（一窑四线） 550 1.3纯碱需求：复工复产后，轻碱需求将逐渐恢复 纯碱�口量（万吨） 25 20 1400 1200 氧化铝产量（万吨） 250 200 合成洗涤剂月度产量（万吨） 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 202120222023 1000 800 600 400 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 150 100 50 0 2016201720182019 2020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 味精开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 小苏打开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 三聚磷酸钠开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25）， 重碱库存9.4万吨（-0.94）。 中性 1.4纯碱库存：本周碱厂库存仍处低位 周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25），重碱库存9.4万吨（-0.94）。 200 160 120 80 40 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 0 纯碱厂家库存（万吨） 201820192020202120222023 120 重碱厂家库存（万吨） 100 轻碱厂家库存（万吨） 10080 80