6月十强转债推荐：稳健制胜，向风而行

专题内容摘要 5月转债市场伴随权益市场震荡调整。截止5月26日收盘，中证转债指数月内下跌1.11%，上证指数下跌3.33%，万得全A下跌2.89%。伴随5月下旬北向资金净流出，整体市场成交额也有所回落，5月沪深两市日均成交额仅为9265亿元左右，环比4月出现明显下行。 风电行业景气度回升。国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据，2023年1-4月我国风电累计新增装机达14.20GW，同比增长48.2%；4月单月数据，风电新增装机3.80GW，同比增长126.4%，连续两个月同比增速100%以上。2022年我国风电招标规模突破110GW，2023年至今我国风电招标规模接近30GW，充沛的招标体量为2023年增装机高增长奠定基础，2023全年风电装机有望达75GW。风电赛道推荐起帆转债、节能转债和广大转债。 一带一路拉动基建增长。近日，中国-中亚峰会在西安成功举行。中国及中亚各方愿推动基础设施和工程建设合作发展，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作可持续发展。一带一路方向推荐柳工转2和核建转债。 “中特估”重塑金融业提估值。由上交所主办，工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”5月17日召开，此次会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。截止5月26日，中信银行的PB水平为0.57，杭州银行的PB水平为0.84，均小于1，伴随银行业盈利修复，整体银行业估值水平有望迎来修复。银行转债推荐中信转债和杭银转债。 出行修复带动相关行业复苏。根据国家文旅部的数据显示，“五一”假期国内旅游出行合计2.74亿人次，同比增长了70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%。爱玛科技通过IPO和可转债发行，积极进行扩产，目前在建生产基地包括重庆基地二期、台州基地、丽水基地、贵港基地等，市占率有望持续提高。贝斯特凭借在工业母机中工装夹具的丰富经验、先进技术和优质服务，已成为目前中国工装夹具产业中的主要供应商之一，客户包括国内整车整机厂、国际知名机床商等优质企业。出行链推荐爱玛转债和贝斯转债。 LED市场需求恢复，mini/Micro技术不断拓展。LED市场2022年国内市场受疫情冲击而出现下滑，预期2023年将迎来复苏。中长期，XR虚拟拍摄、会议一体机等新需求快速增长，小间距LED具有增长弹性和空间。Mini/Micro LED等新技术创新加快，市占率较低，未来市场空间广阔，LED赛道推荐利德转债。 风险提示：经济修复不及预期，权益市场震荡，转股溢价率压缩。 正文目录............................................... 1、2023年5月转债市场回顾................................................3 2、2023年6月十强转债总览................................................4 3、2023年6月十强转债推荐................................................5 3.1风电赛道：起帆转债（111000.SH）..................................................................5 3.2风电赛道：节能转债（113051.SH）..................................................................6 3.3风电赛道：广大转债（118023.SH）..................................................................7 3.4一带一路：柳工转2（127084.SZ）...................................................................8 3.5一带一路：核建转债（113024.SH）................................................................10 3.6大金融：中信转债（113021.SH）...................................................................11 3.7大金融：杭银转债（110079.SH）...................................................................11 3.8出行消费：爱玛转债（113666.SH）................................................................12 3.9出行消费：贝斯转债（123075.SZ）................................................................13 3.10LED显示：利德转债（123035.SZ）..............................................................14 4风险提示...............................................................15 图表目录 图表1：近期转债市场转股溢价率走势（单位：%）........................................................3 图表2：分平价转股溢价率走势（单位：%）...................................................................3 图表3：今年以来转债行业涨跌幅（单位：%）...............................................................3 图表4：6月十强转债信息概览（数据截止2023年5月26日）.....................................5 图表5：起帆电缆产品示意图...........................................................................................6 图表6：广大特材主要风电产品.......................................................................................8 图表7：柳工的主要产品..................................................................................................9 图表8：利亚德2022年销售额前5的畅销产品.............................................................15 1、2023年5月转债市场回顾 进入5月以来受到低评级转债对应正股退市影响，偏债型转债转股溢价率压缩幅度最大，从5月4日的90.1086%下降至5月24日的86.4388%。平衡型转债转股溢价率也有一定压缩，由5月4日的35.0036%降至5月24日的33.2298%，偏股型转债溢价率压缩幅度较小，从5月4日的21.2604%下降至5月24日的20.2959%，综合情况如图1所示。 分平价转股溢价率来看，平价区间120-140区间压缩幅度较大，140-160元区间转股溢价率波动幅度最大。 图表1：近期转债市场转股溢价率走势（单位：%） 图表2：分平价转股溢价率走势（单位：%） 从年初至5月下旬，分行业转债涨跌幅排名，可见TMT和中特股概念中机械、建筑装饰等今年以来有表现较好，银行和非银等大金融行业在Q2季度涨幅有明显改善，而1月份表现最好的汽车行业转债在Q2出现明显调整。 图表3：今年以来转债行业涨跌幅（单位：%） 3请务必阅读报告末页的重要声明 2、2023年6月十强转债总览 风电行业景气度回升。国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据，2023年1-4月我国风电累计新增装机达14.20GW，同比增长48.2%；4月单月数据，风电新增装机3.80GW，同比增长126.4%，连续两个月同比增速100%以上。2022年我国风电招标规模突破110GW，2023年至今我国风电招标规模接近30GW，充沛的招标体量为2023年增装机高增长奠定基础，2023全年风电装机有望达75GW。风电赛道推荐起帆转债、节能转债和广大转债。 一带一路拉动基建增长。近日，中国-中亚峰会在西安成功举行。中国及中亚各方愿推动基础设施和工程建设合作发展，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作可持续发展。各方强调，应巩固中亚作为欧亚大陆交通枢纽的重要地位，加快推进中国－中亚交通走廊建设，共同完善交通基础设施，包括新建和升级改造现有的中国至中亚铁路和公路。一带一路方向推荐柳工转2和核建转债。 “中特估”重塑金融业提估值。由上交所主办，工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”5月17日召开，此次会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。截止5月26日，中信银行的PB水平为0.57，杭州银行的PB水平为0.84，均小于1，伴随银行业盈利修复，整体银行业估值水平有望迎来修复。银行转债推荐中信转债和杭银转债。 出行修复带动相关行业复苏。根据国家文旅部的数据显示，“五一”假期国内旅游出行合计2.74亿人次，同比增长了70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%，实现国内旅游收入1480.6亿元，同比增长128.9%。爱玛科技通过IPO和可转债发行，积极进行扩产，目前在建生产基地包括重庆基地二期、台州基地、丽水基地、贵港基地等，产能有望持续增长。贝斯特凭借在工业母机中工装夹具的丰富经验、先进技术和优质服务，已成为目前中国工装夹具产业中的主要供应商之一，客户包括国内整车整机厂、国际知名机床商等优质企业。出行链推荐爱玛转债和贝斯转债。 LED市场需求恢复，mini/Micro技术不断拓展。LED市场2022年国内市场受疫情冲击而出现下滑，预期2023年将迎来复苏。中长期，XR虚拟拍摄、会议一体机等新需求快速增长，小间距LED具有增长弹性和空间。Mini/Micro LED等新技术创新加快，市占率较低，未来市场空间广阔，LED赛道推荐利德转债。 6月十强转债选取均为转股溢价率水平合理转债，转股溢价率基本在40%以下，低于全市场平均水平，截止5月26日，其中转股溢价率最高的是爱玛转债，转股溢价率为39.16%，其他转债转股溢价率均较低。 6月十强转债的评级水平均为AA-以上，并且AAA评级的有柳工转2，核建转债，中信转债，杭银转债4只。AA+评级的转债有节能转债、利德转债2只，AA评级的有爱玛转债1只，AA-的有起帆转债、广大转债和贝斯转债3只，整体评级水平较高。 4请务必阅读报告末页的重要声明 图表4：6月十强转债信息概览（数据截止2023年5月26日） 3、2023年6月十强转债推荐 3.1风电赛道：起帆转债（111000.SH） 起帆转债发行人为上海起帆电缆股份有限公司，公司是电缆行业老兵，也是上海本土优质企业。经过近三十年在电线电缆行业的深耕细作，现已成为上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一。公司产品主要分为电力电缆和电气装备用电线电缆，两类线缆又细分为普通电缆和特种电缆，广泛应用于电力、家装、轨道交通、建筑工程、新能