基础化工行业周报：万华化学福建工业园TDI项目投产，聚合MDI、黄磷价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 万华化学福建工业园TDI项目投产，聚合MDI、黄磷价差扩大 报告日期：2023-05-28 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 15% 5% -4%5/22 13% 8/22 11/222/23 23% 24% - - 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、卫星化学获“国家级制造业单项冠军示范企业”，MDI、涤纶短纤价差扩大20230520 2、万华化学三大项目公示，TDI、BDO价格价差双增20230512 3、化工企业一季报环比改善，聚醚、环氧丙烷、己二酸价格上涨20230506 本周（2023/05/22-2023/05/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，跌幅为-1.06%，走势处于市场整体走势中上游。上证综指和创业板指涨跌幅均为-2.16%，申万化工板块跑赢上证综指1.11个百分点，跑赢创业板指1.11个百分点。 原油：原油需求增加，油价小幅上涨。截至5月24日当周，WTI原油价格为74.34美元/桶，较5月17日上涨2.07%，较4月均价下跌6.42%，较年初价格下跌3.37%；布伦特原油价格为78.36美元/桶，较5月17日上涨1.82%，较4月均价下跌6.01%，较年初价格下跌4.56%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止5月19日当周，美国商业原油库存减少680万桶，汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶。供给方面，加拿大阿尔伯塔省的野火切断了大量原油供应，欧佩克及其减产同盟国进一步减产的决定在本月生效。据路透社报道，伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量继续下降。摩根大通表示，截止5月16日，欧佩克及其减产同盟国原油和石油产品日均出口总量下降了170万桶。需求方面，周后期，美国汽油的季节性需求增长。中美两国石油需求上升，推动全球石油需求3月环比激增300万桶/日，并创下纪录最高水平。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气 度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 展望5月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份 （制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份 （涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份 （光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+6.49%）、炭黑（+5.22%）、烧碱（+4.62%）。①黄磷：本周黄磷供应偏紧，导致价格上涨；②炭黑：本周炭黑成本端支撑增强，导致价格上涨。③烧碱：本周烧碱供给减少，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、NYMEX天然气（-11.20%）、百草枯（-11.11%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求偏弱，导致价格下降。③百草枯：本周百草枯需求弱势，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：黄磷（+38.66%）、PET（+30.67%）、涤纶短纤 （+16.53%）、烧碱（+14.23%）、醋酸（+3.85%）。 周价差跌幅前五：热法磷酸（-226.80%）、电石法PVC（-100.73%）、PVA（-50.43%）、顺酐法BDO（-21.08%）、联碱法纯碱（-19.08%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有142家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少2家，其中统计新增停车检修10家，重启12家。本周新增检修主要集中在丙烯、PX、PTA、醋酸、合成氨、磷酸一铵，预计2023年5月中下旬共有9家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油需求上涨，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油需求增加，油价小幅上涨。截至5月24日当周，WTI原油价 格为74.34美元/桶，较5月17日上涨2.07%，较4月均价下跌6.42%， 较年初价格下跌3.37%；布伦特原油价格为78.36美元/桶，较5月17日上涨1.82%，较4月均价下跌6.01%，较年初价格下跌4.56%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止5月19日当周，美国商业原油库存减少 680万桶，汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶。供给方面，加拿大阿尔伯塔省的野火切断了大量原油供应，欧佩克及其减产同盟国进一步减产的决定在本月生效。据路透社报道，伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量继续下降。摩根大通表示，截止5月16日，欧佩克及其 减产同盟国原油和石油产品日均出口总量下降了170万桶。需求方面，周后期，美国汽油的季节性需求增长。中美两国石油需求上升，推动全球石油需求3月环比激增300万桶/日，并创下纪录最高水平。 LNG：国产LNG库存偏多，价格小幅下跌。供应方面：短期内仍有检修液厂有复产计划，国产液厂供应或有继续增加的可能且华南地区接收站库存偏高，出货意愿，或会继续加大市场槽批供应，供需失衡局面难改。海气方面：接收站放量扩大市场占有率，出货情况可观但局部地区接收站库存较高，出现缺车现象。目前价格已有明显优势。需求方面：主产区因煤炭价格回落，车用需求小幅回暖，运输量增加，沿途加气站销量有一定起色，在低价LNG的刺激下，终端工业需求略有回升。国际方面：截至本周四（5月25日），欧洲天然气价格，自能源危机爆发以来首次回落至了相对“正常”的交易区间。上周行情报价显示，欧洲基准的荷兰TTF天然气期货合约跌破每兆瓦时30欧元，创下了2021年6月以来的最低。 油服：油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）最新数据显示，截至5月12日当周，原油钻井总数减少2座至586座，为2022 年6月以来最低水平，预期为588座；天然气钻井总数减少16座至141 座，为自2022年4月以来最低水平，预期为156座；原油和天然气钻 井平台总数减少18座至727座，预期为744座。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格持续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格维持稳定。供给方面，本周国内各主产 区多数矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。需求方面，本周，下游磷肥端需求仍未见回暖，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货较少偏低；另外，本周黄磷端价格虽小幅回升，但目前整体仅部分企业少量刚需补货，难以消化高价黄磷，黄磷价格继续推涨困难，且整体库存较足，短时对磷矿需求偏弱。 一铵：下游需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工35.57%，平均日产1.98万吨，周度总产量为13.86万吨，开工和产量较上周小幅增加，主要源于湖北部分厂家恢复生产以及部分厂家装置停车检修，综合测算下供应小幅增加。需求方面，本周复合肥市价继续下行，行情延续弱势，主要受氮磷钾原料持续下跌及部分地区新单成交欠佳的利空因素拖累所致，多地交投重心下跌50-100元/吨。当前厂家 多执行保底政策到5月底，新单灵活商谈，随行就市，一单一议为主。 二铵：原料需求偏弱，价格小幅下调。原料端：合成氨市场价格回落，硫磺市场小幅探涨，磷矿石市场明稳暗降，上游市场有涨有跌，二铵成本价格窄幅震荡，支撑作用仍旧偏弱。本周二铵市场供应量稍有增加，主要由于前期检修企业恢复生产，加之部分企业发运出口订单，行业开工小幅提升。需求方面：目前夏季终端用肥在即，终端刚需显现，下游询价有所增多。但由于整体化肥产业链利空环绕，价格多重心向下，二铵市场同样利好有限，下游贸易商多观望，按需采购为主。贸易商随买随卖，基本不会大量提前囤货，货源下沉速度缓慢。 3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，纯MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学 聚合MDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。原料面，国内纯苯市场行情宽幅走跌，然原油价格上涨，成本端对纯苯市场行情仍具