基础化工行业周报：万华化学7月MDI挂牌价持平，黄磷、磷肥价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 万华化学7月MDI挂牌价持平，黄磷、磷肥价差扩大 报告日期：2023-07-02 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 7/2210/221/234/23 11% 2% -7% -17% -26% -35% 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、卫星化学α-烯烃综合利用项目签约，黄磷、涤纶短纤价差扩大20230626 2、化工企业进入检修停产高峰期，黄磷、PVC价差扩大20230616 3、浙江发布4大重点石油化工项目投资超2600亿元，TDI、PVA价差扩大20230611 本周（2023/6/26-2023/6/30）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨幅为+2.59%，走势处于市场整体走势上游。上证综指涨幅为+0.13%，创业板指涨幅为+0.14%，申万化工板块跑赢上证综指2.46个百分点，跑赢创业板指2.45个百分点。 原油：原油需求增长，油价小幅上涨。截至6月29日当周，WTI原油价格为69.56美元/桶，较6月23日上涨0.58%，较5月均价下跌2.88%，较年初价格下跌9.58%；布伦特原油价格为74.03美元/桶，较6月23日上涨0.24%，较5月均价下跌2.19%，较年初价格下跌9.83%。供给方面，油轮数据显示，印度从俄罗斯进口的石油在5月触及约195万桶/日的纪录高位，从伊拉克和沙特阿拉伯进口的石油减少。数据显示，印度5月原油进口量较4月小幅上升至480万桶/日，其中从伊拉克进口80.14万桶/日的石油，较4月份下降约13.7%，而沙特的供应量下降15%，至61.61万桶/日。宏观来看供给缩减明显。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至6月23日当周，美国原油库存下降了约240万桶，汽油库存减少了约290万桶，而馏分油库存增加了约78万桶。需求方面，沙特阿美首席执行官AMINNASSER在会议上表示尽管几个经合组织国家存在衰退风险，但发展中国家的经济，尤其是中国和印度今年推动了超过200万桶/日的石油需求增长。摩根大通表示，到2030年，全球石油需求料将达到1.069亿桶/日，较2022年水平增加710万桶/日。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气 度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 展望7月，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份 （制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份 （涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份 （光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为草甘膦（+4.00%）、甲醇（+3.83%）、双酚A（+1.93%）①草磷酸：本周库存下降，企业惜售，草甘膦价格上涨。②甲醇：本周西北地区几套装置降负及检修，带动价格震荡上行。③双酚A：受华东某企业双酚A竞拍超预期多轮上涨提振，价格较为坚挺。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、硝酸铵（-7.14%）、磷矿石（-6.98%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②硝酸铵：本周需求弱势下行，导致价格下降。③磷矿石：本周需求持续低迷，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：双酚A（+20.16%）、涤纶短纤（+16.10%）、热法 磷酸（+12.78%）、黄磷（+12.03%）、顺酐法BD0（+11.57%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-163.88%）、PTA（-41.40%）、醋酸乙烯（-22.06%）、煤头硝酸铵（-15.46%）、气头硝酸铵（-10.16%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有132家企业产能状况受到影响，较上 周统计数量减少5家，其中统计新增停车检修5家，重启10家。本 周新增检修主要集中在PTA、合成氨，预计2023年7月初共有12 家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油需求增长，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油需求增长，油价小幅上涨。供给方面，油轮数据显示，印度从俄罗斯进口的石油在5月触及约195万桶/日的纪录高位，从伊拉克和 沙特阿拉伯进口的石油减少。数据显示，印度5月原油进口量较4月小 幅上升至480万桶/日，其中从伊拉克进口80.14万桶/日的石油，较4月份下降约13.7%，而沙特的供应量下降15%，至61.61万桶/日。宏观来看供给缩减明显。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至6月23日当周，美国原 油库存下降了约240万桶，汽油库存减少了约290万桶，而馏分油库存增加了约78万桶。需求方面，沙特阿美首席执行官AminNasser在会议上表示尽管几个经合组织国家存在衰退风险，但发展中国家的经济，尤其是中国和印度今年推动了超过200万桶/日的石油需求增长。摩根大通 表示，到2030年，全球石油需求料将达到1.069亿桶/日，较2022年水 平增加710万桶/日。 LNG：市场供给缩减，LNG价格小幅上涨。供应方面：近期山西地区有液厂陆续进入检修期，区域内供应小幅下降但不足支撑液价上行；西南地区液厂因市场利好产量小幅提升。需求方面：北方市场需求减少，重车压缩运费利润，在途抛售，交投氛围不强加之近期各地安检频繁，部分终端停机检查，需求下滑明显。南方市场气电需求下降，总体市场需求支撑较弱。 油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，贝克休斯数据显示，截至6月23日当周，美国石油和天然气钻机数减少5座 至682座，为2022年4月以来最低。 2、磷肥及磷化工：磷酸铁价格稳定，一铵、二铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷酸铁：市场供需平衡，价格保持稳定。供应方面：周内头部企业仍以交付合约订单为主，多数满负生产，七月排产无忧；中小型企业维护重点客户、拓展市场为主，延续让利出售，装置负荷维系4-5成。磷酸铁市场供应端表现宽松。需求方面：下游铁锂头部企业依旧负荷高位，下游采购积极性尚可，然磷酸铁各企业订单情况不一，头部企业产线拉满出货无忧；中小型企业延续让利出售；供应方面，现各厂差异仍存，磷酸铁整体装置负荷维系在6成左右，市场供需平衡偏松。 一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工34.67%，平均日产1.93万吨，周度总产量为13.51万吨，开工和产 量较上周有所提升，主要源于华北、西北部分厂家增产所致，整体来看，供应方面有小幅提升。需求方面：本周国内复合肥市场弱势下行，全国多地市价下调50-150元/吨。本周部分企业下调报价，意在降价吸单清理库存，但由于当前市场处于夏秋交替的季节性淡季，因此降价操作收效甚微，复合肥厂家出货普遍较差。 二铵：市场需求弱势，价格小幅下跌。原料端：合成氨市场涨降并存，硫磺市场窄幅震荡，磷矿石市场走势欠佳，上游市场波动向下，二铵成本支撑持续减弱。需求方面：二铵市场季节性较为明显，目前夏季用肥基本结束，而秋季用肥时间尚早，进入阶段性淡季。在原材料波动频繁，秋季价格不甚明朗的前提下，下游贸易商观望心态较重，不急于采买。 3、聚氨酯：聚合MDI、TDI、聚醚价格下滑，建议关注万华化学 聚合MDI：市场需求减少，价格小幅下跌。原料端：国内纯苯市场行情下跌，截至本周末，华东主流市场均价为6110元/吨，较上周同期均价 下跌160元/吨，跌幅2.55%。供应面：上海某工厂母液装置于6月11 日开始检修，预计检修时间1个月左右；浙江某工厂一期装置停车检修，二期装置负荷运行不高，福建某工厂装置低负荷运气，国内其他部分装置开工变化不大，整体供应量波动有限。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定；其他装置负荷波动不大，海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量维稳跟进。需求面：下游大型家电厂生产波动不大，对原料按需采购为主；部分中小型企业订单释放有限，多按需生产为主，对原料囤货意愿较低。下游管道需求仍未释放，部分企业按需生产，对原料消耗能力有限；下游喷涂及板材需求较为平稳，部分大厂原料库存尚待消化，中小型企业按需采购，因而对原料市场提振作用有