江苏聚酯调研纪要–20230523

调研地点： 江苏江阴&张家港；调研对象： 江阴短纤企业A和张家港仓储企业B； 江阴短纤企业A调研情况企业A基本情况： 短纤企业A产能50万吨。产能包括聚合40万吨（25万吨水刺、10万吨棉型和6万吨大有光缝纫线）；有新装置10万吨生产差别化切片（19年开工，已经建成，还没有投 产），未来没有扩产或者产品转型计划。产销情况： 原料采购：MEG目前没有合约货，随用随采。A企业地理优势，离张家港比较近，现货提货比较方便，且今年MEG价格波动小。原料今年的货没有那么缺，去年九月份买不到货。（企业A只用油制乙二醇，主要原因是煤制供应不稳定，运力会受季节性影响，还要专门有储罐存放。油煤价差100-150之间比较窄，波段操作完全可以补回，后续价差扩大暂时也不考虑煤制。油煤品质没差别，主要看工厂喜好以及下游客户是否有要求。短纤理论上短纤装置可以全用煤制，瓶片大约可以用到一半，长丝3-4成）PTA主要是逸盛的长约以及贸易商点价，按目前开工来看原料 没有敞口。后续新装置开起来每月会有7-8k的缺口。之前4月份减停产期间有出售原料PTA操作。 库存：前段时间被迫停产去库存，目前权益库存是负，没有库存压力。HH已经停产，没有库存，SFX基本没有库存，XFM可能库存还有一点，预计未来一个月内不会累库。短纤维持近强远弱格局，正套思路。接下来两个月如果需求不理想，七月份很快会再次累库，可能会再度再减停产。 成本：1200元/吨（包括水电等全部费用）企业A成本比同行略贵，比XFM贵100-200左右，主要是水电、煤和蒸汽等能源消耗大。 开工负荷：A企业目前满负荷。四月份至五月上是最低 的，最近两周基本都是满负荷，现在短纤能开的产能都开了。预计负荷上90有难度。基本不主张降负，因为有刚性成本照常支出。需求不好正常情况下会做一点库存。一般来说短纤库存一周比较正常，半个月以上比较高，一个月相当高。春节前后、四五月份淡季比较容易出现高库存。今年A企业三月底降负停产，四月份降库存。 加工费：全行业基本上1000以上。XFM大概850。 产成品销售：水刺去年做了17万吨/年，今年预计可以做14-15万吨/年，主要是下游无纺布开工非常差。消毒湿巾等订单疫情放开之后戛然而止。水刺行业80万吨的产能， 疫情翻了一倍，目前仍然高于疫情前水平但已经大幅下降。水刺成本比其他高100左右。主要是工艺上的差别，一般生产棉型的生产线做不了水刺。各产品比例根据市场来调整。外贸占比约1/3，主要出口水刺，主要流向欧 洲、以色列、土耳其和南美，美国和墨西哥反倾销后卖不出去。外贸订单一般是长协，稳定性相当高，客户目前按照季度下量。预计今年出口情况和去年持平不会受到太大影响。 行情观点： 绝对价格在区间7000以下的短纤下游更愿意备货。之前7100-7300左右之前已经去了一部分库存。 目前需求整体比较悲观，下游客户成品库存高，出口没有恢复。主要产品水刺上游涨价下游接受不了。今年减停产去库效果不好，因为短纤减停产下游也减停产。七八月份淡季下游纺纱比较难做，天气炎热之后有新的一轮减停产。 目前终端坯布的成品库存和原料库存相对去年也不高，聚酯目前产量和负荷都偏高，一部分实物库存在贸易商手里轮转，一部分是前期工厂原料补库，还有一部分听闻是下游纱线原料库存（华东、华南和河北都在一个月左右），原料和成品库存都在纱厂。 有不少贸易商退出乙二醇贸易。乙二醇是区间行情但价格重心很稳在4200附近，目前无法简单用基本面来判断。 上半年常熟市场差，海宁开机也不高。经编开机主要偏向订单。纯涤纱基本没有去库，涤棉最近稍微好一点。 环氧乙烷6000以下没有利润。附加信息 期现商的定价权：在上市初期很多期现商已经退出市场。销售能力不如工厂，只是多一个购买渠道。目前控货数量不多，会影响市场或者月差，但没有绝对定价权。主要客户是对批号和品质没有特殊要求的客户。 煤制乙二醇受制最大的运力。秋季新疆主要是保绿通，八九月份运力紧张。 张家港仓储企业B调研情况企业B基本情况： 仓储设备&库容：液化仓储库区，是国内最大的乙二醇罐区。目前存放醇类，芳烃，油脂共计94万方库容，另外仪征有18万方库容。一个罐子最小的是1千立方，最大的1w立方，一共171个储罐。芳烃罐容是最少的（4万方）。自 有2个码头，分别为5w吨和3w吨。乙二醇罐容60-65w方左右，占总进口量33-35%。主要存放进口货，从前年开始内贸货（油制为主，煤制比较少）也有进来，但量比较少。内外贸货存放是分开存放的，都可用于交割。从前年开始有国产货进来，量比较少。从前年开始有国产货进来，量比较少。目前乙二醇包罐比例很少。 仓储费用：每天1.5元/吨。现货和仓单仓储费一样的。运输：这边运输主要以槽罐车为主，船运比较少。 出入库情况： 整体订单量比去年同期预计下降15%。 近期乙二醇月度进口量大概在50-55万吨，近两个月流转速度可以，6月份预报的进口量不多，预计后续能维持去库。 卸货速度：同时一天最大能卸货两条船。仓储情况：暂无。 附加信息： 进口来源主要是沙特，美国、加拿大。外贸船的吨位在2-3万吨，南亚的小船1万吨，去年南亚没有进口量，今年听闻南亚最近有货源过来。美国上半年货源比较少。预判未来整体进口量会下降。 太仓港距离工厂更近，工厂货为主，企业B主要是贸易商为主，出货速度主要根据下游工厂的需求来 看。 目前专班引水没有问题，已经恢复至疫情前水 平。 贸易商一般不租罐，采用混罐方式存放。 甲醇罐和乙二醇罐不通用，甲醇是危化，转换不 方便，乙二醇和二甘醇罐可以调配没有特殊要求。改造15w方油脂储罐，主要以食用油（菜油）为 主，依托张家港粮油市场（华东主流集散地）。