禾川科技-调研纪要

去年Q4因为汇川提价我们也跟着提 Q2订单：整体看Q2订单，去年基数3.6e，今年4e，同比+20%左右。4月今年1e+；5月今年1.3-1.5e，翻倍。6月也是1.3-1.5e，正常。主要是光伏订单，锂电订单表现不好，都在减少开支，在存量的大族、海目星等都有开过，离地那去年4-4.5e，今年3-3.5e，光伏会增加，去年4e，今年5e+，总体看新能源Q1占比53%，Q2是55-56%，机器人占比会下调，激光要看进展。 去年Q4开始布局传统行业，比较了20多个，物流、包装、3C等本来都有客户的，但这几年精力都在新能源，现在会把新能源里的人会放一部分来做传统行业。今年虽然业绩大头是新能源，但重心已经转向传统行业了，但需要时间。 去年OEM市场1200e，项目型1800e，国产主要在 OEM，新能源就90e，主要大头还是传统行业。包括控制器这些都会增加投入。 毛利率一直下降：Q2预计30%，下半年希望修复到33-35%。主要是提高plc占比，毛利率43-45%，希望今年做到3e占比到20%以上（去年 10%左右）。伺服去年占比81%，今年希望加快新产品的切换，目前有点不及预期，成本下降了8个点，虽然会让利，但肯定还是会毛利率提升。上半年还在抓供应链价格谈判，目标是原材料供应链下降6个点成本，算到毛利率也有3个点。 今年收入目标还是30-50%，成本会下降、研发费用25%增长，销售费用率基本持平，费用率总体还有1个点空间，利润目标超过收入增速。 毛利率波动大的原因：行业都在波动，汇川也在下调，在锂电和我们的竞争领域毛利率都在30%以下，锂电前道（晶盛机电等）以及他们的传统业务毛利率比较高。大家锂电这块压力都很大，先导他们把我们引入二供也是为了压制汇川。行业就是这样，保毛利肯定保不住，要先抢市场。 锂电一般Q1-2不大，都是Q3才放量。 机器人、激光有增长，但量不大，Q1就占比10%。 传统行业复苏：下游交流起来，确实复苏不大。出口下滑很大，消费也拉不动，投资也不行。 光伏锂电今年肯定是要翻倍的目标。机器人很难放量，难进去，能有20%增长就不错了。激光会放量，希望增速40-50%。 传统行业国产替代的动机？我们收了一些子公司，合意是做纺织模板机的控制，他们在这个行业做了6-7年，有产品，现在用我们的控制系统冲洗做，纺织目标机空间1- 2e，希望今年做到1000w。还有很多细分板块做了布局，但每个市场都不大。净利率去年9%，今年目标12-13%。 我们在先导的毛利率只有15-20%，之前只有汇川时候1200，我们拉倒1000以内现在700-800了，汇川价格比我们还低，所以必须降。比亚迪因为国产化，三个标从原来预算的5e降到了实际的2.6e，我们抢了前俩包（100%禾川，下来7000w），第三个包汇川70%台达30%。毛利率：锂电20%多一点（比亚迪和先导拉下来了），光伏有一部分伺服、plc，下来30%多一点，传统（机器人30-40%，激光也差不多） 汇川量大，他们原材料成本就比我们便宜很多，甚至有的只能供汇川不可以供禾川（英飞凌）。 技术迭代速度：一代产品就是5-8年，然后稳定2-3年，然后还会做一些优化。我们x3是16年正式推出的，现在还在用，慢慢萎缩，但也用了7年。x4/x5都是去年下半年才开始推的。 现在疫情恢复后外资会发力吗？伟创收入来自也不是国内，是俄罗斯。抢到外资份额的就是汇川，禾川捡漏了一部分。传统业务切得很慢，缺货就缺货了，新能源现在切入国产了后不太会再切回外资。 汇川都是抢的三菱、欧姆龙、富士、台达的，施耐德这些他也抢不过。 经销商现在也没办法，必须得做国产的经销了，外资都缺货，我们也会给经销商压力，我们还是比较强势的。汇川是自己代理，大的代理商要做代理只能找我们。 客户有强制国产化的要求？国有企业做不进去（项目型，冶金、烟草等），大国企现在是要求国产化了，也有找我们的，但我们技术没那么快，汇川也不能全部做完。民营企业就看情怀了，比亚迪王总是有情怀的。 中大型plc我们推出了，但时间精力还是在oem市场。1-2年内很难突破，是要3-5年的时间。我们现在综合实力肯定不如汇川，但plc和伺服肯定不比他们差。 工业互联网计划？数据是否使用权利？工艺包都是自己开发的，数据既是客户的也是我们的，汇川也拿不到我们的，我们也拿不到他们的。工业互联网不清楚，5G产品是有的。现在在和博世洽谈，他们国内做的不好，希望在国内找个合作伙伴。他们也找过汇川，觉得汇川太大了。