信用利差5月第4周周报：城投利差多数走阔

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 固定收益报告│固定收益定期 Tabl e_First|Tabl e_Summary 城投利差多数走阔 ——信用利差5月第4周周报 专题内容摘要 ➢ 城投债： 本周多数省份利差走阔，分评级来看多数省份各项评级信用利差均走阔。本周城投债整体利差较上周走阔4.8BP，位于2019年来22%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为辽宁，利差走阔幅度最大为广西。分评级来看，本周AAA级信用利差走阔3.8BP，位于35%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为陕西，利差走阔幅度最大为云南；本周AA+级信用利差走阔5.5BP，位于32%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为辽宁，利差走阔幅度最大为云南；本周AA级信用利差走阔3.8BP，位于22%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为湖南，利差走阔幅度最大为湖北。 ➢ 产业债： 本周多数行业利差走阔，其中多数行业AAA、AA+及AA评级信用利差均走阔。本周产业债整体利差较上周走阔2.2BP，位于28%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为计算机，利差走阔幅度最大为机械设备。分评级来看，本周AAA级信用利差走阔1.9BP，位于28%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为计算机，利差走阔幅度最大为国防军工；本周AA+级信用利差走阔3.5BP，位于12%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为化工，利差走阔幅度最大为有色金属；本周AA级信用利差走阔10.4BP，位于11%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为房地产，利差走阔幅度最大为医药生物。分企业性质来看，央企、一般国企及民营企业本周信用利差均走阔。其中民营企业信用利差走阔4.5BP，位于5%历史分位，其次为地方国企信用利差走阔4.2BP，位于17%历史分位，央企信用利差走阔2BP，位于40%历史分位。 ➢ 金融债： 收益率方面，本周多数品种继续以1年期下行、3年及5年期震荡为主。信用利差方面，本周多数品种1年期走阔幅度较大，3年期窄幅走阔，5年期多数收窄。分品种来看，证券公司次级债、保险公司资本补充债、商业银行二永债高等级长端利差多数收窄，保险公司资本补充债及商业银行永续债、证券公司债高等级短端利差走阔幅度较大。 ➢ 风险提示：数据统计及提取失误，统计口径有调整等等。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月28日 Table_First|Table_Author 分析师：王宇鹏 执业证书编号：S0590522020002 邮箱：wyp@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《对未来“稳增长”政策的预期》2023.05.26 2、《需求与生产边际改善，地产基建施工有待复苏高频数据跟踪（5月第三周单周报）》2023.05.24 3、《人民币汇率再破7对债市影响的几点思考》2023.05.23 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 正文目录 1 城投债 ............................................................... 3 2 产业债 ............................................................... 5 3 金融债 ............................................................... 7 4 风险提示 ............................................................. 8 图表目录 图表1：各省城投债整体及分评级信用利差（bp,%） ...................................................... 3 图表2：各省城投债信用利差（bp,%） ............................................................................ 3 图表3：各省城投债分评级信用利差（bp,%） ................................................................. 3 图表4：各省城投债分评级信用利差（bp,%） ................................................................. 4 图表5：各省城投债分评级信用利差（bp,%） ................................................................. 4 图表6：产业债各行业信用利差（bp,%） ........................................................................ 6 图表7：产业债分评级信用利差（bp,%） ........................................................................ 6 图表8：产业债分评级信用利差（bp,%） ........................................................................ 6 图表9：产业债分评级信用利差（bp,%） ........................................................................ 6 图表10：商业银行二级资本债收益率（%） ..................................................................... 7 图表11：商业银行永续债收益率（%） ............................................................................ 7 图表12：证券公司债收益率（%） ................................................................................... 8 图表13：证券公司次级债收益率（%） ............................................................................ 8 图表14：保险公司资本补充债收益率（%） ..................................................................... 8 图表15：金融债各品种高等级信用利差（bp,%） ........................................................... 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 1 城投债 本周多数省份利差走阔，分评级来看多数省份各项评级信用利差均走阔。本周城投债整体利差较上周走阔4.8BP，位于2019年来22%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为辽宁，利差走阔幅度最大为广西。分评级来看，本周AAA级信用利差走阔3.8BP，位于35%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为陕西，利差走阔幅度最大为云南；本周AA+级信用利差走阔5.5BP，位于32%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为辽宁，利差走阔幅度最大为云南；本周AA级信用利差走阔3.8BP，位于22%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为湖南，利差走阔幅度最大为湖北。 图表1：各省城投债整体及分评级信用利差（bp,%） 来源：ifind，国联证券研究所 图表2：各省城投债信用利差（bp,%） 图表3：各省城投债分评级信用利差（bp,%） 0.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.0000300.0000350.00002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02城投信用利差(中位数):合计城投信用利差(中位数):AAA城投信用利差(中位数):AA+城投信用利差(中位数):AA 4 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 来源：ifind，国联证券研究所 来源：ifind，国联证券研究所 图表4：各省城投债分评级信用利差（bp,%） 图表5：各省城投债分评级信用利差（bp,%） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 来源：ifind，国联证券研究所 来源：ifind，国联证券研究所 2 产业债 本周多数行业利差走阔，其中多数行业AAA、AA+及AA评级信用利差均走阔。本周产业债整体利差较上周走阔2.2BP，位于28%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为计算机，利差走阔幅度最大为机械设备。分评级来看，本周AAA级信用利差走阔1.9BP，位于28%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为计算机，利差走阔幅度最大为国防军工；本周AA+级信用利差走阔3.5BP，位于12%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为化工，利差走阔幅度最大为有色金属；本周AA级信用利差走阔10.4BP，位于11%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为房地产，利差走阔幅度最大为医药生物。分企业性质来看，央企、一般国企及民营企业本周信用利差均走阔。其中民营企业信用利差走阔4.5BP，位于5%历史分位，其次为地方国企信用利差走阔4.2BP，位于17%历史分位，央企信用利差走阔2BP，位于40%历史分位。 6 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 图表6：产业债各行业信用利差（bp,%） 图表7：产业债分评级信用利差（bp,%） 来源：ifind，国联证券研究所 来源：ifind，国联证券研究所 图表8：产业债分评级信用利差（bp,%） 图表9：产业债分评级信用利差（bp,%） 7 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益定期 来源：ifind，国联证券研究所 来源：ifind，国联证券研究所 3 金融债 收益率方面，本周多数品种继续以1年期下行、3年及5年期震荡为主。信用利差方面，本周多数品种1年期走阔幅度较大，3年期窄幅走阔，5年期多数收窄。分品种来看，证券公司次级债、保险公司资本补充债、商业银行二永债高等级长端利差多数收窄，保险公司资本补充债及商业银行永续债、证券公司债高等级短端利差走阔幅度较大。 图表10：商业银行二级资本债收益率（%） 图表11：商业银行永续债收益率（%） 2.00002.50003.00003.50004.00002023-05-042023-05-092023-05-142023-05-192023-05-242023-05-29中债商业银行二级资本债到期收益率（AAA-）:1年中债商业银行二级资本债到期收益率（AAA-）:3年中债商业银行二级资本债到期收益率（AAA-）:5年2.00002.50003.00003.50004.00002023-05-042023-05-092023-05-142023-05-192023-05-242023-05-29中债商业银行永续债到期收益率(AAA-):1年中债商业银行永续债到期收益率(AAA-):3年中债商业银