商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2023年05月25日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：缺乏上涨驱动2 豆油：国内仍面临累库压力2 豆粕：暂时震荡4 豆一：小幅反弹4 国玉米：震荡调整6 泰白糖：高位震荡8 君棉花：高位回落等待阶段性支撑确认10 安鸡蛋：关注反弹做空机会12 期生猪：现货偏强运行，近月短线止盈13 货研究所 商 品2023年5月25日 研究 棕榈油：缺乏上涨驱动 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 6,608 -0.96% 6,628 0.30% 豆油主力 元/吨 6,988 -1.24% 6,992 0.06% 菜油主力 元/吨 7,676 0.44% 7,645 -0.40% 马棕主力 林吉特/吨 3,406 0.74% 3,406 0.00% CBOT豆油主力 美分/磅 47.97 0.54% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 797,897 -83,515 579,886 9,184 豆油主力 手 753,051 -82,806 630,513 14,656 菜油主力 手 633,961 -12,559 292,097 -12,288 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,510 40 一级豆油：广东 元/吨 7,770 -60 四级进口菜油：广西 元/吨 7,790 40 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 930 63 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 902 豆油（广东） 元/吨 782 菜油（广西） 元/吨 114 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,068 970 豆棕油期货主力价差 元/吨 380 404 棕榈油91价差 元/吨 108 116 豆油91价差 元/吨 34 34 菜油91价差 元/吨 62 40 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：国内仍面临累库压力 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加9.03%，其中 期货研究 马来半岛增加9.48%，马来东部增加8.33%，沙巴增加4.94%，沙捞越增加20.44%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：棕榈油在国际市场的性价比下降，产地5月份的出口仍然不乐观，国际市场上豆油等其他油 脂弱势，产地棕榈油价格将不得不跟随其他油脂下行。从高频数据来看，马来5月份的棕榈油产量回升，另外，一季度印尼的棕榈油产量是稳定增长的，这使得产地的价格的支撑减弱。短期来看，在产地基本面缺乏亮点的情况下，棕榈油走势主要受国际市场其他油脂走势影响。国内棕榈油继续降库，但是国内棕榈油价格预计将受棕榈油进口成本影响偏弱，除非棕榈油库存快速降至50万吨以下。 豆油：5-7月份的大豆进口量是充足的，大豆到港压力只是延迟反应，预计国内大豆压榨量将上升，豆油将维持累库势头。另外，CBOT大豆走弱，远期的进口大豆成本下行，对豆油继续构成压力，不过，随着大豆压榨量的回升，预计粕强油弱的局面会转为油粕双弱，油承担的下行压力或有所减弱。 菜油：5月菜籽到港量较大，目前菜油的供应压力仍然较大，菜豆油价差需要维持在低位，才能帮助菜油消化供应压力。不过，由于3季度菜籽买船明显减少，市场预计菜油累库压力将减轻，菜油近期走势强于豆油和棕榈油。后期预计菜豆油、菜棕油价差维持区间震荡，虽然菜油的供应压力减轻，但是并无明显利好。 从基本面来看，国际市场大豆供应充足、产地棕榈油供增需减预期、全球生物柴油需求下降、国内进口大豆集中到港等利空因素的影响依然存在，所以，目前油脂仍然缺乏上涨的驱动，建议维持偏空思路。 期货研究 商 品2023年05月25日 研究 豆粕：暂时震荡 豆一：小幅反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2307（元/吨） 5094 +47（+0.93%） 5101 +24（+0.47%） DCE豆粕2309（元/吨） 3446 -42（-1.20%） 3467 -2（-0.06%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1324.25 +2.25（+0.17%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 402.1 -4.3（-1.06%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3980~4060，较昨-100或-20；现货基差M2309+500，较昨-30；6月基差M2309+400，较昨持平；6-7月份基差M2309+350，较昨持平；7-9月基差M2309+170/180，持平；10-1月基差M2309+300； 华东（元/吨） 4050（泰州某企业），较昨持平；5月基差M2309+520，较昨-30；6月基差M2309+420，较昨-30；7-9月基差M2309+180，较昨-20；9月基差M2309+150，较昨持平； 华南（元/吨） 3980~4150，较昨-70或-10； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 6.35 5.95 库存（万吨/周） 20.83 21.73 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 澳大利亚气象局：大气指标显示目前尚未形成厄尔尼诺天气。澳大利亚气象局(BMO)周二表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。 期货研究 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆涨跌互现，近月略涨，远月微跌。现货方面，据第三方资讯，5月24日豆粕现货价格多数下跌，东莞报价约4060元/吨，山东日照报价约3940元/吨，现货成交维持缩量。国产大豆方面，5月24日关内少数地区豆价上涨，其余地区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕震荡，豆一期价小幅反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 商 品2023年05月25日 研究 玉米：震荡调整 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 国尹恺宜（联系人）从业资格号：F03087410yinkaiyi024332@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,540 0 锦州平仓 元/吨 2,650 0 华北收购均价 元/吨 2,773 0 广东蛇口 元/吨 2,730 10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2307 元/吨 2,557 -0.5832 2,568 0.4302 C2309 元/吨 2,537 -0.5098 2,538 0.0394 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2307 手 387,383 67,816 763,233 -15,898 C2309 手 121,425 10,276 400,181 15,242 玉米全市场 手 719,649 131,219 1,740,236 20,397 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 44595 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 93 07-09跨期 元/吨 20 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北港玉米二等收购2610-2640元/吨，较昨日提价10元，广东蛇口新粮散船2710-2730元/吨，较昨 日小幅上涨10元，集装箱一级玉米报价2810-2830元/吨，较昨日持平，东北玉米价格小涨，上周反弹以 来最大涨幅达到50元，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520- 2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2580-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨，华北深加工企 业剩余车辆324车，山东等地少部分下跌，山东收购价2740-2850元/吨，河南2760-2850元/吨，河北 2630-2740元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 玉米短期调整，中期仍偏弱。伴随小麦价格企稳，玉米整体情绪有所好转，盘面企稳有所反弹。但从基本面来看，玉米反弹空间有限，小麦相对玉米仍然具有性价比，且下游需求仍偏弱。进口玉米完税价格压制玉米盘面上行。趋势上，整体谷物供需趋向宽松。中长趋势偏弱，操作建议反弹抛空。 商 品2023年05月25日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 7300 60 纽约原糖 美分/磅 25.48 -0.34 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2307 元/吨 7121 -45 7114 -7 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2307 手 523230 -134743 385008 -33550 单位 数量 同比 仓单数量 手 64457 -10 价差 单位 数据 同比 白糖2305基差 元/吨 7300 60 白糖2309基差 元/吨 236 118 白糖2401基差 元/吨 633 140 白糖59价差 元/吨 -7064 58 白糖91价差 元/吨 397 22 原糖57价差 美分/磅 0.28 -0.03 期白糖基本面数据 货研究所 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7960元/吨。 进口情况：中国4月份进口食糖7万吨，22/23榨季累积进口食糖279万吨（同比-41万吨）。 产销情况：截至4月底，22/23榨季全国共生产食糖896万吨（-39万吨），全国累计销售食糖515万吨（+71），累计销糖率57.4%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5865元/吨，4月成品白糖平均销售价格6383元/吨。 国内供需：CAOC预计22/23榨季国内食糖产量为896万吨（下调4万吨），消费量为1560万吨，