2023年一季报点评：销售稳增，在西安优势渐兑现

公司发布的2023年一季度财报显示，其营业收入达到32亿元，同比增长784%，归母净利润为0.16亿元，相较于去年同期的亏损0.27亿元实现了显著增长。此外，公司非公开发行A股股票事项已获得西安国资委的批准。

一季度业绩高增长主要得益于较快的竣工结算速度。虽然销售规模和投资在近年保持稳定，预计全年营收将大致与去年持平。然而，一季度的毛利率降至13.75%，较去年有所下滑，短期内可能面临盈利压力。

公司销售情况在一季度有所改善，其中苏州市场的表现尤为突出。一季度销售总额为26亿元，同比下降2%，但考虑到全年105亿元的销售目标，公司已完成约25%。苏州平江观棠和常熟金兰雅苑项目的热销，分别占据了苏州市区和常熟销售排行榜的前十位，对整体销售贡献显著。

在西安市场，公司继续保持竞争优势。通过股权收购方式获得的高新区GX3-25-24地块，体现了公司回归西安大本营的战略，随着当地市场的回暖，预计公司将持续受益。一季度资产负债率为86.91%，相比去年有所下降，表明负债结构有所优化。公司已获准通过A股定增筹集12.5亿元资金，主要用于项目建设和偿还金融机构贷款，此举有助于进一步增强资本实力并改善财务状况。

展望未来，公司被预期将通过在西安的拿地优势和品牌影响力，实现毛利率的稳定增长，从而成为一家以深耕特定区域为目标的盈利稳定型公司。基于此，2023-2025年的EPS预测分别为0.53、0.59、0.64元，考虑到公司业绩的初步兑现，目标价设定为5.57元，对应2023年10.5倍的市盈率，维持“推荐”评级。然而，行业继续单边缩表以及市场可能出现的超预期下行风险仍需关注。

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