东方战略观察周报：西出阳关有故人

东方战略观察周报：西出阳关有故人 研究结论 中国-中亚峰会5月17日-19日在西安举行，安全与经贸合作并重，双边关系突破集 中在中国-吉尔吉斯斯坦、中国-塔吉克斯坦关系。中国-中亚合作对中国战略安全意义重大；在经贸层面，我们关注数字经济、金融、新能源、汽车、通信、农业、医疗卫生领域合作，聚焦中国企业在中亚开拓新市场与出海在中亚进行投资。 5月19日至21日，与中国-中亚峰会同时间段，G7峰会在日本广岛举行。本次G7 受美债上限问题影响，拜登表示有信心防止违约，其原定在G7后访问新几内亚与澳大利亚的行程取消。本次G7峰会主要增量内容有三部分：（1）对华关系方面，英国首相苏纳克表示中国是“这个时代最大的挑战”。在法国总统马克龙4月访华并表达与美国不同的对华立场后，七国借峰会统一表述，明确以“去风险”、减少供应 链中过度对华依赖的叙事，取代美国之前主导的脱钩叙事。该变化可能反映，此前美国的“遏制”策略效果不佳继而转向。在技术管控方面，增量信息为政策的使用 策略上以存量工具为主，“在有必要时开发新工具”。该表态的短期影响有关发酵一年多的拜登政府对华科技投资限令，原预期G7会议后公布；在该表态下，该限令 理解美国政治的运作——国会众议院篇 2023-05-16 再次确认2030年气温上升1.5摄氏度的限额、2050年温室气体净零排放的目标不 2023海外宏观中期展望：子弹时间 2023-05-15 变。（3）乌克兰问题方面，首先俄乌战场上发生变化。俄雇佣军瓦格纳5月20日宣 东方战略观察周报：共同止跌，沟通渠道 2023-05-15 布占领俄乌双方僵持已久的巴赫穆特；乌克兰总统泽连斯基5月21日来到G7会场 渐次恢复 要求更多支持；其与拜登会面中，据BBC报道，表示乌克兰不再对巴赫穆特具有掌控。G7对泽连斯基政府寻求和谈的态度也发生转变，从2022年在原则层面支持，到2023年具体化支持“与联合国宪章原则一致”的“和平公式”。该限定有施压泽连斯基、防止其在和谈中进行领土退让的潜在考虑。此外，G7公告强调对乌克兰的经济援助要以乌克兰内部司法改革（包括打击腐败）作为交换条件；经济援助以多边组织（IMF与筹划中的MDCP（多组织捐赠协作平台））、私营部门发起为主。 美国债务上限谈判未取得进展，6月1日预期的美债违约日前，美国会参议院常规 立法工作日仅剩5月30、31日。参照2013年历史经验，基准情形为6月1日前后或谈判完成、或通过“持续决议案”将债务上限问题延至9月2024财年预算案讨论；极端情形为6月1日前后两党未能就持续决议案或债务上限达成一致，美财政部可能优先暂停部分政府支出、保证国债兑付，直至财政部通过特别措施获得的现金耗尽。在此期间，债务上限谈判不会受到其他制度上阻碍，拜登有权召开国会临时会议进行立法。 土耳其5月14日举行第一轮选举，埃尔多安在总统选举中获得49.5%选票，领先 第二名4.6%；其所在党的执政联盟锁定议会多数。5月28日的第二轮总统选举中，我们预测埃尔多安可能从政策取向相近的原第三名总统候选人奥安，以参与下届政府或其他参政机会换取其支持与增量选票，当选概率较大。 短期落地的可能性略微降低。（2）新能源方面，在特朗普政府造成的不确定性后， 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年05月24日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 风险提示 战事出现超预期因素扰动的风险。俄乌冲突进入第二年，叠加全球宏观不稳定，变数增加，极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2023年5月12日-5月19日）图2：全球国债收益率（10年期）及利差涨跌（BP）（2023年 5月12日-5月19日） 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2023年5月12日-5月19日）图4：主要商品涨跌幅（2023年5月12日-5月19日） 2.00%20.0% 1.50% 15.0% 10.0% 1.00%5.0% 0.50% 0.0% -5.0% 0.00%-10.0% -0.50% -1.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -15.0% 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 本周焦点为5月17日-19日在西安举行首届中国-中亚峰会。中国-中亚合作对中国战略安全意义重大，通过与中亚五国合作、加强中国西部地区稳定有利于在中美战略竞争中发力；在经贸层面，我们关注数字经济、金融、新能源、汽车、通信、农业、医疗卫生领域合作，聚焦中国企业在中亚开拓新市场与出海在中亚进行投资。 本次峰会成果上，安全与经贸合作并重，双边关系突破集中在中国-吉尔吉斯斯坦、中国-塔吉克斯坦关系。在中国与中亚地区整体合作层面，我们关注到（1）安全领域，中方强调“中亚人民自主选择的发展道路必须得到尊重”，在美俄对中亚地区影响力减弱的当下，强调民族自决有利于地区排除外部势力干涉，为中国-中亚合作创造空间；（2）中方将为中亚五国提供总额260亿元人民币的融资支持和无偿援助。 在双边关系层面，中吉、中塔关系作为中国短期发力重点各有突破。中国-吉尔吉斯斯坦在两国元首会面后上升为“新时代全面战略伙伴关系”，在中亚地区成为次于哈萨克斯坦、中国层级第二高的双边关系。在经贸合作上，聚焦民生项目建设、乡村振兴、中国企业赴吉投资与中吉乌铁路建设。中国-塔吉克斯坦关系方面，2023年为中塔建立“全面战略伙伴关系”10周年，继而塔吉克斯坦总统拉赫蒙受到更为隆重的接待：在习近平主席会面后，李强总理、韩正副主席又分别与其见面。在具体合作上，安全领域加强国内执法的合作；经贸领域强调“一带一路”与塔吉克斯坦2030年国家发展战略对接，聚焦纺织、化学、农业、有色金属对华出口，并加强大项目合作。 5月19日至21日，与中国-中亚峰会同时间段，G7峰会在日本广岛举行。美国债务上限问题外溢到G7峰会，拜登表示有信心防止违约，也取消了原计划G7结束后新几内亚与澳大利亚的访问行程，返美与共和党进行谈判。本次G7峰会主要增量内容有三部分：（1）对华关系方面，英国首相苏纳克表示中国是“这个时代最大的挑战”。在法国总统马克龙4月访华并表达与美国不同的对华立场后，七国借峰会统一立场，明确以“去风险”、减少供应链中过度对华依赖，取代美国之前主导的脱钩叙事。该变化可能反映，此前美国的“遏制”策略效果不佳继而转向。在技术管控方面，增量信息为政策的使用策略上以存量工具为主，“在有必要时开发新工具”。该表态的短期影响有关发酵一年多的拜登政府对华科技投资限令，原预期G7会议后公布；在该表态下，该限令短期落地的可能性略微降低。（2）新能源方面，在自2017年特朗普政府上台、退出巴黎气候协定后，本次G7再次确认了2030年气温上升1.5摄氏度的限额、2050年温室气体净零排放的目标不变。 最后一部分增量内容有关乌克兰问题。峰会外战场发生变化，俄雇佣军瓦格纳5月20日宣布占领俄乌双方僵持已久的巴赫穆特；乌克兰总统泽连斯基5月21日来到G7会场要求更多支持；其与拜登会面中，据BBC报道，表示乌克兰不再对巴赫穆特具有掌控。G7对泽连斯基政府寻求和谈的态度也发生转变，从2022年在原则层面支持，到2023年具体化支持“与联合国宪章原则一致”的“和平公式”。该限定有施压泽连斯基、防止其在和谈中进行领土退让的潜在考虑。此外，公告强调：（1）对乌克兰的经济援助要以乌克兰内部司法改革（包括打击腐败）作为交换条件；（2）经济援助以多边组织（IMF与筹划中的MDCP（多组织捐赠协作平台））、私营部门发起为主，换言之，单边来自G7各国政府的援助不会是援助主要来源。 接下来我们看美国债务上限谈判。当下白宫团队与共和党谈判距离共识还有相当距离：5月20日，美国众议院议长麦卡锡表示，谈判只有在拜登5月21日结束G7会议回国才有可能取得进展。在美财长耶伦预测的美债违约日6月1日前，美国国会参议院的常规立法工作日还有5月30日、31 日可对提高债务上限进行立法。若在6月1日后依旧未能提高债务上限，也不代表国债兑付将立刻停止。 参照2013年的历史经验，基准情形是国会与白宫可能通过“持续决议案”，将债务上限讨论推迟 至9月，并入2024财年预算案的讨论中，在此之前政府运作与国债兑付如常；极端情形是若为政府提供短期资金的持续预算案未能通过，美国财政部可能首先考虑保持债务兑付但暂停支出社保、医保、部分联邦机构费用等，换言之短期政府支出减少，直至美财政部特别措施筹措的资金耗尽，开始影响国债兑付。在此期间，美国国会相关立法将不会受到制度上的阻碍：美国宪法第二条第三款授予美国总统召集国会举行特别会议（extraordinarysession）的权利，美债违约问题也符合启用该权利的非正式惯例（战争或经济危机场合），这意味着，拜登可召集国会两院临时会议进行立法。 最后，我们关注土耳其大选。在5月14日的选举中，埃尔多安在总统大选中获得49.5%选票，领先第二名4.6%；埃尔多安所在的正义与发展党（AKP）在议会选举中赢得45%席位，执政联盟获得53.7%席位，锁定议会多数。在5月28日举行的第二轮总统选举中，主要选票增量来自于原先第一轮投给第三名锡南·奥安的选民。我们分析，鉴于奥安政策取向与埃尔多安相近，奥安可能选择呼吁支持他的选民，在第二轮投票中支持埃尔多安，以换取在埃尔多安政府中参政的机会。一个支持该判断的信号是，5月19日，埃尔多安已与奥安举行私密会谈。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2023年4月30日-5月7日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/5/19 拜登在日本广岛参加七国集团（G7）峰会时表示，美国将支持其盟友对乌克兰飞行员进行美制F-16战机等第四代战机的操作培训。 2023/5/18 拜登给出了迄今为止最明确的暗示，他愿意在关键的债务上限问题上做出妥协 2023/5/17 拜登取消了对巴布亚新几内亚的首次访问，以便专注于华盛顿的债务上限谈判 2023/5/17 拜登取消了对澳大利亚的访问之后，悉尼四方会议将不会继续进行。 2023/5/16 拜登否决了阻止太阳能电池板关税豁免的立法 2023/5/13 拜登在传统非裔高校霍华德大学的毕业典礼上发表演讲时，将“白人至上”主义称为美国社会的毒瘤与“最危险的恐怖威胁”。 2023/5/12 拜登与到访的西班牙首相桑切斯举行会面，双方达成了协同接收来自拉丁美洲移民的相关协议，西班牙方面同时同意美国在该国南部的罗塔军事基地新增部署两艘驱逐舰。 普京 俄罗斯总统 2023/5/19 普京控诉西方国家正试图在俄罗斯的不同种族和民族群体间制造障碍，以将该国分裂成数十个不同的国家。不过，普京表明，西方集团对俄实施的制裁越多，俄社会内部的凝聚力就会越强。 2023/5/17 普京表示，俄罗斯削减原油产量的承诺