有色周汇报：商品价格短期回落，锂价延续反弹

南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD2023年5月14日 行业研究报告有色金属（801050） 有色周汇报（2023.5.8－2023.5.14)：商品价格短期回落，锂价延续反弹 行业评级：推荐 一年该行业相对沪深300走势工业金属：LME销价本周8240美元/吨，周下跌2.9%，国内制现货价64660 元/吨，周下跌3%，铜现货加工费88.8关元/吨，周上涨4%。LME铜库存7.66万吨，较上周继续累库8.8%，上期所阴极铜库存11.83万吨，本周 延续去库12.，本周铜价受宏观经济而影响回露，Te现货加工费的连 续上调显示出目前铜矿供应端较宽松，给了炼厂提加工费的空间，下游需求中，国内经济延续逐步复苏的局而，上期所的库存连续夫库也证明了这一点，短期内国内经济复苏的节奏受到一定影响，实际国内地产新开工等需求仍教弱，对铜价的支撑仍待验证。海外宏观方面美国最新5 月联储议息会议决定继续加息25bp至5-5.25%的目标利率区间，市场大 研 济玲传 投资咨询定书号 S0620521100004 电 话 025-58519172 B yqxu@njzq.com.cn 电 理 话箱 姚成章 025-58519173czyao@njzq.com.cn 多预期美联储此次如加息为最后一次加息，从美联储主席鲍威尔表态来看，关联储目标仍是降低通账至2%以下，短期内通胀数据的韧性影响了铜的价格，随着美联储加息进入尾产，我们认为铜价有望反弹，我们建设续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海完股份、楚 江新材等，本周上海有色铝价17890元/吨，周下跌2.5%，成本端氧化铝 价格本周回落0.3%，预培阳极价格本月回落幅度较人。本周铝价延续区 间震崴行情，国内电解铝社会库存去库节奏延续，上海有色电解铝社会 库存下降至78，7方吨，周下降5，7%，日前下游基建地产汽车领域需求在 国内经济复苏大背景下逐步回暖，地产峻工端数据好转、光伏装机规模持续上升带动铝型材等需求回暖，同时上游电解铝生产端前期因云南等地发电量不足导致的停产目前正在逐步恢复生产，整体铝供需偏紧格局不变，经测算后的电解铝吨铝毛利润有所反弹，主要是固为原科端预熔阳极价格回落速度较快，受上游石油焦、针状焦价格的快速回落影响：我们建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、神火股份、天山铝业，同时可关注符合绿色低碳要求的加工企业鑫铂股份、明案铝业等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 能源金属：本周锂精矿价格2770美元/吨，电池级碳酸锂21，5万元/吨，工业级碳酸锂价格19.5万元/吨，氢氧化锂价格19.75万元/吨。本同锂 价延续反弹趋势，碳酸锂价格回到20万元/吨及以上，氢氧化锂的价格 向碳酸锂价格趋同，一季度碳酸锂价格的回落因下游需求不及预期导致，同时整加锂盐厂22年底高位库存的抛售，尤其以盐潮系锂盐厂一季度因季节性影响处于去库状态，从锂盐厂库存来看目前已经回归较低位 置支撑了锂价的反弹。但我们认为本轮的反弹的持续性仍有待考验，随 查2023年国内和外碳酸锂产量继续增加，预计碳酸锂价格将在供给端 大幅释放下仍将继续走低。同时需求端新能源车价格战继续，对上中游压价的趋势不改，锂价在反弹后可能仍将回归长期合理价格区间，从中长期来看我们建议继续蓬低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金属：本周氧化错敏价格45.8万元/吨，铁硼价格205元/千 克。本周稀土蔗材价格有所回暖，受下游新能源订单回影响，短期端 土价格在快速下滑后小幅反算，5月北方稀士最新挂牌价氧化铅教9.5万元/吨，较上月下调14.4万元/吨，仍高于市场现货价格，在此背条下 我们建议继续逢低关注燃材加工企业金力水燃、正海燃材、中科三环等， 同时逢低关注中点稀土企业中国烯土、广晟有色。 贵金属：本周金价450.4元/克，周下跌1%。银价5512元/千克，周下 跌5.2%。本周贵金属价格小幅回落，主要是因为美联储5月加息25bg落 地，同时关国经济数据显示出通胀仍处于高位，日前美国CPI数据韧性仍较强，市场对于此次加息为本轮最后一次加息预期较通，出于避险和加息放绥预期背景下我们建议维续迹低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等. 投资建议小结：建设逢低关注紫金矿业、海亮股份、云铝股份、中国稀土、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全限宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 产品本周一周联本月年初至今 L正铜价（现货结费8240美元/吨2.9% 3.B%1.7 沪铜价TC加工费L胜库存 64660元/吨 88.8美元/吨 7,66万吨 -3% +4% 48.86 4.1%2.33 +4.2644.5% +.8.713.8% 铝上明所库存 11.83万吨 -12.3%-13.c% %L'02+ 沪铝价 17890元/吨2.B%-2.2 -4.23 氧化铝价287元/吨 0,3% %“01% 预焙阳橙价5135元/吨 LIE库存57万吨+1.4 SIV：电解铝库存78.7万吨5.7N 14,2% %“0 %2- %CZS +26.7% +59,6% 锂精矿2770类元/吨48.6N ±8,e%54% 工业级碳酸锂19.5万元/吨 45.46 45.4659% 电氧池氧级化碳望酸锂 21.5万元/吨 +18.1%+19,46 -58.2% 19.75万元/吨 +2.(%+2.0%-62.8% 氧化港汝 铃铁硼（4) 小金属钻价 45.8万元/吨+4,6%+5.0% 206元/千克 25.63万元/0g-1.4-3N %C'SS 25.4% 20,7% 链价17.73万元/吨 -7.2%%8-26.2% 贵金属金价 450.4元/克1%+1.6% +9.7§ 时问整理： 银价5512元/千克 航至2025,5.14 5.241.2%. +S% 数据来源：网花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.1ME铜价及长江有色铜均价 效据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表3.1ME库存及上期所阴极铜库存 请务必阅读正文之后的重要法律声明 3 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表4.电解铝价及库存 数据来源：同花顺irind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格以及行业盈利测算 数据来源：同花顺d、南京证券研究新训算 图表6.锂矿及锂盐价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD4- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表7.稀土价格、出口情况 2022-2023年月度转上出世总量对比 20% 50015I 12% BEEDHEFS 182.83.84858681.8869610111812.8 224 204 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所图表8.小金展价格 SFEEH 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表9.贵金润价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表10.美债10年期实际收益率 数据来源：同花顺irind，南京证券研究所 行业及公司新闻 1、金日股份：2022年公司铜及期台金材料总产量174.82万吨，同比增长15.55%。 对外销量161.04万吨，同比增长20.88%，产销规模创历史新高。“年产4万吨新能 源汽车用电扁线项目”建设进展顺利，项目达产后年度电磁扁线产能将提升至6 万吨：包头基地“年产8,000吨高编制造高性能稀土永磁材料及器件项日”已进入工程建设阶段，预计一期项月将于2023年年底前投产：宁波基地“年产8万吨热轧铜带项目”、“年产5万吨高强高导铜合金棒线项目”。 2、中国有色网：游关总署数揭显示，2023年3月铜板带进口量约为0.64万吨，环比减7.93%，主要原因是日本、韩国和中国台湾进口量减少所致，较2月分别诚少512吨、317吨、121吨，同比进/3蓝减1-3月铜板带进口总量约为1.91万吨， 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD6- 同比减27.73%；3月中国铜板带出口量约为0.93万吨，环比21.12%，主要原固是乱 加拉国、韩国和西班牙出口量增加所致，较2月分别增加322吨、310吨和247吨。出口量同比增幅13.80%。1-3月铜板带出口累计量约为2,49万吨，同比增加5.60%。3，神火股份发布2023年第一季度报告：营业收入95.15亿元，同比减少11.49%，归 属于上市公司股东的净利润15.46亿元，同比减少20.65%，归属于上市公司股东的扣 除非丝常性损益的净利润15.41亿元，同比减少20.48%。基本每股收益0.693元：4、中国黄金协会：2023年一度，国内原科黄金产量为84.972吨，与2022年同期相比增产1.571吨，同比增长1.88%，其中，黄金价产金完成66，506吨，有色产金 完成18.466吨。另外，2023年一季度进口原料产金29.901吨，间比增长24.41%若加上这部分进口原料产金，全围共生产黄金114.873吨，同比增长6.92%。 5、艾芬豪矿业：维2023年2月下旬完成去瓶预计划后，卡莫阿卡库拉铜矿 （Kaoa-Kakula）在2023年第一季度生产了93.603吨钥，其中3月份产量达到创纪 录的34,915吨铜。卡莫间卡库拉铜矿的第三阶段扩建计划将于2024年第四季度进行，该扩建项目完成后，铜产量提高到十年平均每年620,000吨，现金成本为1.22美元/ 6、天齐锂业：本次在张家港建设氢氧化锂生产基地项目的实施主体为天齐锂业新能 源材料(苏州)有限公司，项目选址位于江苏省苏州市张家港保税区：计划总投资约30 亿元人民币，其中年产3万吨电池级单水氧化锂项日总投资不超过20亿元人民币 （含购置土地及预留土地霆设)，资金来源为公司自筹：一期项目预计建设同期为2年。7、赣锋锂业：同意子公司江西蒙锋锂电科技股份有限公司与襄阳市人民政府（签署 投资协议，赣锋锂电投资25亿元人民币，在衰阳市投资建设新能源锂电池生产研发 项目：计划建设新能源锂电池生产研发项目，其中，固定资产投资不低于12.5亿元。 利用寒阳市会展南路以北，春风路以东地块的厂房，占地面积约240亩，一期建设年产5GWh新能源锂电泡电芯+Pack封装生产基地，本项月计划2023年5月进场，预计2023年12月底投产。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTI-7- 三、投资建议 工业金展：本周辑价受宏观经济面影响回落，T现货如工费的连续上谢显示出目前润矿供感端教宽松，禁了账厂是加工费的空间，下游需求中，国内经济延续连步复 亦的局面，上期所的库存续去库也证房了这一点，期内国内经矫复办的节差受判 一定影响，实际国内地产新开工等需求仍较弱，对铜价的支撑仍待验证。海外宏观方 面美国最新5月联储议息会议决定继续加息25bp至5-5.25%的月标利率区间，市场大 多预期美联储此次如息为最后一次加息，从美联储主席鲍威尔表态来着，美联储目标仍是降低通胀至2%以下，短期内通胀数据的韧性影响了铜的价格，随者关联储加息 进入层声，我们认为铜价有望反弹，我们建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及用高罚加工企业海竞股份、楚江新材等，本商铝价延续区间震荡行情