钢铁周汇报：累库趋势延续，钢价短期回落

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月6日 行业研究报告 钢铁（801040） 钢铁周汇报（2023.7.31-2023.8.6）：累库趋势延续，钢价短期回落 行业评级：推荐 9324 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姚成章 投资咨询证书号 S0620523060002 电话 025-58519173 邮箱 czyao@njzq.com.cn 原材料价格及库存情况：本周铁矿石期货价725.5元/吨，较上周下跌13.1%。普氏铁矿石指数105.05美元/吨，较上周下跌4%。铁矿石港口库存12290.36万吨，较上周去库1.3%。钢厂进口铁矿石平均可用15天，较 上周小幅下降。本周铁矿端价格小幅回落，焦炭第三轮提涨后第四轮也顺利提涨，天津准一级冶金焦价格本周2240元/吨，累计提涨300元/吨，港口铁矿石库存偏低位运行，钢厂进口矿库存也相对较低，我们预计钢材成本端价格短期内将延续震荡偏弱走势。 钢材价格及库存情况：本周螺纹钢期货价3736元/吨，本周下跌3%，现 货价3720元/吨，本周下跌1.8%，主要城市库存597.58万吨，周累库3.4%。热轧期货价3990元/吨，较上周下跌3.1%，现货价4060元/吨，较上周下跌2.4%，主要钢厂库存286.73万吨，周小幅累库1.5%。本周钢材期现货价格有所回落，主要是下游实际需求仍较为疲软，螺纹钢、热轧的季节性累库节奏延续。随着国家一揽子经济政策的逐步出台，我们预计下游钢铁的需求将逐步回暖，其中热轧的需求回暖力度可能大于螺纹钢的需求，在此背景下我们预计钢材价格将维持震荡行情。 钢企毛利润测算：本周经测算后，长流程螺纹钢和热轧毛利润分别为135 元/吨和257元/吨。短流程本周毛利润螺纹钢和热轧为-252元/吨和-150元/吨。高炉开工率本周维持高位，钢企经测算后吨毛利仍保持较好水平，主要是因为成本端价格下跌快于成材端。 投资建议：建议逢低关注钢铁龙头企业：宝钢股份、华菱钢铁、中信特 钢；同时建议逢低关注钢材加工企业久立特材、甬金股份、武进不锈等。 风险提示：矿石价格大幅上涨、钢材下游需求大幅下滑、国内政策变动风险等。 一、行业数据及图表 图表1.本周数据 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理测算 图表2.铁矿石价（元/吨、美元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表3.铁矿石港口库存（万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表4.螺纹钢和热轧期现货价格（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.螺纹钢和热轧库存（万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表6.钢铁长短流程盈利测算（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所测算 图表7.钢材下游需求（吨、万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表8.钢企开工率情况（%） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 二、行业及公司新闻 1、国家统计局数据：2023年6月中国粗钢产量9111.0万吨，同比增长0.4%；1-6月中国粗钢产量53564.1万吨，同比增长1.3%。从分省数据来看，有4个省份1-6月粗钢产量同比增幅超过10%。其中四川增12.73%、天津增14.53%、上海增11.05%和重庆增34.42%。 2、中钢协数据：7月下旬，重点钢企粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%；钢材库存量1448.71万吨，比上一旬下降7.54%，比上月同旬下降1.98%。 3、华菱钢铁：公司子公司华菱湘钢的宽厚板在高强度船板、海工、高建钢等细分市场份额领先，在现有装备下年产能基本充分释放。未来，下一步，华菱湘钢将基于高端定位和个性化需求持续提升品种钢占比，推动宽厚板等品种结构升级，进一步巩固和扩大在造船、海工等细分市场的竞争优势。 4、久立特材：合金公司在手订单及生产经营均正常，产品在不断成熟，产能也正逐步释放。作为关键子公司之一，久立将助力合金公司持续稳健地进行项目投资和研发投入，从对外开拓市场、对内加强管理入手，进一步提高合金公司成材率和经济效益。5、常宝股份：公司一直推行国际化发展战略，2022年度公司整体出口比例为45.63%。公司将不断加大国际市场拓展和品牌客户认证，持续优化产品结构和市场结构，提升国际市场竞争力和品牌影响力。公司持续关注汇率变化，通过择机开展外汇衍生品业务等措施规避和防范汇率大幅波动对公司经营造成的不利影响。人民币的贬值对于公司经营业绩将产生正面影响。 三、投资建议 钢铁成本端中铁矿石期货价格本周回落幅度较大，焦炭价格第三轮提涨100元后 接连提涨第四轮落地，目前天津准一级冶金焦（山西）报价2240元/吨，本轮累计提 涨300元/吨，下游钢厂利润继续向上游的传导，最新钢厂进口矿库存天数小幅下降，长流程钢厂目前开工率继续维持高位，短流程钢厂开工率本周基本持平。根据Mysteel我的钢铁网数据7-8月月361日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2280.7万吨，环 比减少385.0万吨。澳洲发运量1688.1万吨，环比减少166.5万吨，其中澳洲发往中 国的量1335.9万吨，环比减少112.7万吨。巴西发运量592.7万吨，环比减少218.5万吨。本期全球铁矿石发运总量2832.9万吨，环比减少434.7万吨。7月31日-8月6日中国47港到港总量1935.3万吨，环比减少155.0万吨；中国45港到港总量1867.4 万吨，环比减少166.5万吨；北方六港到港总量为951.1万吨，环比减少16.7万吨。铁矿石港口库存微降，仍处于历史较低水平。根据中钢协数据显示，7月下旬，重点钢企粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%；钢材库存量1448.71万吨，比上一旬下降7.54%，比上月同旬下降1.98%。钢材产量处于正常水平，螺纹钢、热轧库存均处于季节性累库中，下游实际需求仍未见实质性改善，同时上游粗钢产量的压减预期没有实质政策引导，整体钢材供需仍偏宽松，国家近期连续出台关于地产、消费等一系列政策带动了下游用钢需求的预期回暖，弱现实强预期的格局下，钢材价格预计将延续震荡行情。高炉开工率本周虽小幅回落但仍处于相对较高水平，目前经测算后的长短流程钢厂盈利水平仍有较好保障，成材端的下跌慢于成本端，但随着焦炭接连提涨，成材端利润向上转移趋势下，预计吨钢毛利可能会逐步收窄，整体钢材下游需求需要进一步的数据观察。我们预计整体钢价维持震荡趋势，我们建议继续逢低关注龙头钢企。 投资建议小结：建议逢低关注钢铁龙头企业：宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢；同时可建议逢低关注钢材加工企业久立特材、甬金股份、武进不锈等。 四、风险提示 主要风险：矿石价格大幅上涨、钢材下游需求大幅下滑、国内政策变动风险等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。