有色周汇报：美联储加息落地，商品价格有望反弹

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月7日 行业研究报告有色金属（801050） 有色周汇报（2023.4.24－2023.5.7)：美联储加息落地，商品价格有望反弹 行业评级：推荐 一年该行业相对沪深300走势>工业金属：LME销价本周8539美元/吨，周下跌0.4%，国内销现货价66640 元/吨，周下跌1.2%。铜现资如工费85，4关元/吨，周上涨0.2%。1ME销 库存7.04万吨，较上周大幅累库，上期所阴极铜库存13.5万吨，本周小 幅去库。本周铜价小幅回落，1M库存逐步转为累库趋势，上期所朗极 铜库存下降节奏有所波缓，下游需求中，国内经济延续逐步复苏的局面，伴随着住房政策的逐步落地，房地产以及其他工业领域的复苏将带来对工业金属的需求逐步增加，对铜价有较强支撑性。海外宏观方面关国最 新5月联错设息会议决定继续如息.25bp至5-5.25%的目标利率区间，市场 大多预期关联储此次加息为最后一次如息，从关联储主席鲍威尔表态来 看，美联储目标仍是降低通胀至2%以下，目前美国CPI数据仍在高位， 随着国际原油价格的回落和基数效应的影响，我们预期下半年关国通账数据大概率好转，即市场转向交易美联储降息预期的概率增加，工业金属价格有望反弹。从制的供需来看，TC现货加工费连续上调显示出铜 研许玲情精矿供应较为充足，整体2023年铜矿广扩产较多，全年预计铜供路大于需 投资咨询定书号S0620521100004求，国内空调、冰箱等白色家电需求有塑跟随地产峻工端数据改善逐步电话025-58519172悠复，拉动铜管等销后周期的相关消费。我们建议继续重点关注销扩金Byqxu@njzq.com.cn业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有 研光动理姚成章 电话025-58519173 czyao@njzq.com.cn 色铝价18360元/吨，周下跌0.6%，成本端氧化铝和预焙阳极价格本月延续同落趋势，预焙阳极价格回落幅度较大，本周铝价延续18000-19000 的区间震荡行情，国内电解铝社会库存去库节索延续，目前下游基建地 产汽车领域需求在国内经济复苏大背景下步回暖，地产峻工端数据好转、光伏装机规模持续上升带动铝型材等需求回暖，同时上游电解铝生产最短期内可能会受西南地区水电秸水季影项，整体铝供需偏紧格局不变，经测算后的电解铝吨铝毛利润有所反，主要是因为原料端预培阳 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTI-1- 报价格回落速度较快，我们建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、神火股份、天山铝业，同时可关注符合绿色低碳要求的加工企业鑫铂股份、明泰铝业等。 能源金属：本周锂精矿价格2550美元/吨，电范级碳酸锂19万元/吨，工 业级碳酸锂价格18.5万元/吨，氢氧化锂价格19.25万元/吨。本周锂精 扩价格较节前止跌，锂盐价格较节前有所反弹，嵌酸锂价格在快速回落后下游排产逐步进入旺率，对锂价底部有一定的支撑，但我们认为本轮内及用的持续性将较购，随者2023年国内和毒外碳酸锂产益继续增加， 预计碳酸锂价格将在供给端大隔将改下仍将维续走低。同时需求端新能源车价格战继续，对上中游压价的趋势不改，谨价有可能下跌至部分企业的成本线后才会有房企稳，从中长期来君我们建设维续连低关注锂料矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金属：本同氯化错敏价落43.8万元/吨，铁硼价格205元/千 克。近期稀土价格、磁材价格不断回落，中重稀土价格在小幅反弹后继 续回落。2023年国家第一批稀土配额提升至12万吨，同比大幅增长19% 左石，配额总量略超预期，此前市场普准预期15增长。其中轻稀土配 额大幅增长，中重稀土略微下降：轻稀土2023年第一批指标为10.9万吨，同比增长22.5%，中重稀土指标1.09方吨，同比下滑了5%，此举显示出 国家对中重稀土管理的倾向史加明显，在此背景下我们建议继续蓬低关 注磁材加工企业金力水磁、工海隧材、中科三环等，同时逢低关注中重稀上企业中国烯土、广晟有色。 贵金属：本周黄金价454.92元/克，周上涨2.6%。银价5816元/千克，周 上涨1.1%，本用黄金价格小幅上涨，主要是因为关联储5月加息25bp落 地，，市场对于此次如息为本轮最后一次加息预期较强，出于避险和加息放缓预期背景下我们建议继续逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、云铝股份、中国稀 土、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 风险提示：各金下游需求不及预期、客金属供显增开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 产铜品本周一周涨跌本月 年初至今 LIE铜价（现货结算8539美元/吨 66640元/吨 1.2 1,2% +0.7% TC加工置 85.4类元/吨 +0,2 +0,2% 40,5% LE库存 7.04/万吨 +9,1% +9,1% 20,8% 上期所库存 沪铝价 13.5万吨18G60元/ 1.4 0,68 1.4% 0,6% +94.8% %*T 氧化铝价 预焙阳极价 2885元/吨 5135元/吨 14.2% 14.26 %*0-32.3x LIE库存 1.1% 1.1% +24.N 沪铜价 铝 0.4x0,46+1,86 锂 SL：电解铝库存83.5万吨2.18-2.1%469,4x 锂精矿2350美元/吨 工业级跌酸锂 电油级碳酸弹 18.5万元/吨+19.4% - 19万元/吨 +5.5% %L29- +19.4861.4 复氧化19.25万元/吨 43.8万元/吨205元/千克 - 3B,3%25.4N 25.99万元/吨 -1.6N 1,3% -19C% 19.1万元/吨 1.2% 1.2% NG'0Z- 454.92元/克 +2.68 +2.6% +10,BN 5816元/千克 +4,1% +4.1% 48.7% 稀土氧化谱敏 钦钱（45%） 4-6.5% 63.78 小金涯钻价 操价 贵金属金价 银价 时间整理：款至2023.5.7 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.1M铜价及长江有色制均价 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图衣3.1ME铜库存及上期所极铜库存 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表4.电辉铝价及库存 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格以及行业盈利测算 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所测算 图表6.锂及锂价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表7.稀土价格、出口情况 6090 5(00 4:00 9骨元/元 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所图表8.小金属价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表9.费金属价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表10.美债10年期实际收益率 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 行业及公司新闻 1、国际铝业协会数据：2023年3月份全球原铝产量为577.2万吨，去年同期为574.4万吨，前一个月修正后为526.5万283月原铅日均产量为18.62万吨，前个月为18.8万吨：预计3月中国原铝产量为338.7万吨，前一个月修正后为310.5万吨。 2、章源钨业2023年4月下半月鸽长单含税价公布：其中黑钨精矿(W03≥55%)价格为 11.6万元/标吨，较上期报价上调0.3万元/吨：白精矿（40355%）价格为11.45万元/标吨，上调0.3万元/吨：仲钨载铵（APT）长单价格17.7元/吨，上调0.35万元/吨， 3、西部矿业2023年第一季度报告：公告显示，2023年第一季度营业收入 11,573,875.801元，同比增长31.02%：归属于上市公司股东的净利润679,946,535 元，同比减少10%，公告显示，西部矿业总资产53，254，369,504元，比上年度末减少 0.53%；基本每股收益0.29元，上年同期0.32元。2023年第一季度营业收入 11，573，875，801元，同比增长31.02%：本期公司有色金账贸易增加。 4、正海磁材：发布2023年第一季度报告，一季度公司实现荐业2(么元，同 比增长29.225；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长40.47%；基本每 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-6- 股收益0.14元，同比增长40%，5、Nystee1我的钢铁网：云商省2023年T.业节能监察T作实施方案发布，将在2021 年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、软合金、有色金属（电解铝、铜冶炼、铝冶 炼、锌治炼）等17个行业企业，开展行业独制性能耗限额标准、能效标杆水平和基 准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况 专项监察。 6、yatee1我的钢铁网：美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连终第 10次加息，本轮已累计加息500个基点：决议声明册除关于“适宜进一步加息”的措 辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制 的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。。 三、投资建议 工业金属：本同铜价小幅回落，LME库存逐步转为累库趋势，上期所朗极铜库 存下降节奏有所放缓，“下游需求中，国内经济延续逐步复苏的局面，伴随着住房政策的逐步落地，房地产以及其他工业领域的复苏将带来对工业金刷的需求逐步增加，对铜价有较强支撑件。海外宏观方面美国最新5月联储议息会议决定维续加息25bp至 5-5.25%的日标利率区回，市场大多预期关联诺此次加息为取后一次加总，从天联陷 主席鲍威尔表态来看，美联储目标仍是降低通服至2%以下，目前美国CPI数据仍在高位，随着国际原油价格的回落和基数效应的影响，我们预期下半年美国通胀数据大概案好转，即市场转向交易关联储降息预期的要率增加，工业金属价格有望反弹。从铜的供需来看，TC现货加工费连续上调显示出铜精矿供应教为充是。整体2023年 铜矿扩产较多，全年预计铜供略大于需求，国内空调、冰箱等白色家电需求有望跟随地产峻工端数据改善遥步修复，拉动销管等铜后周期的相关消费：：我们建议继续重点关注铜矿企业案金作业、以及铜高端加工企业海亮股份、差江新材等。本尚铝价延续 18000-19000的区间震荡行情，国内电解铝社会库存去库节奏延续，目前下游基建地 产汽车领域需求在国内经济复苏大背景下逐步回暖，地产峻工端数据好转、光伏装机规模持续上升带动铝型材等需求回瑕，同时上游电解铝生产端短期内可能会受西南地 区水电枯水季影项，整体铝供需偏紧格局不变，经测算后的电解铝吨铅毛利润有所反弹，主要是因为原料通预培阳极价格回落速度较快，我们建设继续关注成本教低的智企业云铝股份、神火股份、天山铝业，同时可关注符合绿色低联要求的加工企业鑫销 股份、明泰铝业等。 能源金属：本周锂精价格较节前止跌，锂盐价格较节前有所反弹，碳酸理价格在快速回落后下游排产递步进入旺季，对锂价底部有一定的支撑，但我们认为本轮的反弹的持续性将较弱，随者2023年国内和海外族酸锂产量维续培加，预计碳酸锂价格