有色周汇报：锂价延续反弹，铜铝价格企稳

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月21日 行业研究报告有色金属（801050） 有色周汇报（2023.5.15－2023.5.21）：锂价延续反弹，铜铝价格企稳 行业评级：推荐 年该行业相对沪深300走势工业金展：LME价本周8222美元/吨，周下跌0.2%，国内制现货价65590 元/吨，周上涨1.4%。铜现货加工费89关元/吨，周小幅上调0.2%，1ME铜库存9.19万吨，较上周人幅累库20%，上期所阴极铜库存10.25万吨， 本周延续去库13.4%，本周国内铜需求延续复苏态势，铜价小幅调整后 下避拿货意愿有所上升，国内阴极铜延续去库节券不变，上期所的库存连续下降至同期较低水平，同时海外L铜库存从低位开始连续累库。TC冶炼费接连上调，从年初的85关元/吨，上调至现在的89关元/吨，反 映了铜供给端的相对充足。海外安观方面美国最新5月联储议息会议决 定续加息25bp至5-5.25%的目标利率区间，市场大多预期美联储此次 加息为最后一次加息，虽然近期关联储部分官员的讲话小韬提高了6月延续如加息的可能，但从关联储主席鲍尔最新表态来看，关联储目标仍 足降低通胀至2%以下，CME"美联储观察”工具显示出市场预期中6月FOMC 维持当前利率不变的锈率从64%上升至82%，除了关联储主席的讲话外， 研济玲情关国债务上限谈判暂停也对市场情绪造成了影响，我们认为铜价有望在 投资咨询定书号S0620521100004加息停止之际反弹，建议维续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及编高端 电话.025-58519172加工企业海亮股份、楚江新材等。本同上海有色铝价18540元/吨，周上 研光 理 yqxu@njzq.com.cn姚成章 电 话 025-58519173czyaoi@njzq.com.cn B 涨3.6%，成本端氧化铝价格本周回落0.3，预焙阳极价格本月回落辐度 较大、本周铝价小幅反弹，国内电解铝社会库存去库节奏延续，上游有 色电解铝社会库存下降至70.6万吨，周下降10.3%，国内西南地区电解 铝复产速度仍较慢，预计随着降水降雨的到来，该地区用电紧张局面将有所缓解，下游铝材铝板带箔等需求水平仍较弱，经测算后的电解铝吨铝毛利润有所反弹，主要是因为原料端预落阳极价格回落速度较快，受 上游石油焦、针状焦价格的快速回落影响。我们建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、神火股份、大山铝业等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 能源金属：本周锂精矿价格3055关元/吨，电池级碳酸锂28.25万元/吨，工业级碳酸锂价格25.75万元/吨，氢氧化锂价格27.25万元/吨。本周锂 价延续反弹趋势，锂盐价格反弹超过30%，目前锂盐均价部分接近30万 元/吨，一季度碳酸锂价格的回落固下游需求不及预期导致，同时叠加锂盐厂22年底高位库存的范售，尤其以盐潮系锂盐厂一季度固季节性影前处于去库状态，从锂盐厂库存来看目前已经回归较低位置，下游止校厂和电池厂采期回货意愿短期内明显增强，重然实际下游电动车而求仍有待验证，但短期的抢货行为支撑了锂价的反押。我们认为本轮的反押 的持续性仍有待考验，随着2023年中国内和海外碳酸锂产量继续增加， 预计碳酸锂价格将在供给端大隔释放下持续反弹将有阻力。同时需求端新能源车价格战维续，对上中游压价的趋势不改；锂价在反弹后可能仍将回归长期合理价格区间。从中长期来君我们建议继续逢低关注锂精确高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金属：本同氯化错敏价客46.8万元/吨，敏铁硼价格205元/千 克。本周稀土磁材价格延续回暖，受下游新能源订单预期回暖影响，短期稀土价格在快速下清后小幅反弹，5月北方稀土最新挂牌价氧化错敏49.5万元/吨，较上月下调14.4方元/吨，仍高于市场现货价格，在此背 索下我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、止海磁材、中料三环等，同时逢低关注中重稀土企业中国移土、广晟有色 >贵金属：本周黄金价446.72元/克，周下跌0.8%，银价5398元/T克，周 下跌2.1%：本周员金属价格小幅回落，主要是受关联储部分官员的偏需 派讲话导致市场对关联储6月延续加息的担忧，但从鲍威尔最新讲话来 ，6月大概率将不会继续加息，出于避险和加息放缓预期背景下我们建议继续逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等 投资建议小结：建设逢低关注紫金矿业、海亮股份、云铝股份、额锋锂业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 >风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全限宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 产品本周一周涨跌本月年初至今 L铜价（现货结氧8222美元/吨 0.2%-4 %2- 沪辆价 65590元/吨 +1.4% 2,7X 0,9% TC加工费 8美元/吨 +0.2% +4.5%+4,7% 1距库存9.19万吨 +20% +42.5% +3.4% 上期所库存 铝 10.25万吨 13,4%25,2%%6*29+ 沪铝价18540元/吨 +3.0%+0,3X0.7% 氧优铝价 2867元/吨=0.3%0,6N 1,3% 预培阳服价t/GSTG 14.2% CZE LE库存 ：电解铝库存 锂锂精矿 工业级碳酸锂 70.6万吨 10.3% 17.2% %85+ 3055美元/吨 +10.3N +19.8 49.3% 25.75万元/吨 +S2% +66.1% %C'95 28.25万元/吨 481,4N 457% 45% 27.25万元/吨 +3B% +41.5% 48.7% 电池级碳酸锂复氧化锂 55.52万吨 2,68 2,4% +23,4% 稀土氧化错改4.8万元/吨 *2.2h +6,8%34.1% 钦技码（45） 205元/千克 25.4% 小金厘钻价 17.25万元/吨 2.7% 10.8% 28.2% 446.72元/克 0.2% 0.7N +8.8% 5398元/千克 2.1% 34% 0,9% 课价 25.63万元/吨N-%,02 贵金属金价 银价 时间整理：款至2023.5.21 数据米源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.1ME铜价及长江有色铜均价 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表3.1ME铜库存及上期所朗极铜库存 请务必阅读正文之后的重要法律声明 3 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表4.电解铝价及库存 数据来源：同花顺irind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格以及行业盈利测算 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所训算图表6.锂矿及锂盐价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD4- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表7.稀土价格、出口情况 2022-2023年月度转上出世总量对比 20% 50015I 12% 224 182.83.84858681.8869610111812.8 204 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所图表8.小金展价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表9.贵金属价格 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表10.美债10年期实际收益率 数据来源：同花顺irind，南京证券研究所 行业及公司新闻 1、国家统计局数据：4月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长7.4%，1-4月累计增如低同比增长7.0%：4月份十种有色金属产量为604万吨，同比增长6.1%：1-4月累计产量为2413万吨，累计同比增长7.7%。其中电解铝1月份产量为333万吨， 同比长0.8%：1-4月电解铝产量为1332万吨，累计同比增长3.9%。 金属量的氢氧化钻生产线项目”拟予以结项，并将节余等集资金8.44万元永久补充流动资金：将募集资金投资项目“对鹏欣矿投增资，用于新建2万吨/年阴极铜生产线项目”拟予以终止，并将剩余募集资金9.85亿元（含利息与理财收益）永久补充流动资金，本次永久性补充流动资金的募集疫金需抚，将用于公司日常生 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD6- 产经营。3、加拿大矿企谢里特国际（Sherritt）：2023年一季度公司精炼镍（镍豆）产量为 6966吨，同比下降10.12%，环比下降15,30%，主要是受到冶炼厂混合硫化物原料可用性降低的影响，2023年的指导产量为30000-32000吨。 4、中扩资源：近日，公司改到Bikita的通知，津巴布书政府开展了矿企企业责任和 规范丝营活动检查，津巴布韦Bikita矿山（主要是新建选）分包商）存在劳工管理等问题。就相关问题Bikita矿山与当地相关部门协商并决定：Bikita矿山于当地时间2023年5月15口停产整额，停时间预计为1周。 5、兴业矿业：与南化股份签要战略合作备总录，联合中国矿业大学（北京)，以提高银漫矿业选厂回率和技术升级为切入点，加快准进后续合作，并延伸拓展地质找矿、智兼矿山等领域技术合作；推进公司锡、银、锌、铅锦等精矿产品与南化股份筹订采销长单合作。 6、厦门钨业：控股子公司厦门厦钙新能源材料股份有限公司下属全资子公司STCNew EnergyNaterialsEuropeGnbH于2023年5月16日分别与OranoCAM和OranoPCAN 就在法国共同出资设立电池正极材料合资公司和前驱体合资公司事项签署了合资协 议，两家合资公司初始注册资本均为2，000万欧元，其中电池正极材料合资公司由欧 洲厦钨新能出资51%、0ranoCAM出资49%，前驱体合资公司由欧洲厦钨新能出资49% 0ranoPCAM出资51%。 7、靠胜新材：全资子公司杭州五星铝业有限公司与SKOnCo.，Ltd.签订了&Agreement onPriceandQuantity》，2023年下半年-2027年期间，SK新能源及其指定的生产基 地向公司全资子公司五星铝业案购理电池铝销，总采购量合计为324万吨左右，段终采购量按照双方后续其体订单为准，对于公司在意大利工厂产品的供应和采购条款，应在相关产品试样获得批准后，将另行签署相关协议。 三、投资建议 工业金属：本周国内铜需求延续复苏态势，铜价小幅调整后下游拿货意愿有所上开，国内阴破钢延续去库节奏不受：上期所的库存连续下降至同期较低水平，同时海 外LME铜库存从低位开始连续累库，TC冶炼费接连上调，从年初的85美元/吨，上 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTI-. 调至现在的89美元/吨，反映了铜供给端的相对充足，海外宏观方面美国最新5月联 储议息会议决定维续加息25bp至5-5.25%的目标利率区间，市场大多预期美联储此次 加息为最后一次加息，显然近期美关储部分官员的讲话小幅提高了6月延续加息的可能，但从关联诺主席鲍威尔最新表态来着，关联储日标仍是降低通胀至2%以下，CME“芙联储观察”工具显示出市场预期中6月FOMC维持当前利率不变的概牵从64% 上升至82%。除了美联储主席的讲话外，英国馈务上限演判暂停也对市场请络造成了 影项，我们认为铜价有塑在加总停止之际反弹，建设维续重点关注铜矿企业案金扩业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等，本周铝价小幅反弹，国内电解铝社会库存去库节奏延续：上海有色