有色周汇报：美国非农就业数据超预期，商品价格承压

南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO,LTD2023年10月08日 行业研究报告有色金属（801050） 有色周汇报（2023.9.25-2023.10.8）：美国非农就业数据超预期，商品价格承压 行业评级：推荐 一年该行业相对沪深300走势>工业金属：LME销价本周7887美元/吨，周回落3.7%，国内销现货价67580 元/吨，较节前下跌1%，铜现货加工费91.6关元/吨，同持孚，1M铜库 存17.02万吨，较上周小幅累库4.4%，上期所阴极铜库存3.9万吨，本周 较上用去库28%，本周词价小幅回落，主要受到关国强劲的经济数需影响，本周关国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。9月，关国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大增长，远运高于8 月的18.7万个。同时9月失业率则与8月的3:8%持平，小幅高于预期的 分析师声明： 3.7%。时薪环比增长0.2%，与8月持平；时薪同比增长4.2%，低于8月的 作者具有中国证券业协会授予的证券投资4.3%；劳动参与率保持在62.8%不变，每周平均工作时间为34.4小时， 咨询技业资格，保证报告所采用的效据均也与上月持平。受此数据影响，美联储进一步加息的预期有所增强，根 来自合规集通，分护范辑基于作者的职业 理解，本排告清斯准确地反映了作者的研 究观点，力求独立、客观和分正，结论不底续加总25bp至5.5-5.75%利率区间的概率为38%左右，较前期有所上受任何第三方的投意或影聘，特此声明。 升，整体来看市场对年内关联储进一步加息仍存分歧。随者通胀数据的 送步国落，总体投们认为边际上加息放缓趋劳意发期显，对钢价的上行有较好支撑。从供需基本情况米看，整体供需相对平衡，库存方面上期所朗极铜库存在节前后有较大幅度去库，L库存小幅累积。现货冶炼 研f员姚成章TC加工费仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。随著近期国内相 投资咨询书号S0620523060002 电025-58519173 暖，此举有望带动铜需求的回暖，我们预计铜价将震蒋走强，建议继续 Bi 年点关注铜矿龙头企业紫金矿业：本周上海有色铝价19850元/吨，周上 czyao@njzq.com.cn 涨0.5%，成本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格基本保持不变，本周铝 价小幅走强，国内电解铝社会库存节前后小幅去库：上海有色电解铝社 会库存本周为49.6万吨，目前西南地区电解铝开工率已基本满产，9月 云南省电解铝产能利用率达到92.5%，较8月进一步提升近2.5%，供给端 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 电解铝产量国内边际较难有进一步的增加，同时海外电解铝产能扩张进展较缓，整体电解铝供给端偏刚性。受益于近期宏观政策利好，需求进入季节性旺季，电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格近期较为强势，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝 吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平，建议继续关注成本较低的电 解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、大山铝业等： 能源金属：本周锂精矿价格1875关元/吨，较节前继续回落11.1%，电泡级碳酸锂17.3万元/吨，工业级碳酸锂价格16万元/吨，氢氧化锂价格16.7万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格因过节成交 价格较少，本周较节前价格基本不变，碳酸锂期货合约节前下跌至15万元/唯以下，受制于供需格局变化，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，供需整体仍处于偏松环境下，我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金两：本周氧化错敏价格52.6万元/吨，周上涨0.9%，敏铁硼 价格230元/千克，周持平，本周稀土磁材价格小幅回暖，整体移土供需 相对平衡，节前工信部和自然资源部向四大稀土集团下发了今年第二批 稀土开采、治炼分离指标，分别为12万吨和11.5方吨，较符合预期，其 中北方稀上集团全年总指标占比接近70%。钻价、镍价本周延续囊荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡，我们建议继续逢低关注中国稀土。北方蒂土，同时可连低关注战略资源小会属相关概念股云南络业、锡业股份等。 贵金属：本周黄金价447.1元/克，周下跌5.2%，银价5795元/下克，周 下跌1.8%：本周贵金属价格回落明显，主要受美国经济数据影响，节中 发生的地缘改治冲突享件有可能影响国际避险情绪进而导致金价的进一步波动。我们建设递低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 投资建议小结：建议蓬低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股 份、中国稀土、云南错业、中金黄金、山东黄金等， 》风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 本周一周涨跌本月年初至今 LME铜价（现货结算） 7887美元/吨 -3.7%-4.2% -6% 沪铜价67580元/吨 -1% +2.1% TC加工费 LME库存 91.6美元/吨 17.02万吨 +4.4% +1.4% +7.8% +91.4% 铝上期所库存3.0万吨-28% -43.7% 沪铝价19850元/吨+0.5%+6.3% 氧化铝价2049元/吨+0.2%+1.5% 预焙阳极价4835元/吨 LME库存 40.76万吨 +3.2%+2.46+10.5% 锂 SMM：电解铝社会库存49.6万吨-5% -11.1% 短精矿（进口5.5-6%）1875美元/吨工业级碳酸锂(99%)16万元/吨电池级碳酸锂（9.5%）17.3万元/吨 氧氧化锂(56.5%)16.7万元/吨 -5% +0.6% -68.9% 66.7% -66.3% -68.5% 氧化错饮 铵铁理(45N) 52.6万元／吨 230元/克 +0.9%+1.1%-26% -16.4% 小金屋钻价+0.2%-21.1% 责金属 锦价15.61万元/吨-2.5% -35% 金银价价（Au9999） 时间整理：截至2023.10.8 447.1元/克 5705元/千克 -5.2%-2.7h+8.0% -1.8%-2.6%+8.3% 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.1ME铜价（美元/盗司）及长江有色铜均价（元/吨） " 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究新 图表3.LME铜库存（吨）及上期所极铜库存（吨） 请务必阅读正文之后的重要法律声明 3 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表4电解铝价（元/吨）及库存（万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格（元/吨）以及吨铝盈利测算 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所测算图表6.锂矿（美元/吨）及锂盐价格（万元/吨） 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-4- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表7.稀土价格（万元/吨、元/千克）及稀土进口情况 20222025年月成带主出0总量对比 5400 400 INXYI 94 1.月2月S弄4弄5.月16月7弄8号9月10元11月12月 7324 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所图表8.小金晨价格（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表9.贵金属价格（元/克、元/千克） 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所图表10.美债10年期实际收益率（%） 数据来源：同花顺irind，南京证券研究所 行业及公司新闻 1、北方稀上：根据稀上精孕定价方法及2023年第三季度格上氧化物价格，经测算并 季度稀土精矿交易价格调整为不含税20,536元/吨（干量，RE0=50%），RE0每增减1%、不含税价格增减410.72元/吨。 2、铂科新材：公司控股股东深圳市峰码新材料投资有限公司、实控测人杜江华于 2023年9月合计减持公司股份594.78万股；减持占公司总股本比例2.99%，其减持 计划已实施完毕，3、中国稀土：公司近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中国稀土集团资源科技股份有眼公司向特定对象发行股票注册的批复3，同意公司向特定对象发 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTI6- 行股票的注册申清 4、华友错业：截至2023年9月28日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞 价交易方式累计回购公司股份739.25万股，占公司总股本的0.43%，回购成交的最高 价为39.49元/股，最低价为36.98元/股，交易总金额为人民币2.82亿元（不含交易 类用)。 5、办峰黄金：截至2023年9月月底，公司已累计回购股份1483.20万股，占公司总 股本的比例方0.89%，期实的取商价为人民币15.23元/股、最低价为人民币13.2 元/股，支付的金额为2.15亿元（不含交易费用）。6、湖南黄金：近日收到控股子公司甘肃辰州矿产开发有限责任公司临时停产的报告。由于廿肃辰州拥有的录斗般金矿采矿许可证于近日到期，采矿许可证延期尚末办理完毕，甘肃辰州于近日临时停产。2023年1-6月，甘肃辰州自产含量金333千克，含量 锑92吨，截至2023年6月30日，甘肃辰州总资产2.52亿元，净资产2.03亿元； 2023年1-6月，实测营业收入1.12亿元，净利润4229.88万元（以上数据未经审计）。 7、永兴材料：全资子公司永兴新能派拟将选矿业务相关资产划转至全资孙公司永洲 划转的金额以划转实施结果为准：永兴新能源本次将选矿业务相关资产划转至永洲锂业后，水洲锂业作为公司锂电新能源业务中选矿业务的主要经营主体，承接水兴新能源现有选码全部相关业务。8、金铂股份：公司预计2023年前三季度归母净利润在22.5亿元至25.0亿元之间， 亿元之向，较去年同期（9.58亿元）上涨约131.73%至157.83%。 9、鑫铂股份：公司的子公司安微鑫铂新能源汽车零部件有限公司于近日收到国内部分客户（根据与客户的保密协议，无法报露客户的具体名称，以下商称“客户”）的 车型定点通知，塞铂新能源被上述客户选定分别提供电池壳体、门槛、增程转接铝支契、前舱框架横费的定制开发和交付工作，其体产品供应时间、价格以及供应景以签订的供应协议及销售订单为准。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTI-7- 三、投资建议 工业金属：本周铜价小幅回落，主要受到美国强劲的经济数据影响，本周美国劳工部公布了9月非农惑业人口变动及失业率数据。9月，关国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大福增长，远高于8.月的18.7方个。同时9月失业率则与8 月的3.8%持平，小幅高于预期的3.7%。时薪环比增长0.2%，与8月持平：时薪同比增长4.2%，低于8月的4.3%：劳动参与率保持在62.8%不变，每同平均工作时间为34.4小时，也与上月持平。受此数据影审，美联储进一步加息的预期有所增通，根据受新CME“美联储观察”数据，11月份跳过加息的可能性为86.3%，年底继续加息 25bp至5.5-5.75%利率区间的概率为38%左右，较前期有所上升，整体来看市场对年 内关联循进一步加息仍存分歧。通看通服数据的逐步回落，息体我们认为际上如息放缓趋势愈发明显，对军价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面