政策双周报：强化汇率预期引导，新一批地方债额度下达

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年05月23日 【债券周报】 政策双周报（0508-0521）：强化汇率预期引导，新一批地方债额度下达 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 联系人：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场缩量反弹强于正股，持续性如何？——可转债周报20230522》 2023-05-22 《【华创固收】悲观预期充分验证，接下来看什么？——债券周报20230521》 2023-05-21 《【华创固收】生产边际改善——每周高频跟踪 20230521》 2023-05-21 《【华创固收】存单周报(0515-0521)：债市盘整，存单回调》 2023-05-20 《【华创固收】底仓品种转股或强赎，转债供应怎么看？》 2023-05-17 宏观基调：稳就业政策紧抓实施，做强做优实体经济 （1）经济形势：央行Q1货政报告对经济定调延续4月政治局会议提法，强调“三重压力”缓解，“需求不足”仍在，并且提出疫情的“伤痕效应”。 （2）稳就业：青年就业创业工作电视电话会议，强调要全面落实就业优先政策，有关稳就业政策讲求精准、讲求实效。 （3）实体经济：高层听取陕西省委和省政府工作汇报，重申把发展的着力点放在实体经济上。此外，国务院领导在山东调研时强调做强、做优实体经济，着力扩内需稳外需，推动经济运行持续回升向好。 财政政策：新一批地方债额度下达，减税降费政策靶向发力 （1）税费政策：据《经济参考报》，多地推动政策红利尽快落地见效，减税降费聚焦中小微企业和制造业等重点行业靶向发力。 （2）地方债定价：据21财经，5月12日，广东省拟将下周发行的地方债发行利率区间下限统一调整为“国债收益率+5bp”，关注其他地区跟进情况。 （3）新一批地方债下达：据财联社，新一批新增地方债额度已于近日下达省级财政部门。 货币政策：政策基调诉求平稳，必要时对汇率顺周期、单边行为纠偏 （1）政策基调依旧诉求平稳，保持利率水平合理适度。Q1货政报告发布，依然维持偏稳基调，信贷方面新增强调把握好信贷投放节奏和力度；降成本方面强调保持利率水平合理适度，当前取向或是保持存款利率基本稳定。 （2）协定存款、通知存款利率加点上限下调。据财联社，近期有关部门下调通知存款和协定存款自律上限，此举有助于缓解中小银行负债压力。 （3）中国外汇市场指导委员会第一次会议召开，强调人民币汇率有纠偏的力量何机制，能够在合理均衡的水平上保持基本的稳定。 金融监管：金融稳定报告发布，重要货基“严监管”落地 （1）国家金融监督管理总局正式挂牌。5月22日，国家金融监督管理总局挂牌后首次工作会议指出保险业偿付能力充足率保持在合理区间。 （2）金融稳定报告发布，加强和完善现代金融监管，补齐制度短板。《中国金融稳定报告（2022）》发布，专题中新增关注资管业务整改和同业业务风险，并对整体金融风险防范工作提出指引。 （3）重要货基“严监管”落地。重要货基新规落地，在流动性、久期、杠杆等方面提出更严格需求，货币基金的抗风险能力有望进一步提升。 （4）交易商协会发文澄清，未提出任何暂停“平价过券”的自律管理要求。 房地产政策：防范化解优质头部房企风险，多地支持提取公积金支付首付 （1）央行延续“房住不炒”主基调。央行一季度货政报告继续延续“房住不炒”的主基调，强调有效防范化解优质头部房企风险。 （2）住建部领导表示城镇化发展步入中后期，城市建设转为存量提质改造和增量结构调整并重。 （3）限购政策：福建宁德市中心城区放宽限购政策，不再受户籍和套数的限制 （4）首付政策：多个省会城市支持提取公积金支付购房首付。 （5）其他政策：郑州、安徽部分地区进行房契税缴纳补贴，海南开展二手房“带押过户”。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：稳就业政策抓紧实施，做强做优实体经济4 二、财政政策：新一批地方债额度下达，减税降费政策靶向发力5 三、货币政策：政策基调诉求平稳，必要时对汇率顺周期单边行为纠偏6 四、金融监管：金融稳定报告发布，重要货基“严监管”落地8 �、房地产政策：防范化解优质头部房企风险，多地支持提取公积金付首付9 六、风险提示11 图表目录 图表1稳就业政策紧抓实施，做强做优实体经济4 图表2新一批地方债额度下达，减税降费政策靶向发力6 图表3政策基调诉求平稳，必要时对汇率顺周期单边行为纠偏7 图表4金融稳定报告发布，重要货基“严监管”落地8 图表5有效防范化解优质头部房企风险，多地支持提取公积金支付首付10 一、宏观基调：稳就业政策抓紧实施，做强做优实体经济 （1）Q1货政报告对经济定调基本延续政治局会议提法，强调“三重压力”缓解，“需求不足”仍在。央行对于经济形势的判断基本承袭4月政治局会议的表述，方向上较为乐观，但强调需求仍然不足，内生经济动力还不强。今年一季度在疫情过峰后，经济景气明显上行，4月政治局会议强调“三重压力”的缓解，而4月经济景气边际有所回落，印证“国内经济内生动力还不强，需求仍然不足”的判断。故Q1货政报告对经济形势的判断整体延续较为谨慎乐观的态度，并且提出疫情的“伤痕效应”，以及外需可能存在的压力。 （2）全面落实就业优先政策，稳就业政策措施要抓紧实施。国务院领导出席全国高校毕业生等青年就业创业工作电视电话会议并讲话，强调要全面落实就业优先政策，有关稳就业政策讲求精准、讲求实效。会议提出的具体举措包括：大力开拓市场化就业渠道，一揽子兑现社会保险补贴、吸纳就业补贴、职业培训补贴等政策，激发企业用人积极 性；对有创业意愿的毕业生，落实好创业担保贷款及贴息政策；用足用好各类政策性岗位，稳住各级各类事业单位招聘规模，确保央企国企接收高校毕业生人数不低于去年等。从数据表现来看，4月城镇总体调查失业率未5.5%，较上月持平，但16-24岁失业率4月份为20.4%，较3月份的19.6%继续走扩，高层重视青年群体就业问题，关注稳就业举措后续实施效果。 （3）做强、做优实体经济，推动经济运行持续回升。高层听取陕西省委和省政府工作汇报，重申把发展的着力点放在实体经济上，巩固传统优势产业领先地位的同时，开辟新新竞争优势；国务院领导在山东调研时同样强调做强做优实体经济，着力扩内需稳外需，推动经济运行持续回升向好。一是，在稳定和扩大制造业投资方面持续发力。据发改委5月例行新闻发布会，要求在制造业投资方面统筹用好中央预算内投资、地方政府专项债券、结构性货币政策工具等，继续加大制造业中长期贷款投放，扩大工业和技术改造投资，推动企业技术改造和设备更新。二是，释放农村地区新能源汽车消费潜力。 发改委、能源局等落实前期国常会要求发布相关文件，加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡，给予消费券等支持，提供以旧换新奖励。 图表1稳就业政策紧抓实施，做强做优实体经济 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/5/11 国务院 丁薛祥出席全国高校毕业生等青年就业创业工作电视电话会议并讲话 全国高校毕业生等青年就业创业工作电视电话会议5月11日在京举行。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席会议并讲话。丁薛祥强调，要全面落实就业优先政策，有关稳就业政策措施要抓紧实施，讲求精准、讲求实效。大力开拓市场化就业渠道，一揽子兑现社会保险补贴、吸纳就业补贴、职业培训补贴等政策，激发企业用人积极性。对有创业意愿的毕业生，落实好创业担保贷款及贴息政策。用足用好各类政策性岗位，稳住各级各类事业单位招聘规模，确保央企国企接收高校毕业生人数不低于去年。 2023/5/16 发改委 国家发展改革委召开5月例行新闻发布会 将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力，统筹用好中央预算内投资、地方政府专项债券、结构性货币政策工具等，继续加大制造业中长期贷款投放力度，扩大工业和技术改造投资，推动企业技术改造和设备更新。我们还将把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，推动工业经济逐步向好；同时，加快产业结构优化升级，促进现代服务业同先进制造业深度融合，深化新一代信息技术与制造业融合发展，持续推动制造业高质量发展。 2023/5/17 发改委、能源局 《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽 鼓励有条件的地方对农村户籍居民在户籍所在地县域内购买新能源汽车，给予消费券等支持。鼓励有关汽车企业和有条件的地方对淘汰低速电动车购买新能源汽车提供以旧换新奖励。鼓励地方政府加强政企联动，开展购车赠送充电优惠券等活动。加大农村地区汽车消费 车下乡和乡村振兴的实施意见》 信贷支持，鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，合理确定首付比例、贷款利率、还款期限。 2023/5/17 新华社 中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国发布联合声明 中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国发布联合声明。声明指出，双方高度评价2022年双边贸易额创历史新高及两国政府为扩大双边贸易额付出的努力，愿继续落实好《中哈政府间经贸合作规划》和《中哈关于电子商务合作的谅解备忘录》，充分肯定最新签署的《中哈政府间产能与投资合作规划》并共同做好后续落实工作。促进扩大贸易和推动贸易便利化，拓展电子商务、大数据、人工智能、5G等新领域合作。双方商定采取措施保障中哈原油管道、中国－中亚天然气管道哈萨克斯坦境内段的长期安全稳定运营和按计划稳定供应，继续深化石油、天然气、天然铀等领域合作，积极拓展风电、光伏、光热、核电等清洁能源领域合作。 2023/5/17 新华社 领导人听取陕西省委和省政府工作汇报 领导人指出，陕西要实现追赶超越，必须在加强科技创新、建设现代化产业体系上取得新突破。要立足自身产业基础和资源禀赋，坚持把发展的着力点放在实体经济上，在巩固传统优势产业领先地位的同时，勇于开辟新领域、新赛道，培育竞争新优势。以科技创新为引领，加快传统产业高端化、智能化、绿色化升级改造，培育壮大战略性新兴产业，积极发展数字经济和现代服务业，加快构建具有智能化、绿色化、融合化特征和符合完整性、先进性、安全性要求的现代化产业体系，做强做优现代能源产业集群。着眼国家战略需求和国际竞争前沿，实施国家重大科技项目，攻克更多关键核心技术，打造更多“国之重器”。强化企业科技创新的主体地位，推动创新链产业链资金链人才链深度融合，加快科技成果产业化进程。建好西安综合性国家科学中心和科技创新中心，努力打造国家重要科研和文教中心、高新技术产业和制造业基地。 2023/5/18 新华社 中共中央政治局常委、国务院总理李强在山东调研 李强在山东调研时强调做强、做优实体经济，着力扩内需稳外需，推动经济运行持续回升向好。调研中，李强主持召开座谈会，听取山东省有关部门、部分市县和企业负责人发言。他强调，推动经济运行持续回升向好，关键是增强发展信心，多做确定性的事对冲各种不确定性，尽最大努力争取最好结果。要聚力抓制造、抓创新、抓融合，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，努力走出一条实体经济高质量发展的新路子。要以高质量供给引领和创造需求，打造更多消费热点，做好特色消费、新兴消费等文章。要把扩大内需与改善民生结合起来，扎实推进城乡基础设施和公共服务补短板项目建设。要加快发展外贸新业态新模式，更大力度吸引和利用外资，想方设法稳定国际市场份额。要着力防范化解重点领域风险，为经济发展创造良好环境。 2023/5/19 央行 2023年第一季度中国货币政策执行报告 报告指出，展望未来，中国经济稳中向好、长期向好的基