建筑行业周报：“三大工程”年投资额有望超万亿，2024年部分新增地方债务额度将提前下达

本周关注 关注1：保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施“三大工程”助力构建房地产发展新模式，年投资额有望超万亿。 中共中央政治局等多场会议提及“三大工程”建设。2023年4月和7月中共中央政治局会议、10月中央金融工作会议、11月国家发改委新闻发布会均对保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设做出部署。新华社2023年11月11日报道，住建部部长答记者问，提及在落实重构房地产发展新模式上，要实施好规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。 城中村改造：年投资额或达6638亿元。根据中泰建筑组此前外发专题报告《城中村改造：都市角落万亿大市场，重点关注三大方向》中测算，中性情形下（容积率变化系数为2、单位建安成本为3600元/平方米），城中村改造建安投资为6.6万亿元，城中村改造周期按10年计算，每年建安投资约6638亿元。 保障房建设：年投资额或达2411亿元。年均规划套(间)数：据住建部披露，“十四五”期间，全国计划筹集建设保障性租赁住房870万套(间)，2021-2022年，已建设筹集360万套(间)，得到2023-2025年年均规划170万套（间）；单套投资额：据住建部2023年9月消息，各地近两年已建设筹集保障房508万套(间)，完成投资超过5200亿元，计算得到保障房单套投资额为10.2万元。由此得到“十四五”规划下，2023-2025年年均保障房投资额为1740.2亿元。考虑到2023年保障房建设支持力度加大、住建部要求城中村改造原则上应当按一定比例建设保障性住房，根据“‘十四五’规划下年均保障房投资额*14号文乘数作用-城中村改造年均投资额*城中村改造用于建设保障房的比例”公式，计算得到，中性条件下，保障房建设年均投资额有望达2411亿元。 “平急两用”公共基础设施建设：首批年投资额或达3990亿元。 实践：“平急两用”设施是集隔离、应急医疗和物资保障为一体的重要应急保障设施，“平时”可用作旅游、康养、休闲等，“急时”可转换为隔离场所，满足应急隔离、临时安置、物资保障等需求。截至2023年11月18日，已有杭州、武汉、大连3城公布首批“平急两用”项目情况。投资额看，杭州、武汉、大连投资总额分别411.6/162.5/24.4亿元，单个项目投资额分别5.2/7.1/3.5亿元；分项目类型看，以杭州市为例，首批87个项目中，酒店民宿/医疗卫生建设/城郊大仓/高速服务区项目投资额在投资总额中占比分别47%/24%/20%/9%，单个项目投资均值分别4/4/12/13亿元。酒店民宿/医疗卫生建设项目投资总额高、投资单价低。 “平急两用”投资额占比：计算得到杭州、武汉和大连“平急两用”投资额在其2022年固投中占比分别为4.6%/1.2%/1.5%；假设人均GDP与“平急两用”投资额占比成正比关系（杭州等3地相关系数为0.72），通过其余18城市人均GDP、首批“平急两用”投资额占比与杭州等3地均值的比例关系，计算得到18城首批“平急两用”投资额在2022年固投中占比的预测值；“平急两用”投资额：根据“2022年固投*首批‘平急两用’投资额占比”，得到18城首批“平急两用”投资额预测值，21城合计3990亿元；建设周期：大连市甘井子区应急物资储备库建设、成都市天府综保区一期2个“平急两用”项目建设工期均为1年内，假设“平急两用”项目建设周期较短、可于1年内完成。 重视保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施“三大工程”，关注工程建设 、 规划设计和检测评估3大板块 。 工程建设板块 ：重点推荐 ： 中国交建（0.51xPB）、中国铁建（0.44xPB）、安徽建工（0.87xPB），重点关注：中国建筑、上海建工；规划设计板块：重点推荐：华阳国际（2024年业绩对应14.4xPE），关注：华建集团、启迪设计；检测评估板块：关注：深圳瑞捷、上海建科。 关注2：财政部透露将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，有助于地方加快发债和资金使用节奏。 据证券时报报道，2023年11月17日，财政部透露，下一步将加大工作力度，更好发挥专项债券带动作用。一方面，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求；另一方面，强化政府债券特别是地方政府专项债券管理，适度扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，保障重点项目建设资金需求，引导带动社会有效投资，提高债券资金使用效益。 板块跟踪 【基建市政】： 专项债方面：发行额看，截至2023年11月17日，2023年新增地方专项债发行规模（新发行及拟发行）累计38028亿元；投向看， 23M1 -9，基建类分别占比66.8% / 62.0% / 61.9% / 56.8% / 64.5% / 69.8% /64.8% / 71.0% / 63.3%。 【专业工程】： 火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机6.7GW；截至11月17日，11月全国新开工火电装机3.32GW，新核准2GW；2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；投资进度方面，2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 22Q4-23Q3核准放量持续，各地项目推进提速。据风电头条，23Q3单期，海上风电核准装机量达4.1GW， 23M10 新增核准0.7GW。截至10月31日，本年累计核准装机量达10.8GW，高于2022年全年7.9GW。 【地产链】： 销售端：1）新房方面，2023年第45周（11月6-12日），30大中城市商品房成交面积为183.34万平方米，环比-29.1%、同比-21.7%；2）二手房方面，2023年第45周，全国二手房出售挂牌量指数为44.07，环比-2.6%，同比+19.8%。 拿地端：100大中城市：23年第45周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积7329.86万平方米 ， 环比+9.9%， 同比-18.5%（ 去年同期当周供应土地面积8995.01万平方米）。 行情回顾：建筑板块表现跑赢大盘，工程咨询服务和园林工程板块增幅3.0% 申万建筑指数（11.13-11.17）单周增幅0.9%，列申万32个一级行业中第15位，上证指数单周涨幅0.5%。细分三级行业方面：工程咨询服务和园林工程板块上涨幅度最大，为3.0%；其他专业板块跌幅最大，为-0.2%。 【个股行情】：本周（11.13-11.17）建筑板块日均交易量184亿元，较上周日均值194亿下降10亿元。截至11月17日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE- TTM 8.6倍、市净率0.76，对应10年历史估值分位数分别为4.5%、0%，处于估值底部。 高频跟踪：本周城投债发行额同比上升，上周纯住宅用地供应同比下降、中板价格环比上升 【资金】：本周城投债发行额671.7亿元，新增13只专项债。 【土地供应】：上周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-16%/-32%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比上升，螺纹钢价格周环比上升。 风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期。 1、本周关注：“三大工程”年投资额有望超万亿，2024年部分 新增地方债务额度将提前下达 1.1本周关注 关注1：保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施“三大工程”助力构建房地产发展新模式，年投资额有望超万亿 中共中央政治局等多场会议提及“三大工程”建设。2023年4月和7月中共中央政治局会议、10月中央金融工作会议、11月国家发改委新闻发布会均对保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设做出部署。 图表1：2023年，中共中央政治局等多场会议提及“三大工程”建设 据新华社2023年11月11日报道，住建部部长答记者问，提及在落实重构房地产发展新模式上，要实施好规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。保障性住房：完善住房制度和供应体系、重构市场和保障关系的重大改革，重点是拓展配售型保障性住房的新路子，最终实现政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立租购并举的住房制度；城中村改造：解决群众急难愁盼问题的重大民生工程，重点是消除安全风险隐患、改善居住环境、促进产业转型升级、推动城市高质量发展；“平急两用”公共基础设施：统筹发展与安全、提高城市韧性的重大举措，关键是平时用得着、急时用得上。 城中村改造：年投资额或达6638亿元。 根据中泰建筑组此前外发专题报告《城中村改造：都市角落万亿大市场，重点关注三大方向》，按照拆建比（改造后容积率/原容积率）范围1.5-2.5、单位建安成本范围3200-4000元/平方米进行敏感性分析，得到重点城市城中村（21个超大特大城市+苏州、合肥）改造建安投资可达4.4-9.2万亿元。中性情形下（容积率变化系数为2、单位建安成本为3600元/平方米），城中村改造建安投资为6.6万亿元，既往项目看，城中村改造周期约7-13年，按10年计算，每年建安投资约6638亿元。 保障房建设：年投资额或达2411亿元。 年均规划套(间)数：据住建部披露，“十四五”期间，全国计划筹集建设保障性租赁住房870万套(间)，2021-2022年，已建设筹集360万套(间)，得到2023-2025年年均规划170万套（间）；单套投资额：据住建部2023年9月消息，各地近两年已建设筹集保障房508万套(间)，完成投资超过5200亿元，计算得到保障房单套投资额为10.2万元。由此得到“十四五”规划下，2023-2025年年均保障房投资额为1740.2亿元; 保障房14号文乘数作用：2023年9月1日印发的《关于规划建设保障性住房的指导意见》（国发【2023】14号文）提及，在大城市加大保障性住房建设和供给，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索实践，具备条件的城市要加快推进。我们认为，保障房建设力度加大、有望突破“十四五”规划； 城中村改造用于建设保障房的比例：新华社10月12日从住建部了解到，城中村改造原则上应当按一定比例建设保障性住房； 根据“’十四五’规划下年均保障房投资额*14号文乘数作用-城中村改造年均投资额*城中村改造用于建设保障房的比例”公式，针对其中涉及到的乘数作用、保障房比例进行敏感性分析，计算得到，中性条件下，保障房建设年均投资额有望达2411亿元。 图表2：中性条件下，保障房建设年均投资额有望达2411亿元 “平急两用”公共基础设施建设：首批年投资额或达3990亿元。 背景：根据2023年7月20日召开的积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设工作部署电视电话会议，“平急两用”设施是集隔离、应急医疗和物资保障为一体的重要应急保障设施，“平时”可用作旅游、康养、休闲等，“急时”可转换为隔离场所，满足应急隔离、临时安置、物资保障等需求。 实践：截至2023年11月18日，已有杭州、武汉、大连3城公布首批“平急两用”项目情况。投资额看，杭州、武汉、大连投资总额分别411.6/162.5/24.4亿元，单个项目投资额分别5.2/7.1/3.5亿元；分项目类型看，以杭州市为例，首批87个项目中，酒店民宿/医疗卫生建设/城郊大仓/高速服务区项目投资额在投资总额中占比分别47%/24%/20%/9%，单个项目投资均值分别4/4/12/13亿元。酒店民宿/医疗卫生建设项目投资总额高、投资单价低，城郊大仓/高速服务区项目投资总额低、投资单价高。 图表3：“平急两用”设施是集隔离、应急医疗和物资保障为一体的重要应急保障设施 “平急两用”投资额占比：根据已公布首批“平急两用”项目的杭州、武汉和大连投资额，计算得到其在各城市2022年固投中占比分别为4.6%/1.2%/1.5%；由于人均GDP比较客观地反映地区发