有色金属周报（工业硅）：缺乏利好，工业硅难见“春意”

有色金属周报(工业硅) 缺乏利好，工业硅难见“春意” 2023年5月23日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库工业硅社库持续高位（利空）存： 供给：硅价一度走弱，新疆地区减产预期增强（利多） 平水期来临，但硅价被压制的情况下，四川地区复产不及预期（利多）需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多） 价格持续下行企业成本倒挂，有机硅短期消耗库存为主（利空） 逻辑观点下：游工订业单硅无扰实动际因改素善主，要硅在铝于合供金给需端求，疲硅软价（回利暖空仍）需需求好转来推动。当前工业硅需求稳定，主要依靠多晶硅拉动，但凭多晶硅一己之力难以拉动工业硅整体消费；供给端，新疆减产预期较强，部分小厂已降低开炉，但影响颇微，五月四川地区进入平水期，部分硅企逐步上调开炉率，但硅企整体复产情况不容乐观。 行情展望：上周工业硅期货主力合约屡创新低，在供给增加、需求平稳的情况下，工业硅社库库存持续高位，当前局面来看，下方成本难以对硅价形成较强支撑，硅价止跌探涨预期较弱，需等待需求好转带动社库明显去库。近期硅价波动较大，投资者需谨慎持仓。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 增减并存，地区开工差异较大 产业链价格回顾 3 供给充足&高位库存，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 高库存&弱需求，有机硅难以自救 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1硅价持续下行 日度数据 2023/5/19 2023/5/12 变动 幅度 日度数据 2023/5/19 2023/5/12 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 13,250 14,150 -900.00 -6.36% 多晶硅 （元/千克） 复投料 139.00 145.00 -6.00 -4.14% 不通氧553# 华东 14,000 14,650 -650.00 -4.44% 致密料 136.50 142.00 -5.50 -3.87% 黄埔港 13,950 14,550 -600.00 -4.12% 莱花料 133.50 139.00 -5.50 -3.96% 天津港 14,000 14,550 -550.00 -3.78% 有机硅 （元/吨） DMC 14,550 14,700 -150.00 -1.02% 昆明 14,050 14,750 -700.00 -4.75% 107胶 15,250 15,350 -100.00 -0.65% 四川 13,750 14,250 -500.00 -3.51% 硅油 16,650 17,000 -350.00 -2.06% 通氧553# 华东 14,150 14,850 -700.00 -4.71% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 4.05 4.60 -0.55 -11.96% 黄埔港 14,200 14,850 -650.00 -4.38% 单晶M10-182mm （160μm） 4.60 5.15 -0.55 -10.68% 天津港 14,150 14,750 -600.00 -4.07% 单晶G12-210mm （160μm） 6.10 6.45 -0.35 -5.43% 昆明 14,450 15,250 -800.00 -5.25% 单晶M10-182mm （155μm） 4.60 5.15 -0.55 -10.68% 421# 华东 15,650 16,350 -700.00 -4.28% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.85 0.89 -0.04 -4.49% 黄埔港 15,700 16,350 -650.00 -3.98% 单晶PERCM10-182mm 0.97 1.04 -0.07 -6.73% 天津港 15,800 16,400 -600.00 -3.66% 单晶PERCG12-210mm 1.04 1.10 -0.06 -5.45% 昆明 15,150 15,950 -800.00 -5.02% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 18,700 18,500 200.00 1.08% 四川 15,600 16,000 -400.00 -2.50% A356 19,350 18,700 650.00 3.48% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 13,000 13,400 -400.00 -2.99% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 15,750 16,450 -700.00 -4.26% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 12,750 13,100 -350.00 -2.67% 421#金属硅粉 17,700 18,400 -700.00 -3.80% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 12,500 12,800 -300.00 -2.34% 三氯氢硅（元/吨） 13,000 14,250 -1,250.00 -8.77% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,000.00 单位：元/吨 17,000.00 16,000.00 15,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月18日 9月29日 10月17日 10月28日 11月8日 11月19日 11月30日 12月11日 12月22日 14,000.00 工业硅期货主力合约收盘价 13,000.00 1,500.00 1,000.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） 12,000.00 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05- •现货价格周内下行，主力合约收盘价震荡下行 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05- •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,000元/吨，环比下跌4.44% •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 13,250元/吨，较前一周下跌6.36% 1.2硅价弱势延续 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 增减并存，地区开工差异较大 产业链价格回顾 3 供给充足&高位库存，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 高库存&弱需求，有机硅难以自救 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月24日 7月15日 8月12日 9月10日 10月8日 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 12月30日 云南硅石平均价 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 2021年 江西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月24日 7月15日 8月12日 9月10日 10月8日 2023年 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 12月30日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月24日 7月15日 8月12日 9月10日 10月8日 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 • 12月30日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 2021年 广西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月24日 7月15日 8月12日 9月10日 10月8日 2023年 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 12月30日 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨 2.1硅石价格暂稳 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 持续下滑后，硅石价格暂 稳 • 1月1日 2020年 1月14日 工业硅价格持续回落，硅厂 开工下滑，带动原材料硅石价格下行 2月3日 2月18日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月24日 7月15日 8月12日 9月10日 10月8日 2023年 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 12月30日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 .45 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-06-01 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 2017-06-01 2017-10-01 2018-02-01 2018-06-01 2018-10-01 2019-02-01 2019-06-01 2019-10-01 2020-02-01 2020-06-01 2020-10-01 2021-02-01 2021-06-01 2021-10-01 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 吐鲁番 2019-06-01 2019-09-01 四川地区电价 2019-12-01 2020-03-01 伊犁 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 石河子 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 • 硅价疲软的情况下，企业上调开工不容乐观 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 • • • 单位：元/千瓦时 新疆电价较为稳定 • 枯水期云南地区电价较高 • 五月平水期，四川地区电价下调 2015-06-01 新疆地区电价调整暂未对硅厂带来显著影响，后 期若硅价持续走弱，新疆减产预期将持续增强 工业硅成本提升千元以上 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01