有色金属周报（工业硅）：市场利空较强，硅价回暖缺乏支撑

有色金属周报(工业硅) 市场利空较强，硅价回暖缺乏支撑 2023年4月4日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库持续高位震荡（利空） 利润：硅石、电极等成本逐步回落，成本端对硅价支撑有所松动（利空）西南产区成本倒挂（利多） 新疆等西北产区利润尚存，企业开工维持高位（利空） 供给：工业硅价格持续下滑，西南产区停产检修意愿增强（利多）西北地区开工较为平稳，且有新增产能投放（利空） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）价格持续下行企业成本倒挂，有机硅企业陆续停产检修（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 策略：前期硅价不断下降，目前工业硅价格紧贴成本线，部分硅企成本倒挂，持货商不再让利出售，上周整体交投一般，硅价平稳运行。供给端来看，四川地区成本倒挂，原计划3月份复产的企业推迟生产，四川地区开炉整体较低，云南地区部分企业在硅价持续下行中成本倒挂，企业生产意愿减弱，停产检修意愿增强，新疆地区开工持续高位，叠加新增产能的投放，基本覆盖西南产区的减产，工业硅供给整体平稳；需求端来看，多晶硅企业基本满负荷生产，对工业硅的需求持续维持景气，在一定程度上支撑工业硅价格，有机硅企业成本倒挂，部分企业逐步减产，对工业硅需求减弱，硅铝合金终端回暖慢，下游刚需采购为主，对工业硅保持稳定需求。整体来看，工业硅市场整体偏利空，库存持续高位震荡，仅多晶硅景气无法带动硅价上行，市场暂无明显利好因素，短期硅价震荡偏弱整理，但考虑成本支撑，硅价下行空间有限，降幅趋弱。 风险因素：宏观风险，国内电力供应，工业硅及下游企业复产情况。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 西南产区成本倒挂，西北地区利润尚存 产业链价格回顾 3 终端发力不足，多晶硅高库存压力依旧 目录 4 部分装置减产，有机硅价格有望小幅探涨 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1多晶硅、有机硅价格周内下行 日度数据 2023/3/31 2023/3/24 变动 幅度 日度数据 2023/3/31 2023/3/24 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 15,515 15,895 -380.00 -2.39% 多晶硅 （元/千克） 复投料 211.50 214.50 -3.00 -1.40% 不通氧553# 华东 16,000 16,000 - 0.00% 致密料 207.50 210.00 -2.50 -1.19% 黄埔港 15,850 15,850 - 0.00% 莱花料 203.50 205.00 -1.50 -0.73% 天津港 15,900 15,900 - 0.00% 有机硅 （元/吨） DMC 15,700 16,500 -800.00 -4.85% 昆明 15,950 15,950 - 0.00% 107胶 16,750 17,350 -600.00 -3.46% 四川 15,800 15,800 - 0.00% 硅油 18,750 19,250 -500.00 -2.60% 通氧553# 华东 16,350 16,350 - 0.00% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 5.66 5.66 - 0.00% 黄埔港 16,400 16,400 - 0.00% 单晶M10-182mm （160μm） 6.36 6.36 - 0.00% 天津港 16,250 16,250 - 0.00% 单晶G12-210mm （160μm） 8.18 8.18 - 0.00% 昆明 16,400 16,400 - 0.00% 单晶M10-182mm （155μm） 6.36 6.36 - 0.00% 421# 华东 17,400 17,500 -100.00 -0.57% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.97 0.97 - 0.00% 黄埔港 17,500 17,650 -150.00 -0.85% 单晶PERCM10-182mm 1.08 1.11 -0.03 -2.70% 天津港 17,600 17,750 -150.00 -0.85% 单晶PERCG12-210mm 1.14 1.14 - 0.00% 昆明 16,950 16,950 - 0.00% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,400 19,300 100.00 0.52% 四川 17,400 17,850 -450.00 -2.52% A356 19,600 19,250 350.00 1.82% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 13,900 13,900 - 0.00% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 17,850 17,850 - 0.00% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 13,600 13,600 - 0.00% 421#金属硅粉 19,600 19,600 - 0.00% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 13,300 13,350 -50.00 -0.37% 三氯氢硅（元/吨） 15,000 15,000 - 0.00% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,500.00 18,000.00 单位：元/吨 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月13日 4月24日 5月9日 5月20日 5月31日 6月11日 6月22日 7月4日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月8日 9月20日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 15,000.00 14,500.00 工业硅期货主力合约收盘价 1,000.00 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） •现货价格周内维稳 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价16,000元/吨，环比持平 •工业硅主力合约收盘价震荡下行 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 15,515元/吨，较前一周下滑2.39% 1.2期货下跌带动基差走强 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 西南产区成本倒挂，西北地区利润尚存 产业链价格回顾 3 终端发力不足，多晶硅高库存压力依旧 目录 4 部分装置减产，有机硅价格有望小幅探涨 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 江西硅石平均价 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月17日 3月31日 4月15日 5月11日 5月27日 6月24日 7月12日 8月5日 8月26日 9月16日 10月8日 10月21日 11月4日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 2021年 3月17日 3月31日 4月15日 5月11日 5月27日 6月24日 2022年 7月12日 8月5日 8月26日 9月16日 10月8日 2023年 10月21日 11月4日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 3月17日 3月31日 4月15日 5月11日 5月27日 6月24日 7月12日 8月5日 8月26日 9月16日 10月8日 10月21日 11月4日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 2020年 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 云南硅石平均价 2021年 广西硅石平均价 3月17日 3月31日 4月15日 5月11日 5月27日 6月24日 2022年 7月12日 8月5日 8月26日 9月16日 10月8日 2023年 10月21日 11月4日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 2.1硅石成本持续高位 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 新疆、云南、湖北和广西 地区硅石价格小幅下降 • 1月1日 2020年 1月13日 工业硅价格持续回落，部分 硅企停炉检修，个别硅石厂家表示下游接货不及往年 1月28日 2月10日 2月24日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月17日 3月31日 4月15日 5月11日 5月27日 6月24日 2022年 7月12日 8月5日 8月26日 9月16日 10月8日 2023年 10月21日 11月4日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0.7 0.65 0.6 0 0.5 0.45 0.4 .55 0 0.3 0.25 0.2 .35 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-04-01 2015-08-01 2015-12-01 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 2017-04-01 2017-08-01 2017-12-01 2018-04-01 2018-08-01 2018-12-01 2019-04-01 2019-08-01 2019-12-01 2020-04-01 2020-08-01 2020-12-01 2021-04-01 2021-08-01 2021-12-01 2022-04-01 2022-08-01 2022-12-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 吐鲁番 2019-04-01 2019-07-01 四川地区电价 2019-10-01 2020-01-01 伊犁 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 石河子 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • • 2015-04-01 新疆电价较为稳定 枯水期云南、四川电价较高 • • 2015-08-01 2015-12-01 单吨工业硅成本提升千元以上 高成本支撑硅价 2016-04-01 201