锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年5月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2306收于20795元/吨，周涨幅0.7%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20810元/吨，较5月5日 跌140元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周五（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日）下降0.72万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨，全国七 地库存下降0.55万吨。 2、据SMM调研，4月国产锌精矿产量录29.61万吨，环比提升8.66%或2.36万金属吨，同比提升10.32%或2.77万金属吨，预计5月国产锌精矿产量或继续提升。 3、外电5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年3月，全球锌板产量为128.38万吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17 万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。 4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26,700吨，2月为供应过剩22,800吨。2023年1-3月，全球锌市供 应过剩49,000吨，2022年同期为供应过剩116,000吨。 5、统计局数据，中国1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。 【操作建议】 第1页 随着利空情绪逐步消化，近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，四月国内矿和精炼产量均超预期，五月在部分冶炼企业检修完毕的背景下，供应将进一步放量。下游“金三银四”已经过去，消费未能有超季节性表现，而五月以后镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱，地产开工的持续走低将进一步打压市场信心。综上，在宏观和基本面双重压力之下，短期反弹高度有限，锌价仍以趋势性下行为主，追涨需谨慎。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2306收于20795元/吨，周涨幅0.7%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20810元/吨，较5月5日跌140元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球锌板产量为128.38万 吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM调研，本周国内锌矿加工费维持平稳，当前国内矿供应较为平稳，而进口矿由于比价持续走高，进口矿利润丰厚，料后续进口矿流入量可暂时维持较高水平；但目前进口贸易商报价依然较低，多数以180~200美金报价为主，给到的进口利润不高；另外云南地区锌矿供应依然较为紧张，当地矿山自提价格以4800~5100/金属吨为主，且该加工费背景下，市场询价依然较为积极，导致到厂加工费基本在4500~4700元/金属吨。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 5月19日LME锌库存47525吨，增加275吨。上期所锌期货锌期货本周库存54698吨，较上周减少4468吨。社会库存方面，据SMM调研，截至本周五（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日） 下降0.72万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨，全国七地库存下降0.55万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有42.95万吨，产能开工率为64.22%，较上周环比下滑1.13%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为79.42%，较上一周相比下跌0.22%。整体开工波动不大，镀锌厂家稳定生产。随着前阶段钢材价格大幅度下跌，周初价格适当反弹后仍不能带动现货市场情绪，厂商预期仍看空钢价，需求较难放量。终端资金不充足，下游采买多为刚需。周中刚需和投机入市积极，市场成交明显好转。但长期看来，南方即将进入汛期，对实际需求释放有较大影响，终端施工进程被迫放缓，拖累镀锌成交，库存去化可能放缓。 锌合金：本周锌合金供应较上周相比有所减少。目前炼厂方面生产相对正常，但四川有大厂近期检修，生产暂停，预计本月整体产量将有所下滑。合金企业来看，受淡季影响，广东、浙江、河北等多地企业减少开工率来节约成本，福建某企业受环保政策影响暂时停产，预计搬迁至新址，复产时间未定，整体供应下降。海外经济衰退忧虑难以缓解，对锌合金的需求大幅减少，出口压力增大。国内需求不佳，下游开工回落，且看空后市情绪较浓，拿货积极性有所减弱，内外需均出现不同程度的下降。 氧化锌：山东地区，由于目前氧化锌市场整体出货不旺，多数氧化锌企业均保持中低负荷运行；河北地区多数企业保持中低负荷生产，区域内氧化锌开工维持在6-7成左右；江苏地区 内氧化锌厂不乏减产可能，预计短期内行业开工窄幅偏弱调整。橡胶轮胎方面，下游轮胎市场的走势较弱，对于氧化锌的采买情绪有所升温，目前成交主要以小单为主，市场氛围有所好转，商家对于原料氧化锌多为刚需购买，持有观望态度。陶瓷方面，多数企业对于价格后期走势依旧看衰，但买涨不买跌，整体上市场运行态势依略有好转。其他方面，电子级氧化锌较上周成交维持平稳，饲料方面企业暂时没有过多变动，活性氧化锌价格仍显弱势。总体来看，后续市场需求可能偏弱运行。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水维持震荡，截至本周五，国内普通品牌对2306合约报升水200~230元/吨，高价品牌双燕对2306合约升水260元/吨。本周处于交割周内，且恰逢铅锌峰会，贸易商交易活跃度下降，整体报价持稳为主，临近周末锌价下跌，且上海库存延续低位，升水报价小幅上调。整体来看，贸易商周内以均价成交为主，跟盘报价较少，下游企业对锌价仍有看跌情绪，逢低刚需采买。预计下周上海升水维持高位震荡。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2307合约升水300-340元/吨左右，粤市较沪市升贴水-10~20元/吨左右。上半周月差相对较窄，粤市对沪市以贴水为主；下半周结构扩大，持货商挺价情绪较浓，升水上行。现货库存方面，周内出现少量丹霞仓单货，但就数值而言，华南市场现货水平比较稳定。盘面低价对下游厂家仍有一定吸引力，周内成交氛围良好。 天津：本周天津升贴水呈现震荡走势。截止本周五，普通品牌基本对2306合约报升水80~100元/吨附近，高价品牌紫金2306合约报升水110~130元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨，溢价维持震荡。上半周锌价震荡，下游企业仅维持刚需采买，升贴水较上周变化不大。下半周锌价波动明显，下游企业存在避险心理，采买相对谨慎，成交情况一般。临近周末，锌价重心下挫，贸易商出货为主，升贴水并未抬升，部分企业逢低进行补库，预计市场成交小幅好转。预计下周，升贴水或将仍旧维持震荡状态。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至5月19日，锌沪伦比值走高至8.1，内外比价的持续上涨的主因是中国复苏周期与海外衰退周期的错位，后市随着海外冶炼复产预期的进一步提高，比值仍有继续上行之势。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 随着利空情绪逐步消化，近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，四月国内矿和精炼产量均超预期，五月在部分冶炼企业检修完毕的背景下，供应将进一步放量。下游“金三银四”已经过去，消费未能有超季节性表现，而五月以后镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱，地产开工的 持续走低将进一步打压市场信心。综上，在宏观和基本面双重压力之下，短期反弹高度有限，锌价仍以趋势性下行为主，追涨需谨慎。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR维持高位，其中持仓量、成交量 PCR20日均线均高于历史均值，表明市场看空的情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年5月12日，LME投资公司和信贷机构净多持仓28392手，较上周增2057手； 投资基金净多持仓-9543手，较上周减4124手；商业企业净多持仓-23437手，较上周增2134 手；其他金融机构净多持仓4582手，较上周增537手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，并在四月末转为净空，表明投机资金看看空情绪正在升温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、据SMM调研，截至本周五（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日）下降0.72万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨， 全国七地库存下降0.55万吨。 2、据SMM调研，4月国产锌精矿产量录29.61万吨，环比提升8.66%或2.36万金属吨，同比提升10.32%