煤焦周度报告：焦煤开启企稳反弹，焦炭阶段性底部显现，期市反弹高度受限

焦煤开启企稳反弹，焦炭阶段性底部显现，期市反弹高度受限 煤焦周度报告20230521 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求 库存基差、价差 价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货小幅反弹后回落；国产煤竞拍企稳反弹的逐步增多，蒙煤企稳小幅反弹，俄煤下跌幅度放缓煤矿供应保持高位稳定；洗煤厂开工小幅回升；蒙煤通关小幅下滑 下游按需采购为主，部分投机入场 煤矿库存继续快速累积；样本洗煤厂库存小幅回落，焦化继续降库为主，港口库存小幅回升，总库存保持回落为主基差明显收窄，9-1价差走弱 期货小幅反弹后回落；第八轮降幅50元/吨，焦化开启第一轮抵抗性提涨；主运输线路运费有不同程度上涨受制于累库以及资金压力，焦企日产有所下滑；华中以及西北地区产能利用率企稳，其余地区继续下滑 钢厂减产力度减弱，铁水开始企稳回升；港口价格回升推动集港利润有改善，下游表需持续性存疑 下游采购略有改善，投机入场采购，焦化厂降库为主；钢厂部分小幅补库，多数按需采购为主煤价企稳反弹，化产利润小幅回升，焦化利润整体小幅收窄 基差位于平水附近，焦化利润走扩，9-1价差小幅收窄 本周焦煤09合约周跌0.52%至1345；焦炭09合约周涨0.56%至2156。宏观层面，国内维持弱复苏局面，数据显现略有疲软，有部分刺激性政策出台，后续政策有待进一步观察。基本面来看，焦煤端，基本面来看，焦煤端竞拍企稳反弹逐步增多，超跌煤种出货有好转迹象，降价驱动减弱；供应端看国产煤矿供应减量不具有持续性；蒙煤端近期通关量继续有明显下滑，进口利润维持倒挂，因此贸易商拉运积极性较弱；澳煤端价格保持坚挺，进口利润倒挂；需求端近期补库略有好转，但持续补库驱动尚不足，部分投机入场，煤矿库存压力有望得到纾解，后续关注降库幅 总结度；焦炭端，钢厂需求减量幅度减小，维持刚性需求，供应端受制于焦企库存较高，整体有小幅缩减压力，但是尚有盈利空间，整体依旧保持过剩局面。继钢厂第八轮提降50元/吨后，部分焦化开始提涨100元/吨，钢焦博弈加剧，阶段性底部进一步显现，港口价格开始有小幅上涨，运费路线有进一步上涨驱动，阶段性底部进一步显现。 本周盘面小幅反弹后继续回落运行，继续反弹的力度比较有限，估值上看维持中性，前期阶段性底部较难打破，上行也承压，短期维持宽幅震荡，中期来看，钢材矛盾积累有再度负反馈的风险；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货小幅反弹后回落 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周焦煤09合约小幅反弹后回落，周跌0.52%至1345。焦煤端，基本面来看，焦煤端竞拍企稳反弹逐步增多，超跌煤种出货有好转迹象，降价驱动减弱；供应端看国产煤矿供应减量不具有持续性；蒙煤端近期通关量继续有明显下滑，进口利润维持倒挂，因此贸易商拉运积极性较弱；澳煤端价格保持坚挺，进口利润倒挂；需求端近期补库略有好转，但持续补库驱动尚不足，部分投机入场，煤矿库存压力有望得到纾解，后续关注降库幅度。 焦煤 1.1价格： 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1400 1400 - 安泽低硫主焦煤 1650 1650 - 山东济宁气煤 1320 1320 - 临汾低硫瘦煤 1320 1320 - 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1300 1300 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 237.6 245 -7.4 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 221 244 -23 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1220 1180 +40 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1465 1415 +50 俄煤价格 K4北方港自提价 1490 1530 -40 K10北方港自提价 1300 1350 -50 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：竞拍煤企稳反弹的逐步增多 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 3500 4000 2000 30002500 3500 1500 2000 3000 1500 2500 1000 1000 2000 500 500 1500 0 1000 0 1/1 2 临汾低硫瘦煤 乌海1/3焦 450040003500300025002000150010005000 1/1 2/1 3/1 吕梁临县低硫肥煤 4/15/16/17/18/19/1 202020212022 10/1 2023 11/1 12/1 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 20001500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：蒙煤企稳小幅反弹，俄煤下跌幅度放缓 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 2000 600500 400 1500 400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：短盘运费小幅走强 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 250 250 - 金泉-山西介休（含税） 150 150 - 金泉-内蒙乌海（含税） 80 80 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 110-120 105-115 +5 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿供应保持高位稳定 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450 250 90 400350 200 70 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 20192020202120222023 2018 20192020202120222023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：投机入场采购，洗煤厂开工小幅回升 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：蒙煤通关小幅下滑 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 288口岸通关车数 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 自俄罗斯进口焦煤数量 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿库存继续快速累积 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：样本洗煤厂库存小幅回落，焦化继续降库为主，港口库存小幅回升，总库存保持回落为主 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5700 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 焦煤 1.3下游库存：焦化补煤意愿较低，可用天数继续下降 2422201816141210 8 2020 2021 2022 2023 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1584 1536 +48 口岸蒙5#精煤测算仓单 1518 1467 +51 沙河驿蒙5仓单 1497 1446 +51 山西1.3S主焦煤仓单测算 1405 1