医药行业周观点：继中药饮片后中成药集采开标，降幅较为温和

医药行业周观点 2023年6月26日 医药行业周观点 证券研究报告 继中药饮片后中成药集采开标，降幅较为温和 报告摘要 恒生指数前两周（2023年6月11日至2023年6月25日）下跌2.58%。12个恒生行业均下跌，其中恒生医疗保健业板块下跌9.87%，跑输恒生指数7.29个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 6月21日，全国中成药采购联盟集中带量采购开标，产生拟中选结果并进行公 示。本次集采涉及30省（区、市）联盟地区，共有63家企业的68个产品拟中 选，大部分为直接拟中选，仅8个产品为按采购文件增补或议价拟中选，中选率为71.6%，平均降幅为49.4%。我们认为，此次中成药集采价格降幅相较于全国化药集采较为缓和，今年以来无论是中药饮片还是中成药的全国集采都意味着中药集采是未来趋势，长期来看有望推动整个行业稳健发展。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物 （1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、诺诚健华（9969.HK）等；重磅潜力品种即将报批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康 （2138.HK）等。市场回顾： 恒生指数前两周（2023年6月11日至2023年6月25日）下跌2.58%。12个恒生行业均下跌，其中恒生医疗保健业板块下跌9.87%，跑输恒生指数7.29个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业74家上涨，151家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)单周涨幅达100.00%，居行业涨幅榜首位。此外，云顶新耀-B(1952.HK)、HKEHOLDINGS(1726.HK)、3DMedicines-B(1244.HK)涨幅居前， 分别上涨69.02%、27.27%和18.59%。密迪斯肌(8307.HK)单周跌幅达41.71%，居行业跌幅榜首位。此外，思派健康(0314.HK)、维亚生物(1873.HK)、德琪医药 -B(6996.HK)跌幅相对较大。 （转下页…） 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 张擎柱医药行业分析师 zhangqz@essence.com.cn +86-0755-81682385 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 行业动态： 1）6月21日，全国中成药集采开标，产生拟中选结果并公示。重点公司动态： 【康哲药业（867.HK）】6月12日，康哲药业引进的5.1类新药地西泮鼻喷雾剂上市申请 已获得批准。该产品是一种经鼻给药的苯二氮卓类药物，用于6岁及以上儿童和成人癫痫患者的丛集性癫痫发作/急性反复性癫痫发作的急性治疗。 【石药集团（1093.HK）】6月12日，石药集团宣布，其开发的抗体偶联药物CPO301获得美国FDA授予快速通道资格，用于治疗复发/难治性或EGFR靶向治疗无效的转移性EGFR突变非小细胞肺癌患者。（医药观澜） 【阿斯利康】6月13日，阿斯利康（AstraZeneca）发布新闻稿称，中国国家药品监督管理局（NMPA）已批准依库珠单抗注射液用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的难治性全身型重症肌无力（gMG）成人患者。（医药观澜） 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年6月11日至2023年6月25日）下跌2.58%。12个恒生行业均下跌，其中恒生医疗保健业板块下跌9.87%，跑输恒生指数7.29个百分点，在12个恒生行业中排倒数第1名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） -0.46 -1.60 -0.90 -3.26 -3.06 -2.63 -2.58 -2.15 -4.17 -3.50 -5.73 -5.35 -9.87 -9.18 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 -8.0 -9.0 -10.0 -11.0 注：数据截至2023年6月25日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：除疫苗板块外，其余子板块均下跌。其中CXO块跌幅最大，下跌了12.05%。图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 0.57 (5.04) (7.14) (6.86) (6.51) (6.40) (8.48) (12.05) 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 CXO医疗服务互联网医疗中药制药医疗器械医美疫苗 注：数据截至2023年6月25日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：上周恒生医疗保健行业企业74家上涨，151家下跌。其中，官酝控股(8513.HK)单周涨幅达100.00%，居行业涨幅榜首位。此外，云顶新耀-B(1952.HK)、HKEHOLDINGS(1726.HK)、3DMedicines-B(1244.HK)涨幅居前，分别上涨69.02%、27.27%和18.59%。密迪斯肌(8307.HK)单周跌幅达41.71%，居行业跌幅榜首位。此外，思派健康(0314.HK)、维亚生物(1873.HK)、德琪医药-B(6996.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 8513.HK 官酝控股 100.00 8307.HK 密迪斯肌 -41.71 1952.HK 云顶新耀-B 69.02 0314.HK 思派健康 -38.43 1726.HK HKEHOLDINGS 27.27 1873.HK 维亚生物 -23.16 1244.HK 3DMedicines-B 18.59 6996.HK 德琪医药-B -22.65 2407.HK 高视医疗 16.60 2500.HK 启明医疗-B -20.03 6955.HK 博安生物-B 15.43 2552.HK 华领医药-B -19.89 9960.HK 康圣环球 14.38 1801.HK 信达生物 -19.12 2487.HK 科笛-B 12.98 0348.HK 中国智能健康 -18.10 2257.HK 圣诺医药-B 12.81 0575.HK 寿康集团 -16.46 3390.HK 满贯集团 12.53 8049.HK 吉林长龙药业 -16.31 证券代码股票简称周涨幅(%) 证券代码股票简称周跌幅(%) 注：数据截至2023年6月25日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 1952.HK云顶新耀-B69.024.83-20.78 1244.HK3DMedicines-B18.59153.65-24.07 6955.HK博安生物-B15.43-18.38-22.16 2487.HK科笛-B12.9812.98-12.12 2257.HK圣诺医药-B12.81-10.12-6.68 1477.HK欧康维视生物-B10.96-19.47-12.11 1312.HK华控康泰7.69-6.67-5.65 6628.HK创胜集团-B5.1976.45-5.12 2186.HK绿叶制药5.042.4620.83 6622.HK兆科眼科-B5.0117.88-4.25 板块平均-6.51-11.2114.13 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年6月25日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 2407.HK高视医疗16.60-12.80-16.99 6929.HK业聚医疗11.1011.4856.33 2297.HK润迈德-B5.33-49.03-0.61 6606.HK诺辉健康-B3.7664.49-149.34 6118.HK奥星生命科技2.75-7.439.79 6667.HK美因基因0.79-21.23-124.21 1302.HK先健科技0.43-8.9129.87 2251.HK鹰瞳科技-B0.18-22.18-5.66 2190.HK归创通桥-B-1.30-17.45-27.72 2172.HK微创脑科学-1.49-42.31-316.61 板块平均-6.40-19.2623.93 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年6月25日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表6.医美板块周涨幅排名前10名情况 (%) 涨跌幅(%) 2373.HK 美丽田园医疗健康 6.50 -24.57 45.11 3600.HK 现代牙科 2.82 23.47 12.65 1830.HK 完美医疗 1.16 -15.12 18.26 1696.HK 复锐医疗科技 -1.07 3.92 13.83 0460.HK 四环医药 -1.35 -19.17 -3.18 3309.HK 希玛眼科 -2.02 -20.82 -224.65 证券代码股票简称周涨跌幅 今年以来 PE(TTM) 2367.HK 巨子生物 -4.79 3.42 44.38 2145.HK 上美股份 -7.46 -27.60 58.84 2138.HK 医思健康 -8.10 -46.33 73.34 6826.HK 昊海生物科技 -10.22 -16.55 22.97 板块平均 -5.04 -14.18 41.49 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，数据截至2023年6月25日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表7.疫苗板块周涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 今年以来PE(TTM) (%) 涨跌幅(%) 2197.HK 三叶草生物-B 6.54 -55.98 -0.54 2179.HK 瑞科生物-B 4.77 -44.63 -8.13 6660.HK 艾美疫苗 3.78 90.13 -153.17 6185.HK 康希诺生物-B -15.47 -63.97 -4.45 板块平均 0.57 48.82 - 注：