金融工程专题报告：哪些基金经理在积极调仓？

证 券 研2023年05月23日 究 报哪些基金经理在积极调仓? 告 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 投资要点 —金融工程专题报告 相关研究 金融工程研究 ▌主动股基整体今年加仓TMT，减持电新，坚守消费 今年国内弱复苏且增量资金缺乏背景下，景气赛道投资继续趋势瓦解，主题投资占据行情主导，AI和中特估逐渐成为市场共识度最高的两条主线。我们根据高频净值观察主动股基实时仓位变动，观察今年各类基金在板块上的切换行为，寻找积极调仓的基金经理。 不同分类下的产品视角来看，TMT是除医药类主题基外其他类型主动股基加仓的共识方向，中特估整体增持但幅度不明显，大消费也是基金增配的共识板块，而反之电新链在各类型基金中减持都十分显著；周期风格产品增持中特估较多，消费类产品继续坚守，但也有小部分向TMT调仓。 ▌百亿规模产品坚守行为较明显，赛道切换不多 百亿规模以上产品来看，受制于规模影响，整体坚守自身赛道现象较多，其中平均TMT+1.56%，中特估-0.75%，电新 +1.38%，消费+2.40%。 其中较为积极调仓的集中在新能源基金经理，包括钟帅（华夏行业景气-TMT+30.31%）、李竞（东方红启东三年持有-TMT+30.31%）、傅鹏博（睿远成长价值A-TMT+12.65%）、崔宸龙（前海开源公用事业-TMT+10.31%）。 同样也有大部分坚守赛道的基金经理，包括新能源的刘格菘、杨宗昌、郑澄然；消费类大规模的基金经理基本坚守消费，包括萧楠、胡昕炜、张坤、刘彦春；医药主题的葛兰、赵蓓也同样坚守医药赛道。 但反观50亿以下产品来看，调仓明显更为积极，其中平均来看TMT+6.93%，中特估+0.60%，电新-5.15%，消费+1.63%。 ▌哪些基金经理在积极调仓？ 其中我们定义交易能力(近一年内真实净值与报告期披露持仓模拟组合的差值)来衡量基金经理主动交易的能力，力求寻找出根据净值测算发现有积极调仓行为，且效果(交易能力)较好的产品。 筛选今年加仓TMT超过20%的产品共462只，交易能力靠前 30的管理人，其中包括海富通-吕越超、易方达-武阳、融通 -王迪、富国-徐智翔、万家-莫海波等。 同时我们筛选出今年加仓中特估超过10%的产品共40只，其中交易能力较强的包括工银瑞信-杨鑫鑫、广发-李耀柱/王丽媛/林英睿、富兰克林国海-赵晓东、银华-刘辉、易方达-林高榜等。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、主动股基整体加仓TMT，减持电新，坚守消费4 2、百亿规模产品，“坚守”行为较明显，赛道切换不多4 3、积极调仓的产品6 30.1、积极加仓TMT的6 30.2、积极加仓中特估的7 4、风险提示8 图表目录 图表1：各风格基金持仓变动4 图表2：百亿规模产品持仓5 图表3：百亿产品—板块变动5 图表4：50亿以下产品—板块变动6 图表5：积极加仓TMT的基金经理7 图表6：积极加仓中特估的基金经理8 今年国内弱复苏且增量资金缺乏背景下，景气赛道投资继续趋势瓦解，主题投资占据行情主导，中特估和AI逐渐成为市场共识度最高的两条主线。我们根据高频净值观察主动股基实时仓位变动，根据20230519最新行业仓位和年初对比，观察各类基金在板块上的变动情况，衡量基金经理主动管理的情况。 1、主动股基整体加仓TMT，减持电新，坚守消费 不同分类下的产品视角来看，TMT是除医药类主题基外其他类型主动股基加仓的共识方向，中特估整体增持但幅度不明显，大消费也是基金增配的共识板块，而反之电新链在各类型基金中减持都十分显著，周期风格产品增持中特估较多，消费类产品继续坚守但也同时增持TMT。 图表1：各风格基金持仓变动 2023变动 各风格基金-平-TMT(电中特估(非新能源链大消费(除均偏离程度子/计算机银/银行/(电新/汽医药) /传媒/通建筑)车)信) 成长(风格.中信) 10.20% 0.66% -8.20% 1.46% 金融(风格.中信) 3.27% -0.05% 0.13% 3.83% 均衡 5.26% 0.38% -4.13% 2.07% 消费(风格.中信) 3.62% 0.12%0.26% -1.30% 1.16% 医药(风格.中信) -2.17% -0.38% -0.61% 周期(风格.中信) 4.02% 1.50% -2.35% 2.75% 资料来源：wind，华鑫证券研究 2、百亿规模产品，“坚守”行为较明显，赛道切换不多 百亿规模以上产品来看，受制于规模影响，整体坚守现象较严重，大部分坚守前期的消费、电新、医药赛道，其中平均变动TMT+1.56%，中特估-0.75%，电新+1.38%，消费 +2.40%。 较为积极调仓的集中在新能源基金经理，包括钟帅（华夏行业景气-TMT+30.31%）、李竞（东方红启东三年持有-TMT+30.31%）、傅鹏博（睿远成长价值A-TMT+12.65%）、崔宸龙（前海开源公用事业-TMT+10.31%） 也有一些坚守赛道坚守的基金经理，包括新能源的刘格菘、杨宗昌、郑澄然；消费类 大规模的基金经理基本坚守坚守消费，包括萧楠、胡昕炜、张坤、刘彦春；医药主题的葛兰、赵蓓也同样坚守医药赛道。 图表2：百亿规模产品持仓 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表3：百亿产品—板块变动 资料来源：wind，华鑫证券研究 50亿以下产品来看，调仓明显更为积极，其中板块来看平均TMT+6.93%，中特估 +0.60%，电新-5.15%，消费+1.63%。 图表4：50亿以下产品—板块变动 资料来源：wind，华鑫证券研究 3、积极调仓的基金经理 3.1、积极加仓TMT的 我们筛选出今年加仓TMT超过20%的产品共462只，其中我们定义交易能力(近一年内真实净值与报告期披露持仓模拟组合的差值)来衡量基金经理主动交易的能力，筛选靠前30的管理人。 其中包括海富通-吕越超、易方达-武阳、融通-王迪、富国-徐智翔、万家-莫海波等。 图表5：积极加仓TMT的基金经理 2023变动 20230104 20230519 Code 规模 Name 基金经理 -TMT(电 子/计算机 /传媒/通 中特估(非银/银行/ 建筑) 新能源链(电新/汽 车) 大消费(除医药) -TMT(电 子/计算机 /传媒/通 中特估(非银/银行/ 建筑) 新能源链 大消费(除医药) -TMT(电 子/计算机 /传媒/通 中特估(非银/银行/ 建筑) 新能源链 大消费(除医药) 成立日期 申赎状态 截面板块 截面板块 截面标签 (5分类) 稳定性(5 集中度(5 截面标签 (8分类) 交易能力 分类) 分类) 信) 信) 信) 009025.OF 14.43 海富通科技创新A 吕越超 40.76% 0.00% -53.49% 1.12% 8.7% 0.0% 58.0% 1.9% 49.5% 0.0% 4.5% 3.0% 020-03-1 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 制造(组合. 3 009651.OF 10.79 海富通成长甄选A 吕越超 37.87% 0.00% -49.69% 0.40% 12.1% 0.0% 63.0% 0.7% 50.0% 0.0% 13.3% 1.1% 020-09-2 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 制造(组合. 4 011891.OF 17.21 易方达先锋成长A 武阳 25.29% 0.36% -18.68% 13.59% 16.1% 0.3% 23.8% 11.2% 41.4% 0.6% 5.1% 24.7% 021-09-2 申购|开放 均衡 非稳定 全面分散 交通运输( 8 008085.OF 5.94 海富通先进制造A 吕越超 38.64% 0.00% -49.94% 0.39% 7.5% 0.0% 64.5% 0.8% 46.1% 0.0% 14.5% 1.2% 019-12-1 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 制造(组合. 12 009891.OF 3.05 融通产业趋势臻选 王迪,李进 36.27% 0.00% -36.92% 0.80% 11.9% 0.0% 49.3% 3.7% 48.2% 0.0% 12.4% 4.5% 020-08-1 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 技(组合.中 13 009092.OF 16.86 富国新材料新能源A 徐智翔 25.15% 0.00% -38.13% 6.63% 4.7% 0.0% 57.9% 1.2% 29.8% 0.0% 19.8% 7.9% 020-06-2 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 制造(组合. 27 009199.OF 15.61 万家价值优势一年持有 莫海波 26.42% 1.43% -0.38% 0.60% 4.6% 3.1% 0.6% 42.0% 31.0% 4.5% 0.2% 42.6% 020-05-2 申购|开放 长(风格.中 稳定 全面分散 均衡 29 010109.OF 13.54 富国价值增长A 张富盛 30.61% 0.04% -15.88% -0.44% 8.4% 0.0% 33.5% 8.9% 39.0% 0.0% 17.6% 8.5% 020-09-1 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 药(组合.中 30 009432.OF 2.09 德邦科技创新一年定开A 黎莹,吴昊 41.27% 0.00% -26.70% 0.65% 7.1% 0.0% 34.3% 0.0% 48.4% 0.0% 7.6% 0.7% 020-11-2 申购|暂停 长(风格.中 稳定 相对集中 制造(组合. 31 009217.OF 2.91 博时荣丰回报A 黄继晨 38.52% 3.62% -17.71% 0.15% 15.4% 0.0% 22.2% 0.3% 54.0% 3.6% 4.5% 0.5% 020-05-0 申购|暂停 长(风格.中 稳定 相对集中 技(组合.中 36 008274.OF 3.62 大成行业先锋A 魏庆国 22.58% 0.37% -13.60% 0.45% 18.8% 0.3% 22.3% 3.2% 41.4% 0.7% 8.7% 3.6% 020-03-2 申购|开放 均衡 非稳定 全面分散 均衡 44 012477.OF 12.26 富国匠心精选12个月持有A 曹晋 23.95% -0.25% -1.50% 5.52% 17.2% 0.3% 21.6% 5.9% 41.2% 0.0% 20.1% 11.4% 021-08-3 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 药(组合.中 50 010452.OF 11.55 广发瑞福精选A 王丽媛 22.59% 13.56% 18.02% -15.15% 7.1% 0.0% 19.2% 15.2% 29.7% 13.6% 37.3% 0.0% 020-11-1 申购|开放 期(风格.中 非稳定 相对集中 制造(组合. 51 008934.OF 14.80 大成科技消费A 魏庆国,邹建 30.98% 0.93% -12.05% -6.13% 17.6% 0.7% 19.2% 14.2% 48.6% 1.7% 7.2% 8.1% 020-07-1 申购|开放 长(风格.中 非稳定 全面分散 均衡 56 010013.OF 26.15 易方达信息行业精选 郑希 33.68% 0.72% -15.99% -1.52% 57.9% 0.0% 16.0% 3.0% 91.6% 0.7% 0.0% 1.4% 020-08-2 申购|开放 长(风格.中 稳定 相对集中 技(组合.中 61 009