金融工程专题报告：业绩走弱规模回落，逆境市场下公募FOF重仓了哪些基金？

证 券 研2022年11月01日 究 报业绩走弱规模回落，逆境市场下公募FOF重仓了 告哪些基金？ 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌FOF基金市场概况 —金融工程专题报告 相关研究 金融工程研究 存量市场：规模稍有回落，数量再创新高 截至2022年9月30日，全市场FOF基金共347只，较上季 度增加41只，环比增长13.40%；总规模由上季度的2223亿 元减少至三季度的2035亿，环比回落-8.44%。分类型来看，目标风险FOF数量和规模占比最高（110只/774亿），债券型FOF规模增幅最大+73.96%。 2022年Q3规模前10的FOF基金包括：交银安享稳健养老一年（154.58亿）、交银招享一年持有A（61.41亿）、兴证全球优选平衡三个月持有A（57.12亿）和兴证全球安悦稳健养老一年持有（52.48亿）等。 新发产品：FOF发行小幅回暖，低风险类更受欢迎 三季度新发FOF基金共41只（仅统计初始基金），其中包含1只转型基金，累计募集份额110.73亿份。新发产品中，偏债混合型FOF基金发行数量最多14只，债券型FOF基金发行份额最大24.32亿份。易方达优势驱动一年持有A和国泰瑞悦3个月持有两只产品发行份额超10亿。 市场格局：76家基金公司布局FOF，CR10下滑至不足七成，交银施罗德和兴证全球基金规模遥遥领先 2022年Q3共76家机构布局FOF产品，相较上季度新增7家：中泰资管、中银证券、兴证资管、华融基金、浙商基金、财通证券资管和鹏扬基金。 最新规模排名前3的基金管理人依次为：交银施罗德基金 （275.96亿）、兴证全球基金（247.05亿）和汇添富基金 （129.13亿）。 ▌2022年Q3业绩表现 权益市场回调：2022年Q3权益市场表现低迷，主要宽基指数集体下挫，中信一级行业中仅煤炭行业录得正回报 +4.36%，计算机、电子、汽车和建材跌幅较大。 FOF基金走弱业绩不敌债基，但相较股基抗跌性凸显：2022年Q3基金指数收益排名为：纯债债基+0.99%>货币市场基金 +0.40%>非纯债基-0.88%>另类投资基金-0.97%>FOF基金-3.63%>转债债基-6.16%>QDII基金-8.81%>偏股混合型基金- 10.60%>普通股票型基金-10.66%。FOF基金指数受权益市场拖累下挫，不敌债基、货币市场基金和另类投资基金，但与权益基金相比表现出很好的抗跌性。 偏债FOF业绩占优。偏股FOF、偏债FOF、目标日期FOF和目标风险FOF中位数收益分别为：-10.39%/-1.73%/-6.83%/- 2.55%，最大回撤：-11.02%/-2.20%/-7.28%/-2.96%。 ▌FOF持仓基金画像 最受FOF欢迎的基金：哪些持有基金数量最多？哪些重仓规模最大？ 2022年三季度全市场FOF重仓次数前5基金均为中长期纯债基金：交银裕隆纯债、博时富瑞纯债A、易方达信用债A、富国信用债A和兴全稳泰A。细分类型中，主动权益基金中，海富通改革驱动持有基金数最多23只；固收加基金中，安信稳健增值A最受FOF基金经理欢迎，有11只FOF重仓持有。重仓规模来看，主动权益基金中，易方达瑞恒FOF重仓规模最大6.74亿元；固收加基金中，易方达裕祥回报和易方达裕如排名靠前。 最受外部FOF欢迎的基金：哪些非本公司FOF产品持有数量最多？哪些外部FOF重仓规模最大？ 外部FOF持有最多的基金为：交银裕隆纯债A（46只）、博时富瑞纯债A（39只）、易方达信用债A（36只）、华宝中证银行ETF（73只）和富国信用债A（29只）。 外部FOF重仓规模top5的基金为：博时富瑞纯债A（36 亿)、易方达信用债A（29亿)、工银瑞信纯债A（17亿)、华安信用四季红A（12亿)和富国产业债A（18亿)。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、FOF基金2022年Q3市场概况4 1.1、存量市场：规模稍有回落，数量再创新高4 1.2、新发产品：FOF发行小幅回暖，低风险类更受欢迎5 1.3、市场格局：76家基金公司布局FOF，CR10下滑至不足七成，交银施罗德规模领先6 2、业绩表现回顾7 3、FOF持仓基金画像10 3.1、FOF重仓次数最多的基金10 3.2、FOF重仓规模最大的基金11 3.3、外部FOF重仓持有最多的基金11 3.4、外部FOF重仓规模最大的基金12 4、风险提示13 图表目录 图表1：FOF基金数量及其变动情况4 图表2：FOF基金规模及其变动情况4 图表3：不同类型FOF基金数量及规模统计4 图表4：2022年Q3规模前10FOF基金明细5 图表5：2022年Q3规模增幅前10FOF基金明细5 图表6：2022年Q3新发FOF产品明细6 图表7：布局FOF产品机构数量7 图表8：2022年Q2管理规模前10机构明细7 图表9：2022年Q3管理规模前10机构明细7 图表10：主要宽基指数业绩回顾8 图表11：2022年Q3中信一级行业涨跌幅8 图表12：基金指数涨跌幅9 图表13：2022年Q3各类型FOF基金收益前5明细9 图表14：FOF重仓次数前5的各类基金明细10 图表15：FOF重仓规模前5的各类基金明细11 图表16：外部FOF重仓次数前5的各类基金明细12 图表17：外部FOF重仓规模前5的各类基金明细12 1、FOF基金2022年Q3市场概况 1.1、存量市场：规模稍有回落，数量再创新高 截至2022/9/30，全市场FOF基金共347只，较上季度增加41只，环比增长13.40%；FOF产品总规模由上季度的2222.76亿元减少至三季度的2035.19亿元，环比回落-8.44%。 图表1：FOF基金数量及其变动情况图表2：FOF基金规模及其变动情况 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 目标风险FOF数量和规模占比最高，债券型FOF规模增幅最大。分类型来看，普通混合型FOF、目标日期FOF和目标风险FOF数量分别为155只、82只、110只，占比45%/24%/32%；规模分别为1084亿元、177亿、774亿，占比53%/9%/38%。规模增幅来看，债券型FOF基金规模相较上季度大幅增长73.96%，目标风险FOF规模减幅最大，从2022年Q2的876.51亿降至2022年Q3的773.83亿，环比下降-11.71%。 图表3：不同类型FOF基金数量及规模统计 分类 2022年Q3数量[只] 数量占比 2022年Q3合计规模[亿元] 规模占比 规模相较上季度变动 普通混合型FOF 155 45% 1083.97 53% -6.43% 股票型FOF基金 7 2% 14.39 1% 2.32% 债券型FOF基金 11 3% 58.60 3% 73.96% 偏股混合型FOF基金 67 19% 477.89 23% -10.09% 偏债混合型FOF基金 64 18% 454.49 22% -10.49% 平衡混合型FOF基金 6 2% 78.61 4% 10.06% 养老目标型FOF 192 55% 951.22 47% -10.63% 目标日期FOF 82 24% 177.40 9% -5.55% 目标风险FOF 110 32% 773.83 38% -11.71% 资料来源：wind，华鑫证券研究 2022年Q3规模最大的10只产品中，有4只目标风险FOF、6只普通混合FOF。蔡铮管理的交银安享稳健养老一年规模最大154.58亿，远高于其他产品，也是唯一一只百亿FOF基金。量化资产配置型基金经理刘兵管理的交银招享一年持有A规模达61.41亿元，排名第二位。偏股混合型FOF中杨喆管理的广发核心优选六个月持有A规模最大42.56亿元。 图表4：2022年Q3规模前10FOF基金明细 资料来源：wind，华鑫证券研究 2022年Q3规模增幅前10的FOF主要集中于小规模目标风险FOF，银华尊尚稳健养老一年和招商和悦均衡养老三年(FOF)两只产品规模环比增加超2亿元。 图表5：2022年Q3规模增幅前10FOF基金明细 代码 基金简称 投资类型 成立日期 2022Q3规模 [亿元] 2022Q2规模[亿元] 规模增量[亿元] 基金经理 007310.OF 银华尊尚稳健养老一年 目标风险FOF 2019/8/14 3.20 1.12 2.08 肖侃宁,熊侃 007660.OF 招商和悦均衡养老三年(FOF) 目标风险FOF 2019/12/3 2.53 0.52 2.01 章鸽武 007662.OF 富国鑫旺均衡养老(FOF) 目标风险FOF 2020/3/23 2.08 0.33 1.75 张子炎 007652.OF 华夏稳健养老一年 目标风险FOF 2019/11/26 2.02 0.36 1.66 李晓易 013928.OF 银华尊和养老目标日期2045三年持有 目标日期FOF 2022/3/25 1.73 0.11 1.63 肖侃宁,熊侃 007638.OF 前海开源康颐平衡养老三年 目标风险FOF 2019/11/13 2.15 0.66 1.50 覃璇 007650.OF 工银养老2040三年 目标日期FOF 2019/9/17 2.00 0.63 1.38 蒋华安 015377.OF 兴证全球优选稳健六个月持有A 债券型FOF基金 2022/4/22 25.92 24.66 1.26 林国怀,刘潇 007272.OF 景顺长城稳健养老目标三年 目标风险FOF 2019/9/26 1.84 0.92 0.93 薛显志 007904.OF 广发锐意进取3个月A 偏股混合型FOF基金 2019/11/27 1.30 0.53 0.78 曹建文 资料来源：wind，华鑫证券研究 1.2、新发产品：FOF发行小幅回暖，低风险类更受欢迎 2022年Q3新发FOF基金共41只（仅统计初始基金），其中包含1只转型基金(兴证资管金麒麟3个月A)，累计募集份额110.73亿份。新发产品中，偏债混合型FOF基金发行数量最多14只，债券型FOF基金发行份额最大24.32亿份。易方达优势驱动一年持有A和国泰瑞悦3个月持有两只产品发行份额超10亿份。 图表6：2022年Q3新发FOF产品明细 资料来源：wind，华鑫证券研究 1.3、市场格局：76家基金公司布局FOF，CR10下滑至不足七成，交银施罗德规模领先 截至2022年Q3，共有76家机构布局FOF基金，相较2022年Q2增加7家：中泰资管、中银证券、兴证资管、华融基金、浙商基金、财通证券资管和鹏扬基金。管理规模前10基 金公司合计市占率67.10%，相较上季度的70.36%继续下滑。最新规模排名前3的基金管理人依次为：交银施罗德基金（275.96亿）、兴证全球基金（247.05亿）和汇添富基金 （129.13亿）。 图表7：布局FOF产品机构数量 资料来源：wind，华鑫证券研究 计数基金管理人产品数量管理规模（亿元） 1交银施罗德基金6 344.75 276.47 147.7 市占率 1 15 浦银安盛基金 广发基 1 4.17% 84.96 10 中欧基金 10 4.28% 87.20 8 浦银安盛基金 9 9 4.31% 87.77 18 华夏基金 8 8 4.99% 101.60 12 广发基金 7 7 5.49% 111.74 8 民生加银基金 6 易方达基金 6 5.56% 113.08 15 南方基金 5 南方基金 5 6.25% 127.14 16 易方达基金 4 8 民生加银基金 4 6.34% 129.13 16 汇添富基金 3 1