油脂油料周报：宏观利空挥之不去，油脂疲软跟随下挫

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观利空挥之不去，油脂疲软跟随下挫 ——中泰期货油脂油料周报2023年5月21日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 投资咨询证书号：Z0014323联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630 投资咨询证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.上周行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.天气回顾与预测 （1）上周外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国上周降水 （2）CFTC总持仓 （2）美豆播种进度 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）美国降水预测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）油厂花生库存&榨利 （3）南美上周降水 （4）上周内盘合约走势 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生油VS豆油 （4）南美降水预测 （5）内盘合约基差 （5）美豆油库存&豆粕�口 （5）压榨利润&豆粕保本成本 （5）花生粕VS豆粕 （5）东南亚上周降水 （6）内外盘油粕比 （6）马来棕榈油产量& （6）大豆开机率&压榨量 （6）花生&花生油进口 （6）东南亚降水预测 （7）内盘合约月间价差（8）内盘合约跨品种价差（9）内盘合约持仓 库存&�口 （7）加拿大菜籽压榨&产量 （7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润& 饲料企业库存天数 （7）花生�口 （7）国内上周气温&降水（8）国内中期天气预报 行情要点： ·油脂：上周内盘油脂大幅下挫，宏观外围持续走弱，外盘油脂下跌拖累内盘走势。上周五由于上调美国债务上限的谈判被搁置，市场担心美国将无法就新的债务上限达成一致并引发违约；同时，美联储主席 表示通胀远高于美联储目标的言论也令市场感到担忧。美豆和美豆油在触底反弹后再次遭遇下挫；受�口需求低迷及产量增长预期影响马棕上周整体表现疲软，短期油脂或继续跟随外盘震荡，关注美国通胀指标及美联储会议纪要。 ·豆粕：受到宏观外围走弱和基本面压力的双重影响，美豆上周大幅 下跌。美元指数上涨利空大宗商品，黑海粮食通道开放续签两个月的协议导致CBOT谷物大幅下跌，农产品整体表现不佳并外溢到美豆市场。除了宏观风险因素外，美豆同样面临春播工作进展顺利、巴西大豆�口竞争以及新作供给预期增加的压力。自新作大豆播种以来，产区天气正常令大豆播种工作顺利开展。截至2023年5月14日当周，美豆播种率为49%，之前一周为35%，去年同期27%；此外，巴西创纪录的产量及�口速度的加快不断挤占美豆市场份额。据ANEC数据显示， 巴西5月份大豆�口量将达到1575.6万吨，高于4月份的1396.3万吨，创今年迄今最高单月�口水平，而去年5月份巴西大豆�口仅为1026.8万吨，对美豆形成的�口压力十分明显。另外，在全球大豆新一市场年度供应压力较大的背景下，国际大豆价格仍然面临下行压力，国内豆系品种也将在进口成本传导中受到影响。连盘豆粕跟随美豆走低，但目前偏低库存及油粕套利仍对价格有所支撑，未来美豆产区天气及进口大豆到港通关与油厂开机情况仍是关注重点。 ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变 动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：进口到港节奏延迟、美联储超预期加息 1、上周外盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、上周内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 720 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 单位：令吉/吨 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 CBOT玉米 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 CBOT大豆 1600 67 63 59 55 51 47 43 39 35 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 单位：美分/磅 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 85 80 75 70 65 单位：美元/桶 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 BMD毛棕榈油 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 CBOT豆油 520 500 480 460 440 420 400 单位：美元/短吨 上周外盘合约走势 95 90 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 CBOT豆粕 02-09 布伦特原油 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30 05-05 05-10 05-15 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 19/05 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 CBOT大豆 美元指数 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 单位：手单位：手 0 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 10年美国国债期货 20/03 20/05 CBOT豆油 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 19/05 0 19/07 19/09 管理基金净持仓 美元指数管理基金净持仓 19/11 20/01 20/03 20/05 CBOT大豆 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 商业净持仓 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 19/05 19/07 19/09 管理基金净持仓 19/11 10年美国国债期货管理基金净持仓 20/01 20/03 20/05 CBOT豆油 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 商业净持仓 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 9400 9100 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 单位：元/吨单位：元/吨 12-31 01-05 01-10 01-15 01-20 01-25 01-30 02-04 02-09 02-14 02-19 02-24 03-01 03-06 03-11 03-16 03-21 03-26 03-31 04-05 04-10 04-15 04-20 04-25 04-30