油脂油料周报：利空因素集中释放 美豆油脂大幅下挫

研究咨询部 利空因素集中释放美豆油脂大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2024年12月22日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆大幅下挫，期价创四年新低，年内低点被跌破。因为巴西大豆作物状况良好，机构预估巴西大豆产量超过1.7亿吨的概率在增加。中国对美国大豆的需求疲软。NOPA公布的11月大豆压榨数据低于预期。美国政府资助法案未包括对生物柴油的支持，美豆油大幅下挫给美豆带来压力。周四美国大豆出口销售略有改善，超跌后技术买盘活跃，美豆触底反弹，连续下挫后，CBOT大豆或止跌企稳，市场底部偏弱行情延续。受此影响，国内连粕市场大幅下挫，主力合约接连跌破整数支撑位，周四连粕主力合约在2550获得支撑后，周五空头获利平仓，市场止跌反弹。现货走势明显强于期货，贸易商报价南强北弱，主要是两广油厂还未完全恢复开机，加上南方备货正在进行中，市场现货偏紧，因此挺价意愿较强。市场预期南方大豆通关或将提速，豆粕供给偏紧的局面或将缓解。大型饲料厂手中头寸充足，正在积极执行合同。门市和中小饲料厂谨慎心态不改，整体备货氛围不浓。连粕市场受累于进口大豆成本的不断下滑。伴随着美豆的止跌企稳，连粕跌势或将减缓。市场底部偏弱运行延续。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 USDA出口检验：截至2024年12月12日的一周，美国大豆出口检验量为1,676,444吨，上周为修正后的1,736,783吨，去年同期为1,425,012吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到25,230,615吨，同比增长19.1%，上周是同比增长18.6%，两周前同比增长16.2%。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,025,610吨，占出口检验总量的61.18%。截至2023年12月12日当周，美国大豆出口检验量为1,425,012吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为25,230,615吨，上一年度同期为21,181,902吨。 研究咨询部 1、尼诺指数 温暖的阵雨天气保持了大豆和其他夏季作物的总体有利前景，尽管几个州的降雨量从上周的水平有所下降。在巴西南部，巴拉那州、南马托格罗索州南部和圣保罗州西部有中到大雨（25-100毫米）。然而，其他地方普遍存在零星的干燥（总量低于10毫米），包括南里奥格兰德州的大部分地区，该地区本季已经经历了几次长期干燥。在上述地区，白天最高温度从20多摄氏度到30多摄氏度不等，这有助于夏季作物的快速生长，而无需额外的高温。根据巴拉那州政府的数据，截至12月9日，第一季玉米和大豆的开花率分别为78%和60%。在南里奥格兰德州，截至12月12日，玉米种植率为92%，其中60%以上是繁殖或灌浆；与此同时，90%的大豆被种植，最早种植的作物已经繁殖或接近繁殖。再往北，温暖的阵雨天气为大豆的生长创造了有利条件。在马托格罗索州 ，雨季开始较晚后降雨量充沛，相对较轻的降雨（局部总量低于10毫米）和夏季温暖（白天最高温度达到30秒左右）有利于需要增加阳光的大豆生长。 整个地区的条件总体上仍然有利于夏季作物的生长。尽管巴拉那河谷下游（布宜诺斯艾利斯北部及周边地区）的天气恢复了干燥，但在几周的充足降雨后，晴朗的天空和低于30摄氏度的温度使新兴作物和营养作物受益。阿根廷中部其他地区继续出现轻度至中度降雨（10-50毫米，局部更高），气温从20多摄氏度到30多摄氏度不等。与此同时，中雨至大雨（25至局部超过100毫米）席卷阿根廷北部，向北进入巴拉圭，大大增加了棉花和其他夏季作物的水分储备。北部地区的每周平均气温比正常温度低1至3°C，尽管白天最高气温仍达到30摄氏度左右。根据阿根廷政府的数据，截至12月12日，玉米和大豆的种植率分别为68%和66%。此外，棉花种植了77%，小麦和大麦分别收获了59%和25%。 1、周一美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，11月份美国大豆压榨量较一个月前的历史最高纪录有所下滑，也低于大多数分析师的预期。2024年11月份NOPA会员的大豆压榨量为1.93185亿蒲，相当于579.6万短吨，较10月份创下的所有月份最高纪录1.99943亿蒲减少3.38%，但是较去年11月的1.89038亿蒲高出2.19%，也是有史以来11月份的最高大豆压榨量。报告发布前，分析师们预计11月份NOPA会员的大豆压榨量为1.96713亿蒲，预测范围从1.91亿至2.07亿蒲，预测中值为1.95911亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。上个月衣阿华州得梅因一家大型压榨厂维修停工，限制了月度压榨量。 2、巴西地理与统计研究所(IBGE)：预计巴西2025年大豆种植面积为4664万公顷，较上个月预估值4614万公顷上调1.1%；预计巴西2025年大豆单产为3.507吨/公顷，较上个月预估值3.475吨/公顷上调0.92%；预计巴西2025年大豆产量为1.6353亿吨，较上个月的预估值1.6024亿吨上调2.05%，较2024年度大豆产量预估1.4487亿吨上调12.88%。 3、咨询机构Safras&Mercado的数据显示，巴西农户预售新豆的数量达到预期产量1.718亿吨的31.2%，尽管高于去年同期的销售进度27%，但是仍低于历史均值35.5%。陈豆销量达到总产量的95.6%，高于一个月前的92.6%。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)的数据显示，该州新豆预售比例达到预期产量的41.1%，低于历史同期平均销售进度47.6%。11月份期间新豆平均交易价格为每袋111.68雷亚尔，较10月微涨0.62%。 4、巴西私人咨询机构家园农商公司（PAN）周三公布的一项调查显示，2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7041亿吨，比早先预期高出了400万吨以上，因为天气条件有利于作物生长。如果产量预期成为现实，将比上年产量提高15.3%，去年巴西多个地区出现干旱，南里奥格兰德还遭遇严重洪水。家园农商公司成为过去一个月来第四家预测巴西大豆产量超过1.7亿吨的私营咨询机构。此外，AgRural，Celeres以及AgroConsult均预测巴西大豆产量高于1.7亿吨。相比之下，巴西国家商品供应公司本月预测巴西大豆产量为1.66211亿吨，美国农业部的预测值为1.69亿吨。 5、2024年11月，全国工业饲料产量2710万吨，环比下降1.2%，同比下降2.7%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比、同比以降为主，添加剂预混合饲料产品出厂价格同比小幅下降。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为41.8%，同比增长8.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为11.6%，同比下降1.2个百分点。 6、据外电消息，与上年相比，巴西亚洲锈病病例减少79%。亚洲锈病是影响大豆叶片的最大病虫害。根据抗锈联盟(Anti-RustConsortium)的数据，今年11-12月期间，巴西共记录了24例亚洲锈病，其中帕拉纳州17例、圣保罗州4例、米纳斯吉拉斯州1例，南里奥格兰德州1例。 7、Deral：帕拉纳州2024/25年度大豆产量估计为2,218万吨，低于上个月预估的2,230万吨。若预估准确，那么将较上一年度(2023/24年度)增加约两成，但无法刷新2022/23年度(2,230万吨)所创的纪录高位。8.据外电消息，巴西圣卡塔琳娜州2024/25年度大豆作物播种基本完成，总的种植面积为83万公顷，较上一年度的81万公顷增加2.5%。截至12月13日 ，种植面积已达计划播种面积的99%，超过去年同期的93%。过去五年，该州大豆平均播种率为96.4%。根据Safras&Mercado的数据，该州2024/25年度大豆产量预计为317.1万吨，较上一年度的299.8万吨增加5.8%。大豆平均单产也将有所增加，预计为每公顷3,840公斤，高于去年的3,720公斤。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为774.69万吨，上周库存为781.79万吨，过去5年平均周同期库存量 ：674.85万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨 ，大豆到港约545.32万吨。 按照WIND统计，本周期现货榨利均出现明显回落，豆粕以及豆油的跌幅明显超过美豆。 按照粮油商务网、汇易网统计，2月船期美湾到港进口大豆成本3627元7/吨（CNF升贴水205美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本3374元/吨（CNF升贴水121美元/吨）。近期升贴水低位略有回升。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第50周末(12月14日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为49.81%，较上周的47.70%开机率增长2.11%。本周全国油厂大豆压榨总量为194.58万吨，较上周的186.32万吨增加了8.26万吨，其中国产大豆压榨量为4.44万吨，进口大豆压榨量为190.13万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第50周末，国内豆粕库存量为65.8万吨，较上周的61.9万吨增加3.9万吨，环比增加6.36%；合同量为607.5万吨，较上周的549.0万吨增加58.5万吨，环比增加10.67%。其中：沿海库存量为52.9万吨，较上周的51.8万吨增加1.1万吨，环比增加2.12%；合同量为544.7万吨，较上周的481.2万吨增加63.5万吨，环比增加13.20%。 粗略预估，当周（50周）豆粕表观消费量为149.19万吨，上周同期为163.1万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第50周末(12月14日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为27.85%，较上周的25.66%周度增长2.19%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.8万吨，较上周的9.95万吨增加了0.85万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第50周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.6万吨，较上周的7.3万吨减少0.7万吨，环比下降8.54%；合同量为20.3万吨，较上周的21.8万吨减少1.5万吨，环比下降6.88%。 研究咨询部 Part2 第二部分 油脂市场分析 放，尽管印尼提高出口税，但是市场情绪悲观浓重，马棕油在4300附近才获得些许支撑。受此影响，国内油脂大幅下挫，其中连棕油、连豆油跌幅明显，相对而言，菜油因加菜籽产量、库存不断下调，市场担心未来供给下滑而获得支撑。菜油抄底买盘明显，棕榈油多头平仓给盘面带来打压。豆油则因美豆油走低拖累而遭遇抛压。 美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势 吨减少8.25%。 3、周四印尼首席经济部长艾兰加•哈尔塔托表示，印尼从2025年1月1日起将棕榈油基生物柴油掺混率提高到40%，高于当前的35%。毛棕榈油出口费也将从目前的7.5%提高到10%，用于资助生物柴油补贴。 4、德国航运管理部门WSA周二表示，由于临时船闸的运行速度比预期的要快，滞留在德国摩泽尔河上的船只可能会在12月底前离开该河。这条河是德国和法国之间的重要过境路线。上周科布伦茨以南的船闸受损，导致74艘货轮被困，其中大部分载有谷物和油菜籽等货物。WSA发言人表示，船闸维修工作可能会持续到2025年春季，但是临时船闸启用后，7艘被困船只在周一已经离开摩泽尔河。他希望每天有7到8艘船能够离开。而最初估计每天只有大约4到6艘船能够使用紧急船闸。发言人