蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆期价大幅下挫，创四年新低，受巴西大豆生长状况良好、中国需求疲软、美国压榨数据低于预期等因素影响。国内连粕市场随之大幅下挫，但现货明显强于期货，南方备货正在进行中，市场偏紧。美豆止跌企稳后，连粕跌势减缓，市场底部偏弱运行。
美国市场：美国大豆出口检验量本周为167.64万吨，同比增长19.1%，对中国大陆出口占比61.18%。NOPA报告显示11月美国大豆压榨量较10月减少3.38%，但较去年同月增加2.19%。
南美市场：巴西大豆生长状况良好，机构预估产量将超过1.7亿吨。巴西农户预售新豆数量达预期产量的31.2%，陈豆销量达总产量的95.6%。咨询机构预测巴西2025年大豆产量将达1.7041亿吨。
国内外油籽市场：NOPA报告显示11月美国大豆压榨量低于预期。巴西地理与统计研究所预估2025年巴西大豆产量为1.6353亿吨。巴西农户预售新豆数量低于历史同期均值。咨询机构预测巴西大豆产量将超1.7亿吨。
豆粕市场：国内港口进口大豆库存约774.69万吨，理论上可压榨天数为27天。本周现货榨利明显回落，豆粕及豆油跌幅明显超过美豆。国内油厂大豆开机率较上周增长，豆粕库存量较上周增加3.9万吨。
菜粕市场：国内主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长，本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.8万吨。国内进口压榨菜粕库存量较上周减少0.7万吨。
油脂市场分析
本周行情回顾：国际油脂大幅下挫，美豆油下挫拉开序幕，受美国政府资助法案不支持生物柴油、买油卖粕套利平仓等因素影响。马棕油跟随美豆油高位回落，印尼B40政策实施可能降低生柴需求集中释放。国内油脂大幅下挫，菜油相对获得支撑。
国际油脂信息：NOPA报告显示11月底美国豆油库存出现8个月来首次增长，但低于预期。马来西亚棕榈油出口量较上月同期减少，印尼计划从2025年1月1日起将棕榈油基生物柴油掺混率提高到40%。
东南亚天气：增强的东风继续浸润该地区东侧，马来西亚半岛持续倾盆大雨，导致油棕产量损失。
三大植物油现货价格走势：菜油价格相对坚挺，豆油和棕榈油价格下挫。
油脂内外价差分析：豆棕价差小幅回升。
国内油脂库存：国内三大食用油库存总量为213.13万吨，周度增加1.99万吨，环比增加0.94%，同比下降15.70%。
油脂基差分析：各油脂品种基差分析详细。
油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差小幅回升。
油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比高位回落，豆菜粕价差大幅走低。
蛋白粕月间差套利关系：豆粕1-5略有回落，近期月间差波动剧烈。
油脂月间差套利关系：棕榈油月间1-5间价差小幅走扩，豆油、菜油1-5价差反套逻辑延续。
后市展望
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油短期、中期、长期指标各有不同，总体偏空或缠绕。
- 基本面：蛋白粕市场底部偏弱运行，连粕市场或将在2500-2700之间波动。油脂市场进入区间波动节奏，马棕油出口可能有所好转，美豆油弱势延续，市场仍有担忧情绪。
研究结论：国际油脂市场可能进入区间波动，国内油脂市场跟随国际油脂而动，市场低位震荡加剧，等待新的题材刺激。
