油脂油料周报：出口疲软 美豆大幅下挫

研究咨询部 出口疲软美豆大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2023年5月3日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：四月最后一周CBOT大豆延续跌势，期价大幅下挫，主力合约跌至1400整数关口。主要因巴西丰产，升贴水大幅下挫，美豆出口显露疲软。而良好的天气让美豆春播快于往年同期水平。此外本周美元加息预期强烈，美元走强，大宗商品承压。美豆震荡盘跌走势明显。五一小长假，美豆先扬后抑 ，前两个交易日技术买盘以及邻池豆粕和豆油市场走强的支持美豆触底反弹，但随后周二美豆回吐前两日涨幅，巴西大豆产量创纪录，原油暴跌5%，加上美国大豆播种工作推进，美国大豆播种完成19%，高于分析师平均预计的17%，给大豆价格带来基本面压力。美豆承压回落。与之相比，国内豆粕市场触底反弹，走势略强于外盘。一方面是由于华北地区油厂出现停机预期，豆粕供给不及预期，豆粕现货再度走高。另一方面，油脂大幅下挫，买粕卖油套利提振连粕获得支撑。现货的走高提振连粕低位反弹。 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆连豆粕 4600 4400 4200 4000 3800 1,1003600 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 23/04/01 1,0003400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 3006000 250 5000 200 150 100 50 0 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年4月20日当周，美国大豆出口检验量为374960吨，符合预期，前一周修正后为530342吨，初值为526376吨。美国对中国（大陆地区）装运128089吨大豆。前一周美国对中国大陆装运280217吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的34.16%，上周是53.24%。 本周初，一场类似冬季的风暴在中西部上游地区带来了积雪，随后出现了一段异常寒冷的天气。在冷空气激增之前，该国东半部的许多其他地区都经历了阵雨和雷暴。随着冷锋席卷美国中部和东部，一些地区的雷暴强度大，局部严重，尤其是在4月19-22日。与此同时，从加利福尼亚州到中部和南部高平原，普遍干旱。在后一个地区，干旱对牧场 、牧场和冬季谷物造成了巨大压力。高平原还应对了其他复杂情况，如大风、扬尘和快速的温度波动。在其他地方，西北部凉爽的天气和零星的阵雨减缓了实地考察的速度，但增加了冬季谷物和最近播种或即将种植的夏季作物的表层水分。随着寒冷天气向东推进，从西北部到中西部上游，每周平均气温普遍比正常温度低5至10°F。明显低于正常温度的地区向南延伸至内华达山脉和落基山脉中部。与此同时，大西洋中部和北部各州部分地区的平均气温至少比正常温度高出5°F。根据加州水利部的数据，尽管西部短暂变暖，但内华达山脉的积雪在周末的平均水当量仍超过55英寸。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 随着季节性干旱的临近，巴西中部和东北部主要玉米和棉花产区的降雨量逐渐减少，这是每年这个时候的典型情况。从马托格罗索向东，总降雨量为2至25毫米，很少有内陆农业地区的降雨量更高。干燥向南延伸至米纳斯吉拉斯州以及南马托格罗索州和圣保罗州的北部地区。温暖的天气伴随着干旱 ，加剧了干旱对未成熟作物的影响，因为上述大部分地区的白天最高温度达到了30摄氏度。在更南的地方，南里奥格兰德州普遍干旱，有利于成熟的夏季作物，但其他关键产区— —包括巴拉那以及南马托格罗索和圣保罗的邻近地区——录得中到大雨（25-50毫米，局部更高）。根据巴拉那政府的数据，截至4月17日，大豆和第一茬玉米分别收获了97%和82% ；第二季玉米种植完成，11%的作物开花，小麦种植正在进行（1%）。在南里奥格兰德州，截至4月20日，大豆已成熟46%，其中54%已收割，而玉米已收割81%。 温和、干燥的天气普遍存在，有助于干旱和收割成熟的夏季作物，并为即将到来的冬季粮食季节做准备。大多数地区录得轻微降雨（10毫米或以下），布宜诺斯艾利斯东南部和极北地区（福尔摩沙及其周边地区 ）除外，那里降下了中雨（10-25毫米）。虽然对夏季作物来说来得太晚了，但水分对小麦和大麦的发芽来说是及时的。该地区每周平均气温比正常水平低2°C，但气温仍保持在零度以上。根据阿根廷政府的数据，截至4月20日，玉米产量为20%，而去年为32%，而大豆产量为19%（去年为31%）。棉花收获率为16%，与去年持平。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、美国农业部作物进展报告显示，截至周日（4月30日），美国大豆播种完成19%，高于分析师平均预计的17%，也高于五年同期均值11%。 2、Safras&Mercado基于4月20日进行的调查显示，巴西2022/23年度大豆收割率达到91.1%。此前一周，收割率为86%，去年同期为91.4%，过去五年均值为91.7%。经过整个收割期延迟后，生产商在全国大部分地区良好天气的帮助下，最终能够加快大豆收割工作。 3、受巴西大豆丰产升贴水下降影响，5月盘面榨利一度出现利润。市场预估5-6月船期我国大豆买船明显增加，6-7月买船期周比增加300万吨左右。 4、俄罗斯外交部长谢尔盖拉夫罗夫表示，俄罗斯与联合国达成旨在帮助俄罗斯粮食和化肥出口的协议“几乎没有取得任何进展”。他指责西方国家是造成黑海谷物协议陷入僵局的罪魁祸首。俄罗斯多次表示，除非取消西方制裁对俄罗斯谷物和化肥出口造成的障碍，否则俄罗斯不会同意延长黑海谷物协议。去年7月份在联合国和土耳其斡旋达成的这项协议已经延期两次，将在5月18日到期。几个月来俄罗斯一直指责协议中有关消除俄罗斯谷物和化肥出口障碍的部分并未得到实施。 5、加拿大统计局（Statcan）周三发布主要大田作物的播种意向调查数据，预计2023年加拿大农户将种植更多的小麦、油菜籽、玉米、大麦和大豆，但是燕麦播种面积预计低于上年。调查显示，2023年度主要田间作物面积将达到7783.2万英亩，比2022年提高65.1万英亩。2023年的休耕面积为131.9万英亩，位于历史低位。小麦种植面积预计为2700万英亩，同比提高6.2%。油菜籽面积估计为2160万英亩，同比提高0.9%。大豆播种面积预计为551万英亩，同比提高4.5%。 6、4月26日，阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算3540万美元。如果不包括上周三（当时因为外汇危机恶化，没有大豆出口结算），这是4月10日大豆美元汇率实施以来的最低金额。分析师称，由于近期比索汇率大幅贬值，农户出售大豆获得的比索收入反而低于第三轮大豆美元实施前的价格，因此农户不愿意卖出大豆。阿根廷从4月10日实施1美元兑换300比索的大豆特别汇率，以寻求增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。5月2日，阿根廷出口商通过第三轮大豆美元汇率结算5420万美元。由于周二阿根廷央行抛售1.87亿美元，以满足进口商需求，周二央行外汇净减少1.33亿美元，这也是连续第四个交易日下降。 7、美国农业部驻巴西参赞发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.59亿吨，高于2022/23年度的1.525亿吨。2023/24年度大豆种植面积预计为4520万公顷（1.117亿英亩），高于本年度的4350万公顷（1.075亿英亩）；大豆出口预计为9810万吨，高于2022/23年度的9500万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为656万吨，上周同期为659万吨。本周现货榨利已经出现微利，但盘面榨利仍处于亏损局面，盘面榨利亏损缩小，尤其是巴西大豆。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆:近月 CNF价:巴西大 豆:近月 CNF价:阿根廷 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 大豆:近月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4844元/吨（升贴水108美分/蒲式耳）。巴西6月到港进口大豆成本4108元/吨 （升贴水-125美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5220元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 15周 16周 单位：万吨 15周 16周 大豆开工率 41.4 43.23 大豆压榨量 156.1 163 豆粕结转库存 27.8 22.4 未执行合同 264.4 242.7 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（16周）豆粕表观消费量为133.6万吨，上周同期为131.