观点及策略
- 基本面观点：现货猪价区间窄幅震荡，均价重心下移，养殖端亏损，规模场出栏均重缓降，供应压力略缓但产能去化慢，需求疲软，屠企收购谨慎，冻品入库不足，标肥价差收窄，二育入场积极性不佳，市场调涨动力有限，6月猪价或磨底运行。
- 产能：能繁母猪存栏量连续10个月下降，但去化速度慢，未来半年商品猪出栏量仍高位，供需失衡未解决，规模化养殖抗风险能力强，不愿淘汰母猪，产能去化受阻，行业深度亏损，中小养殖户退出加快，但需求疲软，屠企收购谨慎，前期高产能释放持续，猪价仍承压。
- 策略观点与展望：2026年3-4月部分规模猪场集中降重出栏致短期供应“透支”，猪价探底后养殖端转向“挺价惜售”，政策层面关注并释放稳定信号，助推价格反弹。但产能去化慢，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数高位，宏观经济环境低迷，消费下滑，替代品冲击等多重因素叠加，供给过剩格局未扭转，博弈加剧，阶段反弹易透支行情，长期看需能繁母猪存栏持续去化至合理区间，叠加消费回暖才迎反转。关注能繁母猪存栏量、出栏节奏、二次育肥规模和季节性需求。
- 产业链结构
- 期现市场：周内猪价区间窄幅震荡，均价重心下移，养殖端亏损，规模场出栏均重缓降，供应压力略缓但产能去化慢，需求疲软，屠企收购谨慎，冻品入库不足，标肥价差收窄，二育入场积极性不佳，市场调涨动力有限，6月猪价或磨底运行。
- 供给端：商品猪存栏量理论上微增，但规模企业存栏环比微降，散户存栏环比微增。出栏量环比减少，规模企业出栏压力较大，散户认卖。存栏结构中，小猪存栏占比下滑，140公斤以上大猪存栏量下跌明显，90-140公斤存栏量窄幅波动。出栏均重小幅下调，规模场出栏体重多降后回稳，预计下周降幅受限。
- 需求端：屠宰量同比改善，猪肉性价比提升，家庭、学校、食堂及餐饮门店用肉量增加。屠企库容率处于近五年同期高位区间，冻品库存持续放大，压制猪价。屠企开工率窄幅调整，鲜销率下滑，冻品库容率上升，企业仍亏损。替代品价格方面，鸡蛋价格等有所波动。
- 成本及利润：生猪养殖亏损进一步扩大，自繁自养出栏每头亏损268.06元，外购育肥仔猪单头亏损217.48元，全行业深度亏损。屠宰毛利&料肉比、猪粮比均低位盘整，养殖端亏损状态延续。
- 研究结论：短期养殖行业低迷格局或将延续，猪价磨底运行，关注能繁母猪存栏量、出栏节奏、二次育肥规模和季节性需求。主力合约支撑位参考11000~11400。
