生猪周报：供需宽松格局延续，猪价持续磨底

广发期货生猪周报 供需宽松格局延续，猪价持续磨底 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年4月16日 各品种观点 品种 主要观点 上周策略 本周策略 供应端：根据能繁母猪存栏数据，后期生猪供应整体呈现持续恢复格局。节奏 生猪上来看，二育入场，或将增加后期猪价供应压力。非瘟目前不确定性仍然较大 但供应增加趋势不变。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所回落；仔猪及母猪补栏一般，但价格回暖，仔猪价格受供应偏紧预期影响涨幅更大。 需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品入库对后续行情节奏的影响。 由能繁母猪存栏走势来看，当前出栏量处于阶段性底部，后续出栏量将持续回升，叠加当前出栏体重上行，供应压力将持续增加。需求端缓慢回升，提振空间不强。供需两端仍存博弈，短期来看，二育四月或有补栏计划，叠加需求预期持续回暖，基本面有支撑。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响，仍需持续观望。当前盘面受情绪影响较大，建议观望为主。 09空单持有逢高空09合约 操作上，可持有09合约空单，或进行买01空09的操作。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪期货持仓量 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2021-08-02 2021-09-02 本周盘面偏弱运行，现货价格继续磨底，市场缺乏利好支撑，空头资金大量入场做空07合约，盘面继续下探近期低点。 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 生猪注册仓单量 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 本周现货价格震荡偏弱调整。当前仍处需求淡季，二育和冻品支撑不足，供应持续恢复的前提下，猪价承压下跌。后续关注二育入场节点，及疫情对远期供应影响究竟如何。 40,000.00 生猪期现 12,000.00 1000 7-9价差 35,000.00 30,000.00 10,000.00 00 0 2022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-31 500 000 500 8,000.005 6,000.00 25,000.00 4,000.00 20,000.002,000.00 15,000.00 0.00- 10,000.00 5,000.00 -2,000.00 -4,000.00 -1 -6,000.00 0.00-8,000.00 -1 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2000 截至4月14日，07合约基差为-1610，基本面压力持续存在，仔猪腹泻及非瘟支撑不确定大，盘面受现货拖累持续收升水。 当前生猪7-9价差收于-1745，较上周-1570下跌175点，9月存需求好转预期，7-9持续走弱。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2000 6000 1500 5000 4000 1000 3000 500 2000 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26 1000 0 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/ 涌益咨询监测涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为618元/头，较上周环比下跌3.29%；本周50KG二元母猪市场均价为1628元/头，较上周环比下跌0.06%。 目前生猪价格下跌，仔猪受到影响，叠加成交有限，近期价格有所下行。当前市场补栏母猪积极性一般，尽管出售仔猪有利润，但猪价不好的前提下，母猪价格稳定为主。 短期受海关政策影响，大豆延迟到厂，提振基差，豆粕反弹较快。 受年度产销存在缺口影响，玉米价格仍在相对高位，但后期进口到港叠加小麦替代增加，预计现货价格维持震荡结构。 豆粕现货价格走势 玉米现货价格走势 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至4月14日当周， 自繁自养养殖利润均值为-172.62元/头，上周为-139.77元/头； 外购仔猪育肥为-307.15元/头，上周为-279.94元/头； 放养利润为-530.76元/头，上周为-503.40元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 本周现货下跌，养殖端亏损扩大。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 统计局能繁母猪存栏量 4,600.007.00% 4,500.00 6.00% 4,400.00 5.00% 4.00% 4,300.00 3.00% 4,200.002.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业农村部数据显示，2月份能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的 105.9%。 华北能繁母猪存栏量（新增样本） 1400000 1200000 1000000 全国能繁母猪存栏量（新增样本） 15.00% 10.00% 5.00% 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 8000000.00% 600000 400000 200000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 全国环比同比 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 华北环比 东北能繁母猪存栏量（新增样本） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 涌益数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏环比减少1.95%。 东北环比 其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少2.88%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少2.31%； 华中能繁母猪存栏量（新增样本）华东能繁母猪存栏量（新增样本） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 -6.00% 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2020