公募基金每周思考：分享全球半导体产业蛋糕，QDII-ETF能做什么？

分享全球半导体产业蛋糕，QDII-ETF能做什么？ 公募基金每周思考 2023年05月22日 证券研究报告|公募基金专题报告 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001电话：20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：宋怡雯 邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《养老FOF怎么选？专业选基人都在关注什么？——养老FOF基金2023一季报透视》2023-05-16 2、《“弱复苏”+“存量市”背景下基金组合如何配置——基金配置策略月报 （2023年5月期）》2023-05-11 3、《国债收益率向下突破2.75%，债基久期分歧度进一步提升——纯债型基金久期跟踪报告（2023/05）》2023-05-104、《主动权益基金风格由小盘向大盘漂移——华宝证券基金研究图鉴2023年5月期》2023-05-10 5、《春风起：谁在回暖，谁仍在残冬——基础设施公募REITs一季报点评》2023-05-09 投资要点 热点事件：近期，南方、博时和富国关于中证全球半导体产业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)的申请注册材料已被接收，有望成为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF之外新的跟踪全球半导体指数的ETF产品。 国内的全球半导体指数梳理：目前国内的全球半导体指数有中证全球半导体产业指数和中证全球半导体材料设备指数，前者覆盖全半导体产业链，后者聚焦于半导体材料和设备。 国内代表性半导体指数梳理：中证全指半导体、中华半导体芯片、芯片产业和国证芯片指数结构相近，成分股中芯片设计环节占比最高，设备和材料、晶圆制造和封测环节紧随其后。科创芯片指数相对偏重设计环节，整体成长性更强。跟踪芯片产业指数的指数基金数量较多，但单只规模不大；国证芯片、中证全指半导体、中华半导体芯片3个指数均有规模较大的指数基金跟踪。 海外代表性半导体指数梳理： 费城半导体指数中芯片设计公司占比较高，不过相比国内偏向成熟制程芯片设计，海外设计公司在高端制程芯片设计和制造端优势明显。 中韩半导体指数构建的逻辑可能在于韩国先进制程芯片制造和存储芯片生产的技术优势能够有效弥补中国半导体产业的短板，同时两国半导体市场并不割裂。但该指数成分股集中度较高，容易受龙头公司业绩扰动。 产品创设和指数编制相关建议： 细分领域：半导体不同细分领域在不同时间段的分化较为明显，如果能够作出差异化的配置，可以显著提升收益。 设计产业发展虽起点较低，但已成为全球集成电路设计产业的新生力量； 封测行业是国内半导体产业链中技术成熟度、国产替代程度和全球竞争力均较高的领域； 半导体设备和材料是国产化尚有较大空间和需要发力的领域，也有可能成为目前半导体下行周期阶段中市场博弈的重点； 编制方式：绝大部分指数采用市值加权，但是对于半导体行业，参考实际扩产时的设备投入占比来编制指数可能更加贴合实际情况； 编制范围：美、日、欧、中国台湾等地区都具备较强竞争力的公司，编制全球半导体指数时除了关注美国、A股上市公司，日本、韩国、欧洲的公司同样值得关注。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对半导体未来市场行情的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。 内容目录 1.全球半导体指数QDII品种申报3 1.1.中证全球半导体产业指数3 1.2.中证全球半导体材料设备指数3 2.海内外代表性半导体指数对比4 2.1.国内半导体行业指数对比4 2.2.费城半导体指数及相关产品构建6 2.3.中韩半导体指数7 3.产品创设和指数编制建议8 3.1.创设细分行业指数和相关产品8 3.2.贴合半导体产业实际情况的编制方式9 3.3.更加“全球化”的编制范围9 4.风险提示9 图表目录 图1：半导体行业各环节指数走势8 表1：中证全球半导体产业指数成分股3 表2：中证全球半导体材料设备指数成分股4 表3：国内半导体指数基金主要跟踪指数4 表4：主要半导体指数细分行业和重仓股分布5 表5：费城半导体指数前20大成分股7 表6：中韩半导体指数成分股和权重7 1.全球半导体指数QDII品种申报 根据证监会官网披露信息，2023年5月5日，南方、博时和富国关于中证全球半导体产业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)的申请注册材料已被接收，有望成为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF之外新的跟踪全球半导体指数的ETF产品。 1.1.中证全球半导体产业指数 中证全球半导体产业指数，指数代码：931998.CSI，发布于2022年11月4日。指数从 全球主要交易所上市证券中选取50只业务涉及半导体材料和设备、半导体产品设计、制造和封测等半导体产业领域的上市公司证券作为指数样本，反映全球半导体产业上市公司证券的整体表现。 根据中证指数公司披露，中证全球半导体产业指数的成份股数量共50只，海外龙头半导体公司占比较高，目前A股标的20只、权重合计约29.1%，美国上市标的30只、权重合计约70.9%。指数前十大重仓股权重合计约59.0%，明细为：英伟达（14.786%）、台积电（9.141%）、博通（6.926%）、阿斯麦（6.625%）、中芯国际（4.067%）、德州仪器（3.952%）、AMD（3.753%）、高通（3.410%）、英特尔（3.339%）、北方华创（2.983%）。 表1：中证全球半导体产业指数成分股 海外上市公司前十只 国内上市公司前十只 成分券代码 成分券名称 权重(%) 成分券代码 成分券名称 权重(%) NVDA.O 英伟达 14.786 688981 中芯国际 4.067 TSM.N 台积电 9.141 002371 北方华创 2.983 AVGO.O 博通 6.926 688012 中微公司 2.641 ASML.O 阿斯麦 6.625 603986 兆易创新 2.441 TXN.O 德州仪器 3.952 002049 紫光国微 2.431 AMD.O AMD 3.753 603501 韦尔股份 2.188 QCOM.O 高通 3.41 688008 澜起科技 1.631 INTC.O 英特尔 3.339 300316 晶盛机电 1.51 AMAT.O 应用材料 2.533 600584 长电科技 1.323 ADI.O 亚德诺 2.386 300782 卓胜微 1.097 资料来源：中证指数官网，华宝证券研究创新部，截至2023-04-28 1.2.中证全球半导体材料设备指数 2022年11月4日，中证指数公司同期发布了中证半导体设备指数（931999.CSI）。指数 是从全球主要交易所上市证券中选取50只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映全球半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2022年全球半导体销售额为1076亿美元，中国大陆2022年半导体 设备销售额约283亿美元，半导体设备市场庞大且国内设备企业成长空间广阔，未来可能会有基金公司发行指数基金跟踪中证半导体设备指数。 根据中证指数公司披露，中证全球半导体产业指数的成份股数量共45只，国内外公司配置结构与中证全球半导体产业指数略有不同，A股标的数量30只、权重合计33.9%，美股上市标的数量15只、占比66.1%。指数集中度更高，前十大重仓股权重高达72.0%，分别为： 拉姆研究（10.684%）、应用材料（9.799%）、阿斯麦（9.781%）、科天半导体（9.178%）、GlobalFoundries（8.731%）、北方华创（6.161%）、中微公司（5.455%）、泰瑞达（5.119%）、英特格（4.015%）、晶盛机电（3.119%）。 表2：中证全球半导体材料设备指数成分股 海外上市公司前十只 国内上市公司前十只 成分券代码 成分券名称 权重(%) 成分券代码 成分券名称 权重(%) LRCX.O 拉姆研究 10.684 002371 北方华创 6.161 AMAT.O 应用材料 9.799 688012 中微公司 5.455 ASML.O 阿斯麦 9.781 300316 晶盛机电 3.119 KLAC.O 科天半导体 9.178 300724 捷佳伟创 1.996 GFS.O GlobalFoundries 8.731 688126 沪硅产业 1.814 TER.O 泰瑞达 5.119 605358 立昂微 1.522 ENTG.O 英特格 4.015 002436 兴森科技 1.39 MKSI.O 万机仪器 2.006 002409 雅克科技 1.346 ONTO.N OntoInnovation 1.442 300604 长川科技 1.218 AZTA.O 安升达 1.173 300346 南大光电 1.076 资料来源：中证指数官网，华宝证券研究创新部，截至2023-04-28 2.海内外代表性半导体指数对比 2.1.国内半导体行业指数对比 剔除ETF联接基金，仅保留A类份额后，全市场跟踪国内半导体指数的被动指数型基金产品共有17只，其中4只为普通被动指数型基金，2只为增强指数型基金，11只为ETF。跟踪指数方面，17只指数基金的跟踪指数共有5个，分别为中证全指半导体（h30184.CSI）、中华半导体芯片（990001.CSI）、芯片产业（h30007.CSI）、国证芯片指数（980017.CNI）和科创芯片指数（000685.SH）。跟踪芯片产业指数的指数基金数量较多，但单只规模均未超过10 亿；国证芯片、中证全指半导体、中华半导体芯片3个指数均有规模较大的指数基金跟踪。 表3：国内半导体指数基金主要跟踪指数 跟踪指数代码 指数名称 跟踪基金合计规模（亿元） 跟踪基金名称和规模 980017.CNI 国证芯片(CNI) 315.70 工银瑞信国证半导体芯片ETF（159665）1.82亿元广发国证半导体芯片ETF（159801）26.15亿元鹏华国证半导体芯片ETF（159813）29.05亿元 华夏国证半导体芯片ETF（159995）258.68亿元 h30184.CSI 中证全指半导体 194.83 国联安中证全指半导体ETF（512480）194.83亿元 990001.CSI 中华半导体芯片 170.83 华安CES半导体芯片行业A（012837）2.48亿元 西部利得CES半导体芯片行业指数增强（014418）6.82亿元国泰CES半导体芯片ETF（512760）161.52亿元 h30007.CSI 芯片产业 33.17 天弘中证芯片A（012552）9.77亿元西藏东财中证芯片产业A（013445）3.11亿元 汇添富中证芯片产业指数增强A（014193）2.77亿元嘉实中证芯片产业A（015336）2.02亿元 跟踪指数代码 指数名称 跟踪基金合计规模（亿元） 跟踪基金名称和规模 易方达中证芯片产业ETF（516350）2.64亿元富国中证芯片产业ETF（516640）8.58亿元 汇添富中证芯片产业ETF（516920）4.27亿元 000685.SH 科创芯片 17.80 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）14.89亿元 华安上证科创板芯片ETF（588290）2.90亿元 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至2022-03-31 从生产流程角度看，半导体生产主要分为设计、制造和封测三大流程，并需要上游的半导体设备与材料作为支撑。近年来，我国集成电路产业结构逐步优化，现已形成相对完整的产业结构，从封测业一家独大的模式不断发展为IC设计、制造与封测三业并举的完整芯片产业链。我们以申万三级行业为标准，将以上指数的细分行业分布进行梳理。 综合来看，中证全指半导体、中华半导体芯片和芯片产业三个指数结构相近，前十大重仓股集中度在50%附近，各环节权