电子行业周报：美光未通过网安审查，看好相关晶圆封测与上游关键材料

美光未通过网安审查，看好相关晶圆封测与上游关键材料 电子行业周报（2023/05/15-2023/05/21） 核心结论 证券研究报告 行业周报|电子 2023年05月22日 本周核心观点：上周电子行业指数上涨5.17%，451只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的407只，周涨幅在5个点以上的262只，周涨幅在10 个点以上的76只，全周下跌的标的41只，周跌幅在3个点以上的14只。 月初我们周报指出四月底的一季报数据不及预期所带来的行业估值下杀已告一段落，行业经过一周半的磨底，本周不少标的都有所反弹，在中信电子行业449只存量标的中，9号至今实现正向反弹的标的达到356只，我们的 前述判断得到验证。六月临近，除了消费端618的新拉动之外，苹果还将在6月上旬召开WWDC全球开发者大会，市场目前对这次大会上发布MR相关产品或平台的预期比较高，因此无论从消费电子端的备货预期，还是从果链的新产品角度来看，短期行业预期都将继续改善，维持行业“超配”评级 依据网信网的信息，周日晚8点，网络安全审查办公室在依法对美光公司在华销售产品审查后，给出了不予通过的结论，按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。 这个对美光的处罚应该分两部分来理解，首先它所涉及的部门是“关键信息基础设施”，按字面理解应该不涉及消费端的美光的产品的销售，主要影响的是涉及国家安全与关键信息的政府与企业采购。其次，美光被限制后，国内原本“美光系”的订单大概率将转向海外的三星、海力士等厂商，以及国内的长江存储等公司，最先受益的应该是相关的存储晶圆厂以及对应的封测厂和前道关键材料厂商，譬如封测厂深科技、太极实业，以及载板供应商兴森等，我们建议关注既有关联利好，也有自身下半年业绩边际改善的兴森科技。 内存模组厂方面，我们与行业其他卖方持不同观点，因为模组厂在美光事件中本身并不受益，而且不少模组厂的存储颗粒采购里美光都占比不小，转单的影响其实是偏中性的。 过去两周，OPPO旗下哲库芯片设计无预警叫停所有业务，3000人团队就地解散的事情也在行业内引起轩然大波，我们且不过多讨论事情的原委，光从结果角度而言，身为手机国内大品牌的OPPO对哲库的处理，我们看到台媒的报道中有一个词语形容：“断尾求生”，这可能特别能体现当下消费电子市场的无奈境遇：现今全球手机市况衰退造成的高库存及现金流压力，应该就是OPPO做下此痛苦决定的关键因素。 建议关注个股：兴瑞科技、奥来德、兴森科技、领益智造、兆驰股份。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)提示关注公司相关事项推进的不确定性风险。 分析师 王凌涛S0800522090004 wanglingtao@xbmail.com.cn 沈钱S0800522090003 shenqian@xbmail.com.cn 相关研究 电子：行业普杀估值不应悲观，关注618供应链备货的回温可能—电子行业周报 （2023/05/01-2023/05/07）2023-05-08 电子：拨云见日，周期复苏+国产替代+终端创新三重共振—电子行业23年中期策略报告 2023-05-05 电子：面板价格持续回温，关注下游需求变化 —电子行业周报（2023/04/03-2023/04/09） 2023-04-10 索引 内容目录 一、本周市场表现及核心观点3 二、本周行业重要新闻5 三、本周上市公司重要信息6 四、建议关注个股及逻辑7 五、风险提示8 图表目录 图1：电子板块相对大盘涨跌4 图2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名4 图3：电子行业个股换手率排名5 表1：电子行业个股涨跌幅排名5 一、本周市场表现及核心观点 上周电子行业指数上涨5.17%，451只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的407只，周涨幅在5个点以上的262只，周涨幅在10个点以上的76只，全周下跌的标的41只， 周跌幅在3个点以上的14只。 本周上证综指整体上涨0.34%，上周下跌1.86%，申万行业板块中，电子行业涨跌幅排名全行业第1位，其余板块中，涨幅最大的三个板块依次为国防军工、机械设备和通信，涨幅分别为4.79%、4.01%和3.15%，跌幅最大的三个板块依次为传媒、房地产和建筑装饰，跌幅分别为-5.60%、-3.96%和-3.00%。 月初我们周报指出四月底的一季报数据不及预期所带来的行业估值下杀已告一段落，行业经过一周半的磨底，本周不少标的都有所反弹，在中信电子行业449只存量标的中，9号至今实现正向反弹的标的达到356只，我们的前述判断得到验证。六月临近，除了消费端 618的新拉动之外，苹果还将在6月上旬召开WWDC全球开发者大会，市场目前对这次大会上发布MR相关产品或平台的预期比较高，因此无论从消费电子端的备货预期，还是从果链的新产品角度来看，短期行业预期都将继续改善，维持行业“超配”评级。 依据网信网的信息，周日晚8点，网络安全审查办公室在依法对美光公司在华销售产品审查后，给出了不予通过的结论，按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。 这个对美光的处罚应该分两部分来理解，首先它所涉及的部门是“关键信息基础设施”，按字面理解应该不涉及消费端的美光的产品的销售，主要影响的是涉及国家安全与关键信息的政府与企业采购。其次，美光被限制后，国内原本“美光系”的订单大概率将转向海外的三星、海力士等厂商，以及国内的长江存储等公司，最先受益的应该是相关的存储晶圆厂以及对应的封测厂和前道关键材料厂商，譬如封测厂深科技、太极实业，以及载板供应商兴森等，我们建议关注既有关联利好，也有自身下半年业绩边际改善的兴森科技。 内存模组厂方面，我们与行业其他卖方持不同观点，因为模组厂在美光事件中本身并不受益，而且不少模组厂的存储颗粒采购里美光都占比不小，转单的影响其实是偏中性的。 过去两周，OPPO旗下哲库芯片设计无预警叫停所有业务，3000人团队就地解散的事情也在行业内引起轩然大波，我们且不过多讨论事情的原委，光从结果角度而言，身为手机国内大品牌的OPPO对哲库的处理，我们看到台媒的报道中有一个词语形容：“断尾求生”，这可能特别能体现当下消费电子市场的无奈境遇：现今全球手机市况衰退造成的高库存及现金流压力，应该就是OPPO做下此痛苦决定的关键因素。 对于安卓手机市场而言，哲库事件只是一个缩影，手机端的拉货动能是否会持续疲弱，这是后续一个季度仍然需要重点观察的事情。针对消费电子产业库存水位何时能回复正常的问题，其实产业面对的问题并不是库存，而是需求何时回温，如今已是5月后半，但需求却还处于低迷状况，代理客户拉货力道疲弱，受限总体经济不明与通膨压力下，消费市场与企业支出能否回升，经济政策是否会有新的提振和指引，才是更重要的关键。 图1：电子板块相对大盘涨跌 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/5/152023/5/162023/5/172023/5/182023/5/19 6.00% 5.17% 2.75% 1.86% 3.22% 2.11% 1.68% 1.83% 1.55% 1.24% 1.03% 1.14% 0.46% 0.57% 1.16% 0.17% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 电子板块当日成交额（亿元，左轴）电子(申万)创业板指沪深300 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 电国机通医家电有基煤综计美环食轻银石汽公非社钢交建纺商农建房传子防械信药用力色础炭合算容保品工行油车用银会铁通筑织贸林筑地媒 军设生电设金化 工备物器备属工 机护饮制 理料造 石事金服 化业融务 运材服零牧装产 输料饰售渔饰 资料来源：wind，西部证券研发中心 从个股来看，本周电子行业个股涨幅较大的个股为奥比中光-UW（41.65%），清越科技 （39.16%）和恒烁股份（27.20%）；下跌幅度较大的个股为ST恒久（-22.59%）、ST宇顺（-14.46%）和ST美讯（-13.42%）。 表1：电子行业个股涨跌幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅前十（%） 证券代码 证券简称 周跌幅前十（%） 688322.SH 奥比中光 -UW 41.65 002808.SZ ST恒久 -22.59 688496.SH 清越科技 39.16 002289.SZ ST宇顺 -14.46 688416.SH 恒烁股份 27.20 600898.SH ST美讯 -13.42 300128.SZ 锦富技术 25.94 688359.SH 三孚新科 -10.07 688123.SH 聚辰股份 24.70 002045.SZ 国光电器 -8.99 300686.SZ 智动力 24.67 002137.SZ 实益达 -6.88 301045.SZ 天禄科技 23.18 600651.SH 飞乐音响 -6.87 688048.SH 长光华芯 21.95 002643.SZ 万润股份 -5.95 688403.SH 汇成股份 21.92 603133.SH *ST碳元 -4.85 002217.SZ 合力泰 21.65 300303.SZ 聚飞光电 -4.61 资料来源：wind，西部证券研发中心 本周电子行业个股换手率最高的为C慧智微-U，换手率为184.9%。其余换手率较高的还有佰维存储（173.1%）、东田微（169.9%）和江波龙（161.7%）。 图3：电子行业个股换手率排名 184.9% 173.1% 169.9% 39.2% 161.7% 19.3% 143.0%142.7% 20 .0% 126.3% 19.3% 14.4% 97.4%96.8%96.8% 9.3% 5.6% 5.6% 3.3% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 东田微 佰维存储 C慧智微-U 0% 41.6% 50% 富乐德 0% 奥比中光-UW 晶升股份 中电港 清越科技 联动科技 江波龙 周换手率（基准.自由流通股本，左轴）周涨跌幅（%，右轴） 资料来源：wind，西部证券研发中心 二、本周行业重要新闻 1、5月21日，网络安全审查办公室依法对美光公司在华销售产品进行了网络安全审查。审查发现，美光公司产品存在较严重网络安全问题隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，影响我国国家安全。为此，网络安全审查办公室依法作出不予通过网络安全审查的结论。按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。（信息来源：MCA手机联盟） 2、5月19日消息，据外媒Techcrunch报道，在19日上午的一场线上活动中，Facebook母公司Meta首度公开了其自研AI芯片的进展，可以支持其最近推出的广告设计和创作工具的生成式AI技术。Meta表示，它的计划是最终将大部分“稳定和成熟”的 视频处理工作负载卸载到MSVP，并仅对需要特定定制和“显着”更高质量的工作负载使用软件视频编码。Meta说，使用智能降噪和图像增强等预处理方法以及伪影去除和超分辨率等后处理方法，我们将继续使用MSVP提高视频质量。（信息来源：芯智讯） 3、5月19日消息，高通Snapdragon8Gen4处理器将将用台积电的3nm（N3E）制程，但供应三星Galaxy系列旗舰智能手机的Snapdragon8Gen4则将采用三星代工的3nm（3GAP）制程。报导指出，这是这么久以来首次有企业决定同时委托台积电和三星这两家晶圆代工厂生产同一款芯片，类似苹果iPhone6s所搭载的苹果A9处理器，就是一部采用三星14nm制程，另一部分则是采用台积电16nm制程。（信息来源：芯智讯） 4、