朝闻国盛
朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年05月22日 继续看好中特估的三点理由——中国特色估值系列（四） 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—政策组合拳有望出台-20230521 【策略】继续看好中特估的三点理由——中国特色估值系列（四） -20230521 【策略】低位掘金：供需率先反转的方向——策略周报（20230521） -20230521 【策略】市场回顾（5月3周）——汇率破“7”，主题分化-20230520 【策略】二次探底后，全年A股盈利如何看？-20230519 【金融工程】市场的日线级别调整或将持续一段时间-20230521 【金融工程】择时雷达六面图：资金面有所弱化-20230520 【固定收益】持债观政策-20230521 【固定收益】税期弱资金稳，农商增配非银止盈——流动性和机构行为跟踪-20230520 【通信】边缘计算——始于AI，赋能应用-20230521 【银行】银行业23Q1经营数据：息差预期内下行，资产质量平稳向好 -20230521 【美容护理&化工】科思股份（300856.SZ）-防晒剂龙头持续精进，量价驱动业绩拐点渐显-20230520 【医药生物】方盛制药（603998.SH）-聚焦创新中药战略定位明确，基药目录调整在即值得期待-20230519 研究视点 【电子】存储价格继续下探筑底，中科飞测登陆科创板-20230521 【轻工制造】特纸左侧布局，重视产品结构持续升级消费品种-20230521 【建筑装饰】建筑“日特估”对“中特估”有哪些启示？-20230521 【有色金属】加速去库支撑金属价格韧性，后续关注上游增产情况 -20230521 【环保】充电基础设施下乡，污染物治理望发力-20230521 【计算机】行业机器人，正在走向现实-20230521 【医药生物】何为筛选医药国改标的“�因素框架”及3大国改标的复盘 -20230521 【传媒】ChatGPT正式发布App，Midjourney官方中文版内测-20230521 【房地产开发】2023W20：本周新房成交同比+16.8%，70城新房价格涨幅趋缓-20230521 【通信】算力为🖂，中心、边缘齐发力-20230521 【建筑材料】建材调整接近底部区域，持续推荐玻璃板块-20230521 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 公用事业 3.0% 4.5% 5.7% 纺织服饰 1.5% -2.0% 2.6% 银行 1.3% 5.2% -1.5% 国防军工 0.8% -0.6% 8.6% 非银金融 0.5% 3.6% 10.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 有色金属-11.4% -8.7% -5.1% 计算机 -9.8% 6.5% 34.8% 商贸零售-9.6% -13.2% -8.0% 建筑材料-9.1% -14.1% -18.9% 社会服务 -8.9% -8.8% 11.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：一文读懂美国债务上限》2023-05-19 2、《朝闻国盛：中特估热度扩散提速》2023-05-18 3、《朝闻国盛：央行的定力》2023-05-17 4、《朝闻国盛：布局减重领域的国际国内公司有哪些》2023-05-16 5、《朝闻国盛：基本面对顺周期仍是弱支撑，题材股集体降温》2023-05-15 【电力设备】风光4月装机高增长，国轩高科发布LMFP体系启晨电池 -20230521 【钢铁】偏弱需求维持，盈利有望持续改善-20230521 【建筑装饰】电力需求响应发展提速，综合能源服务龙头重点受益 -20230520 【煤炭开采】欧洲煤市溢价回落，海外中低卡煤市韧性仍存-20230520 【能源钢铁】发改委深化电力需求侧、负荷管理，电力体制改革持续推进 -20230520 【煤炭开采】焦煤率先止跌反弹，动煤延续弱势震荡-20230520 【通信】具身智能——下一波人工智能浪潮-20230519 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-4月收入提速，复调景气延续 -20230521 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-加大淘系投资，阿里迎来新架构新阶段-20230521 【轻工制造】百亚股份（003006.SZ）-产品结构延续升级，业绩表现靓丽 -20230520 【商社】名创优品（09896.HK）-收入、毛利率双优化，业绩表现亮眼 -20230519 【海外】腾讯控股（00700.HK）-业务全线复苏，持续拓展AI布局-20230519 重磅研报 【宏观】政策半月观—政策组合拳有望出台-20230521 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：中国-中亚峰会；关注央企发债新规、全国统一大市场和现代化产业体系后续政策 二、地方政策：地方加强民企、外资合作以稳信心，如杭州-蚂蚁集团、上海-特斯拉；各地调研聚焦“产业”三、行业与产业政策：杭州局部放松限购；关注适度超前开展充电基建、新能源汽车下乡支持举措 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】继续看好中特估的三点理由——中国特色估值系列（四）-20230521 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 一、估值普遍仍低：不及历史中枢+普遍相对低估。二、基本面改善可期：业绩考核驱动+主动市值管理。 三、战略导向孕育溢价：统筹安全与发展，国央企肩负重任。 风险提示：1、宏观环境超预期变化；2、国企改革推进力度不及预期；3、中特估值体系发展不及预期。 【策略】低位掘金：供需率先反转的方向——策略周报（20230521）-20230521 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 尽管站在中期视角，库存周期将迎来底部的确认，但“弱预期、弱现实”的宏观状态仍会持续一段时间，这在放大了宏观波动的同时也使得政策预期重新向经济增长靠拢；（二）大类资产价格隐含的悲观预期已较充分，指数层面不存在大的下行风险；（三）随着全A盈利二次探底确认，往后大概率开启新的一轮盈利上行周期，供给端格局改善的行业有望更快迎来基本面的反转。因此，推荐【“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产】的“哑铃型”配臵思路，且短期天平向低位方向倾斜。行业推荐：建筑/油气/交运/公用事业；医药/医美/家电/半导体；保险/地产国央企。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（5月3周）——汇率破“7”，主题分化-20230520 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 基本面扰动之下，人民币汇率跌破7.0关口：继上周国内通胀与信贷数据低于预期冲击市场情绪后，本周经济数据疲弱继续对A股表现形成制约，人民币汇率跌破7.0关口。TMT表现分化、“中特估”整体承压：TMT中前期率先调整的电子与通信超跌反弹、周内领涨，而前期涨幅较高的传媒继续领跌；“中特估”在实体经济疲弱的背景下延续调整。 A股行情复盘：A股小幅上涨，中游制造和科技占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股中等偏弱； 大类资产表现：人民币汇率破“7”，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】二次探底后，全年A股盈利如何看？-20230519 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 二次探底后，全年A股盈利如何看？双创景气分析与上市板盈利展望 七大行业风格业绩走势展望 回看三年，哪些行业供给出清？ 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。 【金融工程】市场的日线级别调整或将持续一段时间-20230521 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场的日线级别调整或将持续一段时间。本周（5.15-5.19），大盘横盘震荡，全周收涨0.34%。就市场短期而言，上证综指尚未形成日线级别下跌，而科创50、中小100的日线级别下跌也只走了1浪结构，TMT板块的调整也不够充分，因此，我们认为市场的日线级别调整还得要持续一段时间。中期，中证500和上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，中证500、上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，我们仍然建议继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：资金面有所弱化-20230520 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点， 综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.21分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】持债观政策-20230521 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 债市短期宜攻守平衡，中长期依然有较大机会，目前建议3年左右利率和信用。中长期来看，经济增长中枢更为清晰的变化可能带来下半年更大的机会。但短期来看，由于利率已经经历了一个月较大幅度的下行，市场杠杆和久期都有明显上升。同时，政策较为清晰的表述了对降息的谨慎，但基本面走弱压力之下，宽信用政策发力概率上升，因而短期债市存在一定调整风险，特别是在季末月份。因而，短期我们不建议进一步拉长久期，而是更建议做较为攻守均衡的操作，由于此前市场普遍采用的“哑铃型”投资策略导致曲线凸性上升，中间期限的性价比提升。 风险提示：宏观政策变化超预期。 【固
