分红对期指的影响

分红对期指的影响20230519 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息。截止5月19日，上证50成分股中有1家实施，17家股东大会通过，32家发布董事会预案；沪深300成分股中有44家实施，有105家股东大会通过，151发布董事会预案；中证500成分股中有76家实施，有226家股东大会通过，198家发布董事会预案；中证1000成分股中有184家实施，有558家股东大会通过，258家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为25.79、24.71、31.45、31.48。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-7.43%、-5.94%、-4.94%、-3.90%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2306 2622.60 25.79 -10.79 15.00 IH2307 71.56 IH2309 2593.80 76.10 -39.59 36.52 IH2312 2605.00 76.10 -28.39 47.72 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2306 3937.80 24.71 -6.74 17.97 IF2307 70.68 IF2309 3914.20 81.33 -30.34 50.99 IF2312 3921.20 81.33 -23.34 57.99 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2306 6108.80 31.45 -8.28 23.17 IC2307 73.10 IC2309 6064.40 81.75 -52.68 29.07 IC2312 6014.60 81.88 -102.48 -20.60 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2306 6590.60 31.48 -11.72 19.76 IM2307 47.99 IM2309 6538.40 53.68 -63.92 -10.23 IM2312 6487.00 53.68 -115.32 -61.63 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2023年05月21日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 分红对期指的影响20230512 2023-05-14 分红对期指的影响20230505 2023-05-07 分红对期指的影响20230421 2023-04-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2023分红最新预测结果3 二、历史分红情况回顾5 三、历史分红预测准确度8 四、预测分红的流程11 1、预估成分股的净利润11 2、计算各股票的税前分红总额12 3、计算分红对指数的影响12 4、预测分红对各合约的影响值12 风险提示14 附录：股指期货的理论定价模型14 一、2023分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2023年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前5月，6月和9月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。上市公司已逐步公布分红信息。截止5月19日，上证50成分股 中有1家实施，17家股东大会通过，32家发布董事会预案；沪深300成分股中有44家实施，有 105家股东大会通过，151发布董事会预案；中证500成分股中有76家实施，有226家股东大会 通过，198家发布董事会预案；中证1000成分股中有184家实施，有558家股东大会通过，258家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为25.79、24.71、31.45、31.48。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-7.43%、-5.94%、-4.94%、-3.90%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IH2306 2622.60 25.79 -10.79 15.00 0.98% -7.43% -6.92% IH2307 71.56 2.72% IH2309 2593.80 76.10 -39.59 36.52 2.89% -4.25% -4.06% IH2312 2605.00 76.10 -28.39 47.72 2.89% -3.15% -3.10% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IF2306 3937.80 24.71 -6.74 17.97 0.63% -5.94% -5.53% IF2307 70.68 1.79% IF2309 3914.20 81.33 -30.34 50.99 2.06% -3.96% -3.78% IF2312 3921.20 81.33 -23.34 57.99 2.06% -2.56% -2.52% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IC2306 6108.80 31.45 -8.28 23.17 0.51% -4.94% -4.60% IC2307 73.10 1.20% IC2309 6064.40 81.75 -52.68 29.07 1.34% -1.46% -1.39% IC2312 6014.60 81.88 -102.48 -20.60 1.34% 0.59% 0.58% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IM2306 6590.60 31.48 -11.72 19.76 0.48% -3.90% -3.64% IM2307 47.99 0.73% IM2309 6538.40 53.68 -63.92 -10.23 0.81% 0.48% 0.45% IM2312 6487.00 53.68 -115.32 -61.63 0.81% 1.62% 1.60% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/5/22 2023/5/26 2023/6/1 2023/6/7 2023/6/13 2023/6/19 2023/6/27 IC0000 2023/7/3 2023/7/7 2023/7/13 2023/7/19 2023/7/25 IC2306 2023/7/31 2023/8/4 2023/8/10 2023/8/16 2023/8/22 IC2307 2023/8/28 2023/9/1 2023/9/7 2023/9/13 IC2309 2023/9/19 2023/9/25 2023/10/9 2023/10/13 2023/10/19 IC2312 2023/10/25 2023/10/31 2023/11/6 2023/11/10 2023/11/16 2023/11/22 2023/11/28 2023/12/4 2023/12/8 2023/12/14 2023/12/20 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/5/22 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 2023/5/24 2023/5/26 2023/5/30 2023/6/1 2023/6/5 2023/6/7 2023/6/9 2023/6/13 2023/6/15 2023/6/19 2023/6/21 2023/6/27 2023/6/29 2023/7/3 2023/7/5 2023/7/7 2023/7/11 2023/7/13 2023/7/17 2023/7/19 2023/7/21 2023/7/25 2023/7/27 2023/7/31 2023/8/2 2023/8/4 2023/8/8 2023/8/10 2023/8/14 2023/8/16 2023/8/18 2023/8/22 2023/8/24 2023/5/22 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2023/5/24 2023/5/26 2023/5/30 2023/6/1 2023/6/5 截止5月19日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达 到0.98%、0.63%、0.51%、0.48%。 2023/6/7 IH2306 IF0000 2023/6/9 2023/6/13 2023/6/15 2023/6/19 IH2307 2023/6/21 IF2307 2023/6/27 2023/6/29 2023/7/3 2023/7/5 IH2309 IF2312 2023/7/7 2023/7/11 2023/7/13 2023/7/17 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20230519 IH2312 IF2306 2023/7/19 2023/7/21 2023/7/25 2023/7/27 IF2309 2023/7/31 IH0000 2023/8/2 2023/8/4 2023/8/8 2023/8/10 2023/8/14 2023/8/16 2023/8/18 2023/8/22 2023/8/24 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2306IM2307IM2309IM2312 60.00 50.00 4