海外市场速览：日本股市势头强劲，美国股市或有风险

日本股市在全球众多市场中脱颖而出 本周，日经225指数实现了4.8%的涨幅，收报30924.57点，创下了广场协议之后的最高点。自广场协议之后，日本股市随经济基本面维持低迷状态，一直是国际投资者关注度较低的市场。 本次日本股市引起全球投资者注意，一方面是因为巴菲特以及一系列行业顶尖机构开始增加对日本的关注度；另一方面，东京证交所此前呼吁股价低于账面价值的公司进行股份回购，而软银、丰田汽车、三菱商事等龙头公司也在回购方面有所跟进；此外，日本的宏观经济基本面近期也有一定起色。 5月17日，日本内阁府公布了日本2023年一季度的宏观经济数据。其中日本一季度GDP环比+0.4%（市场共识为+0.1%，前值为0%）；同比+1.3%（前值为+0.4%）。分结构看，私人部门表现较好，环比+0.8%（前值-0.4%），同比+1.8%（前值+1%）。其中，私人消费环比+0.6%（前值+0.2%），同比+2.5%（前值+0.8%）；私人非房消费环比+0.9%（前值-0.7%），同比+3.9%（前值+2.8%）。 日本股市价值得到国际投资者认可的同时，日本经济基本面有所好转，未来有望进一步受益于外资的流入。 美股股市表现分化，纳斯达克100突破压力位 在经济走强的背景下，本周纳斯达克指数上涨3%，纳斯达克100指数上涨3.5%，两个科技股指数分别突破了前期的技术压力位。标普500指数上涨略有落后，本周涨1.7%，处于压力线之上，确认突破仍然比较勉强。 在全球经济增长放缓，地缘局势不稳定的背景下，美国科技股凭借美元的全球储备货币属性以及全球核心资产的地位，成为了股票投资者的避险地。但从估值的角度看，在高息和高估值并存的环境下，纳斯达克指数和纳斯达克100指数的风险溢价已经分别达到0.1%和0.2%，这意味着投资者已经将这两大指数视为风险接近10年美债的投资标的。如果两个指数继续上涨，风险溢价或将向下突破0点，这在可追溯的历史上是没有发生过的。 我们认为，美国科技股的低风险溢价在当前的特殊环境下固然存在合理解释，但也不能否认其估值已经脱离了基本面。这给美国股市带来了较大的风险。 从技术面的角度看，美股的风险未必会立即触发。但是，此时的美股估值比较脆弱，如果其他国家/资产类型展现出比较优势边际加强的情况，美股的高估值便存在隐患。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：日本不变价GDP(初值):同比(%) 图3：日本不变价GDP(初值):季调:环比(%) 图4：日本CPI:同比(%) 图5：日本CPI(剔除食品和能源):同比(%) 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业） 免责声明