量化组合跟踪周报：动量、大市值风格占优，公募调研跟踪策略超额显著

2023年4月22日 总量研究 动量、大市值风格占优，公募调研跟踪策略超额显著 ——量化组合跟踪周报20230422 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.04.17-2023.04.21，下同）全市场股票池中，动量因子和规模因子取得明显正收益（1.40%和0.86%），市场动量效应显著、大市值风格明显；流动性因子取得明显负收益-0.39%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.89%)、下行波动率占比(1.63%)、市销率TTM倒数(1.26%)。表现较差的因子有净利润断层(-2.43%)、单季度营业收入同比增长率(-2.61%)、5分钟收益率偏度(-2.63%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市销率TTM倒数(1.82%)、市盈率TTM倒数(1.45%)、净利润断层(1.24%)。表现较差的因子有单季度 ROA(-1.43%)、单季度营业收入同比增长率(-1.44%)、总资产增长率(-1.81%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有ROA稳定性(1.40%)、市净率因子(1.18%)、市盈率TTM倒数(0.99%)。表现较差的因子有6日成交金额的移动平均值(-2.26%)、早盘后收益因子(-2.28%)、5日反转(-2.38%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在农林牧渔、煤炭、综合行业正收益突出，净利润增长率因子在美容护理行业正收益突出。每股净资产因子在美容护理行业表现较好，每股经营利润TTM因子在煤炭、综合行业表现较好。5日动量因子在休闲服务行业动量效应显著，在电气设备行业反转效应明显；1月动量因子在多数行业表现为动量效应。估值类因子中，BP因子在交通运输行业正收益明显；EP因子在美容护理、综合、煤炭行业正收益明显。对数市值因子在多数行业表现较好，残差波动率因子和流动性因子在通信行业表现较好，多数行业表现较差。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中表现稳健。中证500股票池中获得超额收益0.04%，中证800股票池中超额收益-0.21%，全市场股票池中获得超额收益-0.87%。 机构调研跟踪：本周（2023.04.15-2023.04.21，下同），机构调研活动累计227 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研47次、175次和5次。从中信一级 行业来看，本周医药、计算机和电子行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为海康威视（413家）、德赛西威（410家）、中集车辆（312家）、天赐材料（295家）和华东医药（281家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.53%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-3.65%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.04.17-2023.04.21，下同）表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.89%)、下行波动率占比(1.63%)、市销率TTM倒数(1.26%)。表现较差的因子有净利润断层(-2.43%)、单季度营业收入同比增长率(-2.61%)、5分钟收益率偏度(-2.63%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 . %. . %. . 149.64 84.34% 61.71% 86.77% 98.02% 73.86% 1.07% 62.38% 91.51% 9.26% 1.63% 3.50% 3.81% -0.5 -0.7 -0.7 0.01 .2.49 -0.8 -0.6 . . . 5.49% 0.66 12.16% 89.09% .212.86% 79% . 13% . -0.3 -0.3 . -4.2 2% 1.81 2.77 -0.8 0.09 7% 1.96 -0.69% . -0.5 -0.7 6. -4. 19. -9.74% 3.55% 185.48% -7.76% -3.85% 14.66% . .08% .06% . -27.27% 117.46% 83.94% 7.58% 3.61% 143.09 8.03% 39% .47% -0.4 . 6.94% 3.98% 0.35% 183.82% 96.27% 2.93% 1.20 -0.8 52% 8.63% 4 05% -3. 2% 3% -2.6 负向 5分钟收益率偏度 1.78% 4 -9. % 1% -2.6 正向 单季度营业收入同比增长率 3 98% 9. 8% -0.0 3% -2.4 正向 净利润断层 % 27 13 % 0.97 4% -2.3 负向 5日反转 90% 7. 2% 6% -2.2 正向 早盘收益因子 3. 3% 2.1 - 1% 2.1 - 正向 总资产毛利率TTM 6 % 34 11 0% 1% 2.0 - 正向 EPTTM分位点 1 4. 4% 9% 1.9 - 负向 成交量的5日指数移动平均 5.73% 1 72% 2. 4% 2 -1 7% 1.9 - 正向 毛利率TTM 2 90% 4. 1% 1.9 - 正向 单季度总资产毛利率 % 65% 2. % 0% 1.9 - 正向 动量弹簧因子 4 41% -3. 1.6 - 8% 1.7 - 正向 单季度ROE 7.12% 3 23% 19 % 5% 1.7 - 负向 换手率相对波动率 4.23% 5 17 9% 4% 1.7 - 负向 5日平均换手率 4 7. % 8% 1.6 - 负向 5日成交量的标准差 % 97 16 % 7% 1.6 - 负向 6日成交金额的标准差 % 98 12 2.0 - 1% 1.6 - 负向 小单净流入 24% 2. 6% 0% 1.6 - 负向 对数市值因子 5.17% 1 40% 3. 6% 1 -1 2% 1.5 - 正向 总资产增长率 70% 3% 8% 1.4 - 负向 6日成交金额的移动平均值 34% 5% -3.1 5% 1.4 - 正向 单季度ROA 06% 3% 3% 1.4 - 正向 营业利润率TTM 95% 1. 7% 1 -1 2% 1.4 - 负向 早盘后收益因子 -1. 3% -2.9 9% 1.3 - 正向 经营现金流比率 % 23 10 7% -0.1 9% 1.2 - 正向 净利润率TTM 1.22% 5 -0. % 7% 1.2 - 正向 单季度EPS 28% 20 6% 1.2 - 6% 1.2 - 负向 动量调整小单 .01% -13 8% 1.5 - 0% 1.2 - 正向 标准化预期外盈利 8% -2.7 3% 正向 大单净流入 2.43% 4 25% -8. 1% 1.8 - 2% 正向 单季度营业利润同比增长率 7.97% 2 52% 18 8% 1% 正向 动量调整大单 2 06% 12 0% 1% -0.4 正向 ROE稳定性 6 .59% -11 % 3% -0.3 正向 单季度ROE同比 3 % 22 12 4% 9 -0 8% -0.2 正向 ROA稳定性 3 45% -8. % 9% -0.1 正向 单季度ROA同比 36% 2. % 1.35 8% -0.0 正向 ROIC增强因子 98% 1. % 0.62 % 0.38 正向 标准化预期外收入 6.94% 2 51% -3. % 0.40 正向 单季度净利润同比增长率 91% 9. 5% -0.1 % 0.45 正向 市盈率因子 73% 16 9% -0.2 % 0.51 负向 日内波动率与成交金额的相关性 % 59 12 3.22 % 0.66 正向 市净率因子 74% 18 % 3.94 % 1.26 正向 市销率TTM倒数 20% 19 2.19 % 1.63 负向 下行波动率占比 % % 86 11 % 2.13 % 1.89 正向 市盈率TTM倒数 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.04.21 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市销率TTM倒数(1.82%)、市盈率TTM倒数(1.45%)、净利润断层(1.24%)。表现较差的因子有单季度 ROA(-1.43%)、单季度营业收入同比增长率(-1.44%)、总资产增长率(-1.81%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 市销率TTM倒数 市盈率TTM倒数 净利润断层 市盈率因子 ROA稳定性 ROE稳定性 市净率因子 标准化预期外收入 毛利率TTM 标准化预期外盈利 动量调整大单 因子方向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 最近1周 1.82% 1.45% 1.24% 1.20% 1.19% 1.12% 0.58% 0.52% 0.48% 0.38% 0.36% 最近1个月 1.45% 0.01% 0.53% 0.40% 1.73% 1.10% -0.76% -0.82% 2.84% -0.96% -1.51% 最近1年 5.73% -4.58% 8.67% -0.75% 7.21% 7.64% -5.47% 7.70% 16.03% -4.02% 10.20% 最近10年 96.90% 75.74% 62.91% 38.51% 106.74% 87.47% 88.62% 167.64% 23.05% 317.32% 142.81% 最近1年 净值曲线 最近10年 净值曲线 日内波动率与成交金额的相关性负向 0.29% -2.64% 2.17% 172.60% 大单净流入 动量调整小单 单季度ROA同比 单季度净利润同比增长率 营业利润率TTM 净利润率TTM 5日反转 小单净流入 下行波动率占比 单季度总资产毛利率 动量弹簧因子 ROIC增强因子 单季度ROE同比 单季度营业利润同比增长率 5分钟收益率偏度 总资产毛利率TTM 单季度EPS 6日成交金额的移动平均值 经营现金流比率 EPTTM分位点 早盘收益因子 6日成交金额的标准差 5日平均换手率 单季度ROE 早盘后收益因子 成交量的5日指数移动平均 对数市值因子 5日成交量的标准差 换手率相对波动率 单季度ROA 单季度营业收入同比增长率 总资产增长率 正向0.27% 负向0.18% 正向0.15% 正向0.15% 正向0.12% 正向0.09% 负向0.08% 负向0.02% 负向-0.04% 正向-0.05% 正向-0.09% 正向-0.1